每經(jīng)記者  支玉香

        大跌之下，基民很慌張！同樣慌張的還有基金公司的銷售部門。5月，利空頻傳，大盤開門不順，短短數(shù)個(gè)交易日，上證指數(shù)已經(jīng)接連跌破2800點(diǎn)、2700點(diǎn)重要關(guān)口。5月12日，盤中更是創(chuàng)下2604.20點(diǎn)新低。與此同時(shí)，市場(chǎng)上的恐慌情緒再度蔓延，基民的做空思維也逐步顯現(xiàn)，甚至有投資者緊急暫停了基金定投業(yè)務(wù)。

        新一輪債券基金發(fā)行潮起，而距離上一輪債券基金密集發(fā)行期結(jié)束已近一年?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，在債強(qiáng)股弱的市場(chǎng)環(huán)境下，不少基金公司順勢(shì)而為推出債券型產(chǎn)品。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在今年的震蕩市下債券基金的資產(chǎn)配置功能得到凸顯，但另一方面，在市場(chǎng)筑底的過程中股票型基金下半年或迎來機(jī)遇。

        今年以來，市場(chǎng)震蕩格局一直持續(xù)。近期大盤大跌使得基金銷售更是雪上加霜。雖然新基金密集發(fā)行，但是相繼問世的基金個(gè)個(gè)瘦如黃花。大盤不濟(jì)、基民觀望、渠道擁擠、檔期沖突，面對(duì)此境，基金公司如何才能突出重圍呢？

·基民生態(tài)·

一片“慘綠”之后  基民緊急暫停定投

恐慌者緊急暫停定投

        近期市場(chǎng)的大跌吞噬著基民的收益，眼看著持有的基金日漸縮水，投資者心急如焚備受煎熬，不少人開始停止基金定投業(yè)務(wù)。

        《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者近日走訪了多家商業(yè)銀行。有理財(cái)師向記者介紹：“近日市場(chǎng)大跌，給投資者帶來了恐慌情緒。已經(jīng)有很多客戶在咨詢?nèi)绾翁幚硎种械幕?，一些基民選擇贖回老基金，而有些比較‘敏感’的投資者已經(jīng)暫停了基金定投業(yè)務(wù)?！?br/>
        上述理財(cái)師向記者表示，基金定投作為一種長(zhǎng)期投資行為，可以克服投資者追漲殺跌的心理慣性，此時(shí)放棄基金定投的基民比較不理性，“定投就是為了避免一錘子買賣全都買在高點(diǎn)，投資者可以在市場(chǎng)處于低位時(shí)繼續(xù)買入，從而攤薄建倉成本，但是他們反而在最近暫停了定投?！?br/>
        在銀行網(wǎng)點(diǎn)辦理暫停定投手續(xù)的一位投資者頗為擔(dān)憂地向記者講道，從以前的歷次下跌來看，每一個(gè)利空消息都可能讓大盤進(jìn)一步下跌?，F(xiàn)在市場(chǎng)走得很弱，估計(jì)未來“還要跌”，不知何時(shí)到底，所以關(guān)鍵時(shí)刻還是謹(jǐn)慎為上。

被套牢者不愿離場(chǎng)

        新基金成立之后一般有6個(gè)月的建倉期，市場(chǎng)處于調(diào)整之際，基金可以靈活安排建倉節(jié)奏，趁大跌搶籌或者按兵不動(dòng)。

        但統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，去年年底至今年3月底成立的75只基金中（債券型基金分開來計(jì)），平均凈值下跌6.71%，而實(shí)現(xiàn)正收益的基金只有15只，不少指數(shù)型次新基金的跌幅超過20%。但多數(shù)投資者表示并不想此時(shí)贖回離場(chǎng)。

        一位在去年買了新基金的投資者表示依然會(huì)堅(jiān)定持有，“我選擇的這只基金是國(guó)內(nèi)基金大佬旗下的新基金，沒有想到今天這只基金的凈值還不到1元面值，虧本超過10%，我只好選擇繼續(xù)持有，至少等到回本之后再?zèng)Q定去留?！本陀浾叩默F(xiàn)場(chǎng)采訪來看，不少投資者對(duì)手中的次新基金都是這個(gè)態(tài)度。

        一位銀行人士告訴記者：“基民對(duì)于次新基金的贖回并不明顯，但是對(duì)于次新基金的申購則相對(duì)較少。從目前掌握的數(shù)據(jù)來看，基民持有的老基金并未出現(xiàn)贖回潮，因?yàn)榧眲〈蟮螅芏嗷饍糁悼s水嚴(yán)重，投資者多數(shù)還在觀望。”

