中國太保

（601601，收盤價25.54元)評級：買入  評級機構(gòu)：申銀萬國

        中國太保保費收入公告顯示，太保壽險、產(chǎn)險于2010年1月1日至2010年4月30日根據(jù)  《保險合同相關(guān)會計處理規(guī)定》執(zhí)行前的要求，太保壽險、產(chǎn)險于2010年1月1日至2010年4月30日保費收入分別為380億元、186億元。

        2010年前四個月，太保實現(xiàn)壽險保費收入380億元，累計同比增長53.2%，四月單月保費收入70億元，單月同比增長42.6%，略低于預(yù)期。新準(zhǔn)則下實現(xiàn)壽險保費收入352億元，一季度壽險保費確認(rèn)率達(dá)92.6%，較一季度有所提升。太保產(chǎn)險一季度保費收入186億元，累計同比增長48.8%，四月單月產(chǎn)險保費47億元，單月同比增長45.5%，符合預(yù)期。

        太保2010年著力業(yè)務(wù)擴張，總保費增速領(lǐng)先同業(yè)；H股融資為公司提供了較為充裕的發(fā)展資金，償付能力充足，且新會計準(zhǔn)則對公司影響較小。增長的確定性、無明顯風(fēng)險因素與較低的估值使得中國太保具有安全邊際，維持“買入”評級和35元目標(biāo)價。

冠城大通

（600067，收盤價8.03元）評級：強烈推薦  評級機構(gòu)：招商證券

        未來3年公司主售項目北京太陽星城和冠城名敦道都是2002年以前拿的地，步入“后期放量獲利”階段；而且一個在東三四環(huán)間，一個在二環(huán)，屬于北京市內(nèi)稀缺資源，銷售不愁，地價低，抗周期能力強。

        公司近年新增項目少，主要是因為太陽星城和冠城名敦道是大體量項目，資金投入大而前期回流有限，缺少新項目又限制了再融資。目前形勢發(fā)生了積極的變化。首先，大體量項目進(jìn)入“后期放量獲利階段”，現(xiàn)金流將持續(xù)好轉(zhuǎn)；其次，配股再融資一旦通過，將增強公司資金實力；再者，戰(zhàn)略重點向二三線城市轉(zhuǎn)移，而二三線城市對資金實力的要求低很多。

        送轉(zhuǎn)股攤薄后，2010~2012年公司EPS分別為1.05元、1.32元和1.71元。給予2010年15倍PE，目標(biāo)價15.75元，首次給予公司股票“強烈推薦”的投資評級。



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