韶鋼松山

（000717，收盤價(jià)4.35元）評(píng)級(jí)：增持  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：光大證券

        今年以來廣東建筑鋼材需求較為穩(wěn)定，板材需求快速提升，目前板材盈利能力已經(jīng)好于建筑鋼材。公司據(jù)此調(diào)整了各軋線之間的生產(chǎn)平衡，將鐵水資源向盈利能力較好的板材傾斜，預(yù)計(jì)2010年公司噸鋼綜合凈利可達(dá)120元~150元/噸，2010年EPS為0.35元，給予增持評(píng)級(jí)。

        預(yù)計(jì)2010年公司粗鋼產(chǎn)量為530萬噸，較2009年增長(zhǎng)25%。鋼材產(chǎn)量的增長(zhǎng)來自兩個(gè)方面，一是現(xiàn)有產(chǎn)能利用率的提高，二是原有生產(chǎn)線技術(shù)改造帶來的產(chǎn)能增加。

        在原料構(gòu)成方面，受益位于大頂、懷集等礦石產(chǎn)區(qū)供應(yīng)半徑的空間優(yōu)勢(shì)，公司現(xiàn)貨礦占比較高。公司目前每年采購鐵礦石650萬噸，其中進(jìn)口礦與國產(chǎn)礦對(duì)半，進(jìn)口礦中又約有一半為協(xié)議礦，一半為現(xiàn)貨礦，現(xiàn)貨礦總計(jì)占比達(dá)到了70%~80%。較低的協(xié)議礦占比使公司在協(xié)議礦漲幅較大的背景下影響較小，占據(jù)一定的成本優(yōu)勢(shì)。

新中基

（000972，收盤價(jià)12.11元）評(píng)級(jí)：增持  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：天相投顧

        公司與益海嘉里投資有限公司簽訂了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，益海嘉里將以現(xiàn)金增資方式，成為公司控股子公司新疆中基蕃茄、天津中辰的股東，增資后將分別持有中基蕃茄30%的股權(quán)、天津中辰30%的股權(quán)。

        引進(jìn)戰(zhàn)略合作者對(duì)公司未來經(jīng)營(yíng)將產(chǎn)生重大積極影響：（1）擴(kuò)展公司國內(nèi)外銷售平臺(tái)，提升產(chǎn)品市場(chǎng)份額。豐益國際全球化銷售網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)有利于公司番茄醬的國外銷售，而益海嘉里在國內(nèi)成熟的銷售渠道也有利于公司小包裝番茄醬的推廣；（2）益海嘉里派員參與公司管理，有利于提升公司管理水平；（3）益海嘉里現(xiàn)金投資緩解公司的資金壓力；（4）有利于公司進(jìn)入新的農(nóng)產(chǎn)品加工領(lǐng)域。

        由于此次戰(zhàn)略合作剛剛簽訂協(xié)議，交易對(duì)價(jià)尚未確定，我們暫不調(diào)整公司盈利預(yù)測(cè)，鑒于今年番茄醬價(jià)格低迷，預(yù)計(jì)公司2010年、2011年的EPS分別為0.13元和0.2元。

東莞控股

（000828，收盤價(jià)7.02元）評(píng)級(jí)：謹(jǐn)慎增持  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：國泰君安

        東莞控股主業(yè)為路橋收費(fèi)，擁有莞深高速一二期、三期東城段、龍林高速100%股權(quán)、虎門大橋11.11%股權(quán)；輔業(yè)為金融投資，擁有東莞證券20%股權(quán)、東莞信托6%股權(quán)，及東莞長(zhǎng)安村鎮(zhèn)銀行5%股權(quán)。

        2009年四季度莞深高速三期石碣段通車后貫通效應(yīng)顯著，2010年1~3月日均通行費(fèi)收入增長(zhǎng)33%。2009年東莞證券投資收益占公司凈利潤(rùn)的35%，是輔業(yè)盈利的關(guān)鍵。短期內(nèi)增持股權(quán)難度較大，故金融輔業(yè)的關(guān)鍵在于東莞證券自身成長(zhǎng)。目前東莞證券正處于擴(kuò)張階段，但公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)性調(diào)整非一朝一夕能改，業(yè)績(jī)高度依賴經(jīng)紀(jì)和自營(yíng)業(yè)務(wù)，使東莞證券業(yè)績(jī)?nèi)詫⒁蕾囉谑袌?chǎng)環(huán)境。

        作為市內(nèi)唯一上市的國企，其路產(chǎn)、金融業(yè)務(wù)存在注入預(yù)期，但公司公路業(yè)務(wù)規(guī)模、輔業(yè)擴(kuò)張還需考慮多方博弈，進(jìn)程難以把握。預(yù)計(jì)2010~2011年公司EPS分別為0.43元、0.51元，目標(biāo)價(jià)8.14元，給予謹(jǐn)慎增持評(píng)級(jí)。



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