基民并不“喜新”

雖然大盤不濟(jì)，不過新基金依然密集發(fā)行，10只以上新基金同時(shí)上市已經(jīng)成為常態(tài)。雖然基金公司使盡招數(shù)，不遺余力為首發(fā)做準(zhǔn)備，可是投資者看多買少，入市情緒意興闌珊。

        年初以來截止到昨日，宣布成立的新基金有35只（A、B級(jí)分開計(jì)），募集資金共計(jì)586.60億份，平均發(fā)行規(guī)模為19.55億份。袖珍新基金的集體誕生則印證著投資者對(duì)于市場(chǎng)的觀望態(tài)度。

        今年新基金的平均募集規(guī)模明顯不能和去年同期相提并論。去年同期新基金募集資金共1030.08億份，每只基金的平均募集規(guī)模為25.75億份。同樣，今年新基金的發(fā)行情況跟去年全年相比更是捉襟見肘。去年新基金平均募集規(guī)模為31.55億份，今年僅相當(dāng)于去年規(guī)模的六成。

        同時(shí)，中登公司的數(shù)據(jù)顯示，5月第一周，滬深兩地新增基金開戶數(shù)銳減至5.34萬戶，創(chuàng)下29周新低。基金開戶數(shù)的驟降，被市場(chǎng)人士認(rèn)為是投資者謹(jǐn)慎態(tài)度進(jìn)一步升級(jí)的表現(xiàn)。

·基金產(chǎn)品·

債券基金成“香餑餑”八成投資者愿投債基

每經(jīng)記者  徐皓

債券基金將密集發(fā)行

        4月末開募的鵬華信用債拉響了今年債券基金的發(fā)行號(hào)角，國(guó)聯(lián)安信心增益?zhèn)鹩旨磳⒃?月17日接力開募。而接下來，一批已經(jīng)拿到批文的債券基金——長(zhǎng)信中短債、工銀瑞信雙利債券以及銀華信用債券基金等也將陸續(xù)上柜。

        債券基金發(fā)行的市場(chǎng)導(dǎo)向性尤為明顯，上一輪債券基金發(fā)行潮起源于2008年3月。彼時(shí)股指已從頂峰遭遇腰斬跌至3500點(diǎn)附近，市場(chǎng)避險(xiǎn)資金急于尋找出口，該月5只債券基金共募集到超300億資金，大大超出同期股票型基金募集規(guī)模。

        而從2009年7月債券基金逐漸淡出發(fā)行市場(chǎng)至今已近一年。但今年以來持續(xù)走弱的A股市場(chǎng)環(huán)境促使了債券基金再度集體重出江湖。市場(chǎng)也在某種程度上印證和迎合了謹(jǐn)慎情緒。

        有意思的是，此批債券基金產(chǎn)品中大部分均將投資重點(diǎn)瞄準(zhǔn)了信用債。同時(shí)，即將發(fā)行的國(guó)聯(lián)安信心增益?zhèn)y華信用債券基金均對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行了創(chuàng)新，推出封閉式運(yùn)作投資模式。

        業(yè)內(nèi)人士分析，進(jìn)行封閉式運(yùn)作的債券基金由于擺脫了傳統(tǒng)開放式基金在流動(dòng)性管理方面的壓力，封閉式債券型基金可以更為主動(dòng)地配置債券資產(chǎn)，持有高收益?zhèn)贩N，并可以更加靈活地運(yùn)用杠桿以及各種衍生金融工具進(jìn)行無風(fēng)險(xiǎn)套利，提高組合的收益。

債券基金漸成“主流”

        在震蕩回調(diào)階段投資者信心較為脆弱，“棄股選債”的傾向明顯。

        申萬巴黎基金五月第二周對(duì)投資者的調(diào)研顯示，有35.91%的投資者不打算投資指數(shù)基金；而債券基金較受投資者關(guān)注，81.73%的投資者表示會(huì)階段性或長(zhǎng)期進(jìn)行債券基金投資。

        今年股市震蕩加劇，債券基金整體收益強(qiáng)于股票型基金。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月10日，過去一個(gè)月凈值增長(zhǎng)率排名前20位的開放式基金，全部為債券型基金；今年以來，銀河證券分類的一級(jí)債券基金平均收益率為2.41%，二級(jí)債券基金平均收益率為1.65%，而同期股票型基金平均跌幅超過10%。

