本周央行票據(jù)發(fā)行量將降至340億元，創(chuàng)下今年以來(lái)的低點(diǎn)，由此自春節(jié)后公開(kāi)市場(chǎng)連續(xù)11周的凈回籠局面或?qū)⒂诒局芙K結(jié)。

　　今天，央行將在公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行200億元三個(gè)月期央行票據(jù)。至此，本周央票發(fā)行量合計(jì)僅為340億元，不到上周的四分之一。盡管，央行仍將有可能在今天的公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行正回購(gòu)操作。但是，由于本周為5月份到期釋放資金量最大的一周，達(dá)到2160億元，這意味著正回購(gòu)量要達(dá)到1820億元，才能單周實(shí)現(xiàn)凈回籠。因此，自春節(jié)以來(lái)，公開(kāi)市場(chǎng)連續(xù)11周從市場(chǎng)凈回籠資金的局面將于本周中斷。

　　公開(kāi)市場(chǎng)于本周大幅度放緩回籠力度出于兩個(gè)方面的原因：一是央行于本周一正式上調(diào)了法定存款準(zhǔn)備金率，回籠資金逾3200億元。央行適度減緩回籠量，可以緩解準(zhǔn)備金上繳帶來(lái)的沖擊；二是目前機(jī)構(gòu)青睞于買入長(zhǎng)期債券品種，對(duì)一年和三個(gè)月央票需求弱化，這也在客觀上導(dǎo)致回籠量無(wú)法有效上升。

　　不過(guò)，公開(kāi)市場(chǎng)回籠力度放緩只是暫時(shí)現(xiàn)象。盡管今年以來(lái)央行已三次上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率，并在公開(kāi)市場(chǎng)連續(xù)11周凈回籠資金，但是這些并沒(méi)有從根本上改變銀行體系資金富余的局面。如，第三次準(zhǔn)備金率上調(diào)后，銀行間市場(chǎng)資金供給依然充足，隔夜回購(gòu)的利率水平已連續(xù)兩個(gè)交易日小幅下降。同時(shí)，在現(xiàn)券市場(chǎng)方面，機(jī)構(gòu)對(duì)長(zhǎng)債需求仍然旺盛，收益率再度下行。因此，公開(kāi)市場(chǎng)仍有必要保持一定的凈回籠力度。

　　同時(shí)，從下周起公開(kāi)市場(chǎng)資金解禁量開(kāi)始下降。其中，下周公開(kāi)市場(chǎng)到期量降至950億元，并且備受機(jī)構(gòu)關(guān)注的三年央票也將于下周發(fā)行，因此公開(kāi)市場(chǎng)有可能再度回復(fù)到凈回籠狀態(tài)。