不喜歡被別人“算賬”的劉益謙近來比較煩。自2009年屢次出手參與地產(chǎn)股定向增發(fā)以來，劉益謙的名字就和房地產(chǎn)緊緊綁在了一起。隨著今年地產(chǎn)行情在政策重拳打壓下的急轉(zhuǎn)直下，手中的地產(chǎn)股已嚴(yán)重縮水，按5月7日股價(jià)給劉益謙算筆賬，他浮虧已達(dá)5億多元。

　　增發(fā)地產(chǎn)股虧損5.84億元

　　在去年經(jīng)濟(jì)刺激政策之下，地產(chǎn)業(yè)行情大好，大量地產(chǎn)類上市公司“胃口大開”，紛紛拋出巨量定向增發(fā)融資方案，從不錯(cuò)過資本市場任何一個(gè)賺錢機(jī)會(huì)的劉益謙也再次出手。

　　去年7月16日，他一舉購入保利地產(chǎn)增發(fā)股4500萬股，增發(fā)價(jià)24元，共斥資10.8億元；7月21日首開股份公告定向增發(fā)完成，劉益謙斥資約4.886億元認(rèn)購了其中3500萬股，增發(fā)價(jià)13.96元；7月30日，劉益謙又參與了金地集團(tuán)增發(fā)，耗資4.76億元認(rèn)購了3400萬股，增發(fā)價(jià)為14元。這些投資一度讓劉益謙收獲頗豐。

　　但今年以來地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)云突變。前所未有的嚴(yán)厲調(diào)控政策令房地產(chǎn)市場遭遇重創(chuàng)，從而引發(fā)A股中的地產(chǎn)股出現(xiàn)暴跌。一些在股市和地產(chǎn)股巔峰時(shí)期參與增發(fā)的機(jī)構(gòu)和個(gè)人目前已出現(xiàn)賬面虧損，劉益謙也在其中。

　　截至5月7日收盤，劉益謙在保利地產(chǎn)和金地集團(tuán)上浮虧已分別達(dá)到4.56億元和1.04億元，而首開股份也已跌破成本價(jià)，劉益謙浮虧0.24億元。

　　資金鏈存斷裂風(fēng)險(xiǎn)

　　去年以來劉益謙數(shù)次豪擲，在年初以16.8億元參與京東方A增發(fā)之后，劉益謙又接連斥資數(shù)億元參與金地集團(tuán)、首開股份、保利地產(chǎn)、浦發(fā)銀行、中體產(chǎn)業(yè)等增發(fā)，此舉被市場矚目，劉益謙也因此獲得“增發(fā)王”之稱。

　　如此巨量密集的資金調(diào)動(dòng)，劉益謙是如何保證資金鏈不陷入危局？

　　“我是把股票買完之后，全部押給信托。像保利地產(chǎn)，10.8億押給信托公司，拿回來6個(gè)多億，這成為參與金地集團(tuán)增發(fā)的現(xiàn)金來源。金地集團(tuán)增發(fā)用了4個(gè)多億，再押給信托，拿回來2.5個(gè)億。”劉益謙此前在接受媒體采訪時(shí)表示，正是利用將股權(quán)質(zhì)押給信托公司獲取后續(xù)資金。“2009年參與增發(fā)的50億投資，自有資金也就是10幾億元。”

　　“原來我做法人股，是流通股與限制流通的法人股之間的差價(jià)套利；現(xiàn)在參與增發(fā)，是在一年期限里，流通與不流通的差價(jià)。”劉益謙毫不諱言自己的投資策略。

　　在他看來，自己是個(gè)趨勢投資者，是在把握好趨勢的前提下去發(fā)現(xiàn)價(jià)值。無論早年炒賣國庫券、認(rèn)購證、法人股還是如今參與定向增發(fā)，他基本上都是走邊緣化的路線，而最后的結(jié)果也證明他成功了。“我們的投資都是和市場存在差價(jià)的，買增發(fā)股也是我們這種價(jià)值體系的延伸。”

　　到今年6月，劉益謙參與定向增發(fā)的股票將陸續(xù)解禁出售。京東方增發(fā)股票6月可上市交易，劉益謙的成本價(jià)是16.8億元，而目前賬面尚且浮贏70%左右，遠(yuǎn)超過地產(chǎn)股上的浮虧。若該股票股價(jià)能保持當(dāng)前水平，同時(shí)上述三只地產(chǎn)股也能止住下跌之勢，到解禁之日劉益謙只需拿出其中的6億元解除首開股份的股票質(zhì)押，首開股份可上市流通后，可以拿套現(xiàn)的資金再解除保利地產(chǎn)的股票質(zhì)押，并依次進(jìn)行其他個(gè)股的解禁賣出，劉益謙就可以安全脫身。

　　但如果市場持續(xù)低迷，股價(jià)繼續(xù)下跌，不僅去年增發(fā)的浮贏有可能被逐步吞噬，而且劉益謙很可能因無法在二級(jí)市場上獲得足額的套現(xiàn)資金歸還到期借款，從而面臨資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。

　　劉益謙玩轉(zhuǎn)資本市場

　　從做皮包起步，靠認(rèn)購國庫券發(fā)家，以大量囤積法人股成名，劉益謙現(xiàn)任新理益投資集團(tuán)的董事長，并通過集團(tuán)控股了上市公司天茂集團(tuán)以及兩家保險(xiǎn)公司。2009年他斥資50多億參與六筆定向增發(fā)，再次讓資本市場為之矚目，被稱為“增發(fā)王”。

　　在獲得“增發(fā)王”稱號(hào)之前，劉益謙是資本市場上鼎鼎大名的“法人股大王”。2000年，劉益謙成立了新理益投資公司。當(dāng)時(shí)轉(zhuǎn)配股的流通已開始提上日程，國有股市價(jià)減持的政策意向亦露端倪，精明的劉益謙嗅到法人股前所未有的巨大商機(jī)。

　　2000年10月13日，新理益通過競拍方式獲得瓊能源 952萬股法人股，成為其第三大股東。在隨后一年多的時(shí)間內(nèi)，新理益頻頻出手，以受讓或競拍的方式先后進(jìn)入北大車行、河北華玉、百科藥業(yè)、安琪酵母、威達(dá)醫(yī)械等上市公司的股東行列。低成本介入，大手筆投資，然后靜待升值。新理益將十幾家上市公司的法人股納入囊中，先后進(jìn)入10多家上市公司前10大股東之列。

　　2002年12月，“新理益”以1.4億元的價(jià)格收購湖北“百科藥業(yè)”(現(xiàn)更名為天茂集團(tuán))約20%的國有股份，成為第一大股東和實(shí)際控制人。2004年和2007年，天茂又相繼以23.78%和19.99%的股權(quán)控股成立了天平保險(xiǎn)和國華人壽，成為目前國內(nèi)唯一同時(shí)坐擁產(chǎn)、壽兩張保險(xiǎn)牌照的民營上市公司。

　　2009年9月17日，天平保險(xiǎn)公告，擬首次公開發(fā)行股票并上市，現(xiàn)正接受國泰君安證券股份有限公司的輔導(dǎo)，輔導(dǎo)申請已于2009年9月14日由中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)上海監(jiān)管局正式受理。有分析人士指出，保險(xiǎn)公司提供的大量現(xiàn)金流將利于劉益謙進(jìn)行資本運(yùn)作。