        不過有債券基金經(jīng)理表示，二季度以后，債券市場(chǎng)的貢獻(xiàn)度將有所降低。加之新股的屢屢破發(fā)對(duì)于部分依賴一級(jí)市場(chǎng)的債券基金也產(chǎn)生較大影響。業(yè)界認(rèn)為，債券基金的收益空間將有所縮窄。

        不過，在今年股票市場(chǎng)連連走低的態(tài)勢(shì)下，債券基金再度發(fā)揮“避風(fēng)港”效應(yīng)，其資產(chǎn)配置功能得到有效凸顯。對(duì)于債券型基金，好買基金建議選擇權(quán)益資產(chǎn)運(yùn)作能力和固定收益運(yùn)作能力雙強(qiáng)基金公司旗下的債券型基金。

股基或在年中迎來轉(zhuǎn)折點(diǎn)

        債券基金重現(xiàn)旺勢(shì)也側(cè)面反映出股票基金發(fā)行的艱難。產(chǎn)品是否叫座與基金公司的招牌效應(yīng)開始脫鉤，是否“適銷對(duì)路”成為關(guān)鍵。

        4月以來成立的股票型基金均未突破20億上限，近期成立的華安行業(yè)輪動(dòng)和富國(guó)通脹通縮主題輪動(dòng)分別只募集到18.06億份和14.86億份；而東吳貨幣基金僅10個(gè)工作日首募規(guī)模就超44億元。

        基金的公司普遍反映目前偏股型基金發(fā)行已進(jìn)入冰點(diǎn)期。在產(chǎn)品批復(fù)開源，而渠道并未有效擴(kuò)大的情況下，加之市場(chǎng)走弱使股票型基金發(fā)行倍感艱難。截止5月15日，在募偏股型基金多達(dá)10只。此外還有多只基金已取得批文尚未發(fā)行。

        但有基金經(jīng)理表示，目前A股市場(chǎng)在震蕩筑底的過程中，此時(shí)對(duì)于股票型基金的投資時(shí)點(diǎn)與2008年下半年有相似之處。華泰柏瑞投資總監(jiān)汪暉認(rèn)為，今年年中或成為股票型基金投資的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，下半年新基金取得正回報(bào)的可能性加大。

        好買基金研究中心認(rèn)為，市場(chǎng)持續(xù)的急跌往往隱含著反彈的契機(jī)，近期一些產(chǎn)業(yè)資本在股市中增持情況再次出現(xiàn)，也表明對(duì)現(xiàn)階段估值的認(rèn)可。同樣，目前也是基金投資的一個(gè)較好入場(chǎng)機(jī)會(huì)。

·基金發(fā)行·

大盤拖累發(fā)行基金銷售“脫困”求變

每經(jīng)記者  支玉香

扎堆發(fā)行  規(guī)模瘦身

        今年，基金獲批提速，十多只基金同時(shí)面市發(fā)售已經(jīng)成為常態(tài)。雖然基金扎堆發(fā)行，但是規(guī)模日漸縮水。

        據(jù)wind資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來截止到5月14日，宣布成立的新基金有51只，不過這些新基金吸金能力較為有限，帶來的子彈不足700億，平均發(fā)行份額為13.45億份。

        而這一平均首發(fā)規(guī)模成為近5年內(nèi)最低。即便在2008年大盤處于單邊下跌通道時(shí)，當(dāng)年全年基金平均首發(fā)份額為17.47億份，亦高于今年以來新基金募集水平。

        今年5月成立的新基金中，除了貨幣市場(chǎng)基金東吳貨幣之外，其他兩只偏股型基金富國(guó)通脹通縮主題和華安行業(yè)輪動(dòng)首發(fā)規(guī)模均在20億份以下，其中不乏基金公司和基金公司工作人員在募集之際助上一臂之力，均拿出真金白銀進(jìn)行自購。

        業(yè)內(nèi)人士向  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者介紹，新基金規(guī)?？s水主要和目前的市場(chǎng)環(huán)境密切相關(guān)?；鸢l(fā)行的規(guī)律是大盤越漲越好發(fā)，去年新基金中就誕生了好幾個(gè)  “巨無霸”。而市場(chǎng)一旦調(diào)整甚至進(jìn)入下跌通道，投資者觀望情緒較濃，基金非常難賣。

        另外，渠道擁擠則是基金發(fā)行縮水的另外一個(gè)原因。截止到5月14日，正處于募集期的新基金有12只，其中工商銀行、建設(shè)銀行、交通銀行各有三只基金同時(shí)發(fā)行，選擇中國(guó)銀行為托管行的基金有2只，農(nóng)行、招行各自托管一只新基金。

        上述業(yè)內(nèi)人士分析：“渠道特別緊張的時(shí)候，甚至?xí)兴奈逯恍禄鹜瑫r(shí)在一家銀行托管，這樣銀行給予每只基金的主代銷時(shí)間較少，或許只有10天左右。目前新基金銷售的最主要渠道是銀行，這樣自然會(huì)影響到新基金的首發(fā)規(guī)模。所以現(xiàn)在有的小基金公司盡量避免和強(qiáng)勢(shì)基金公司檔期沖突，寧愿排隊(duì)推遲基金發(fā)行檔期?！?br/>
托管行向中小銀行轉(zhuǎn)移

        目前基金托管行業(yè)中，工商銀行算得上是首屈一指，一共托管187只基金。其次是建行，托管180只基金，兩家銀行占據(jù)了基金托管市場(chǎng)的半壁江山。

        時(shí)至今日，新基金依舊青睞于選擇工行、建作為主托管行，中行、農(nóng)行、交行則位居其次。今年成立的新基金選擇的托管行依舊是以工商銀行為主，其中有21只基金選擇在工商銀行，13只基金在建設(shè)銀行托管。

        不過，值得注意的是，今年一些基金公司開始向中小銀行轉(zhuǎn)移。今年年初南方基金的新基金南方策略優(yōu)化選擇的托管行為招商銀行。而從之前的數(shù)據(jù)可以看出，南方基金和工商銀行是老搭檔，南方基金旗下的20多只基金幾乎清一色托管在工行，而今年是南方首次選擇招商銀行作為托管行。

        另外，銀華基金旗下的銀華深證100則選擇民生銀行為托管行，這是民生銀行托管的第8只基金。

        近期國(guó)聯(lián)安基金將推出的創(chuàng)新型債券基金——信心增益?zhèn)穑@只基金選擇中信銀行為主托管行，這是中信銀行主托管的第一只基金產(chǎn)品，也是該行托管的第四只產(chǎn)品。

        上述一家基金公司的市場(chǎng)部人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者介紹：“多只基金全都擠在一家銀行，不如退而求其次，在一些小而精的銀行上下下工夫，這些銀行也有很多優(yōu)質(zhì)客戶。”

        基金公司在向中小銀行傾斜時(shí)，券商其實(shí)也在暗自發(fā)力。為了鏖戰(zhàn)基金分倉，券商也在積極吆喝賣基金。記者了解到，券商至少會(huì)在每個(gè)季度登門拜訪基金公司，以求利用自己的研究成果和銷售情況來換取分倉。

        “券商銷售雖然不是主要渠道，但是有的銀行渠道給基金的推介期比較短，只要券商的渠道打通，效果還是比較明顯的?！币晃淮笮腿棠碃I(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人如是說。

銀行要價(jià)高  基金公司“自救”

        基金銷售渠道雖然主要依靠銀行，但是近兩年的數(shù)據(jù)顯示，基金直銷渠道已經(jīng)占據(jù)基金銷售的三成。2008年基金銷售總額中，來自直銷渠道占比為30.39%，2009年的占比為30.48%。

        “銀行要價(jià)太高，我們要多下苦功夫做好直銷工作，”總部在深圳的一家基金公司市場(chǎng)部人士說。他向記者解釋：“去年年底我們旗下成立了一只新基金，這只基金在今年業(yè)績(jī)比較突出，成為同期成立的基金中佼佼者。不過，該基金規(guī)模較小，我們?cè)瓬?zhǔn)備開展持續(xù)營(yíng)銷，但是銀行開出的費(fèi)用實(shí)在是讓我們嘆為觀止?！?br/>
        “做持續(xù)營(yíng)銷太難，目前我們這只基金大約有20億的規(guī)模，按照一年的客戶維護(hù)費(fèi)來算，我們要拿出幾百萬的費(fèi)用，并不是很劃算，我們想在直銷方面有所突破。”上述人士對(duì)記者表示。

        記者同時(shí)了解到，多家基金公司今年很重視利用電子商務(wù)平臺(tái)直銷。特別是議價(jià)能力較弱的小基金公司，更加重視這種直銷方式。今年以來，長(zhǎng)盛基金和國(guó)海富蘭克林基金公司也先后開通了電話直銷業(yè)務(wù)，投資者可以直接打電話購買基金。



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