大立科技

(002214，收盤(pán)價(jià)27.33元)評(píng)級(jí)：推薦  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：華創(chuàng)證券

        公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為紅外熱像儀產(chǎn)品和數(shù)字硬盤(pán)錄像機(jī)（DVR）。紅外熱像儀行業(yè)具有較高的進(jìn)入門(mén)檻，公司紅外熱像儀業(yè)務(wù)占比從2007年的72%上升到2009年的82%。

        目前我國(guó)軍隊(duì)的紅外熱像儀裝備率還非常低，即使按照10%的裝備率，平均每套10萬(wàn)元來(lái)計(jì)算，軍品市場(chǎng)需求總量都將高達(dá)230億元。按照市場(chǎng)和公司目前的發(fā)展?fàn)顩r來(lái)看，未來(lái)幾年紅外熱像儀軍品的增長(zhǎng)速度將高于民品的增長(zhǎng)速度。

        公司已于2010年1月進(jìn)行了非制冷紅外焦平面陣列探測(cè)器試生產(chǎn)。試生產(chǎn)結(jié)果符合預(yù)期，如能順利批量化生產(chǎn)，將有效降低公司部分低端民用紅外熱像儀產(chǎn)品的成本，提高這部分產(chǎn)品的市場(chǎng)需求和競(jìng)爭(zhēng)能力。

        未來(lái)三年公司業(yè)績(jī)將保持45%以上的復(fù)合增長(zhǎng)率。我們預(yù)計(jì)公司2010~2012年的EPS分別為0.73元，1.07元和1.48元，按照45倍市盈率進(jìn)行估值，2010年的目標(biāo)價(jià)為32.85元。

沈陽(yáng)化工

（000698，收盤(pán)價(jià)8.59元）評(píng)級(jí)：推薦  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：中投證券

        目前來(lái)講，公司可能的投資機(jī)會(huì)來(lái)自3點(diǎn)，一是丙烯酸及酯價(jià)格上漲；二是新裝置CPP收率提高；三是消費(fèi)稅可能減免。這3個(gè)因素中，消費(fèi)稅的影響是最大的，按每噸要交稅812元計(jì)算，1年外購(gòu)渣油30萬(wàn)噸，這一項(xiàng)就是近3億元，影響EPS0.3元左右。

        丙烯酸價(jià)格在4月大幅上漲，我們認(rèn)為漲價(jià)主要是因?yàn)?007年來(lái)沒(méi)有大的新增產(chǎn)能和檢修降低了有效產(chǎn)能，預(yù)計(jì)能持續(xù)到3季度，丙烯酸-原料價(jià)差每擴(kuò)大1000元，公司對(duì)應(yīng)EPS增加0.09元左右。2010年底中海油惠州20萬(wàn)噸丙烯酸的投產(chǎn)可能會(huì)給2011年價(jià)格形成壓力。

        預(yù)測(cè)2010~2011年EPS分別為0.41元和0.66元，公司2010年的估值并不低，但短期業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)，丙烯酸酯價(jià)格上漲明顯，消費(fèi)稅可能減免或新建常減壓裝置解決原料問(wèn)題，都是股價(jià)刺激因素，可能帶來(lái)短期機(jī)會(huì)，提高目標(biāo)價(jià)到10~11元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

美盈森

(002303，收盤(pán)價(jià)30.47元)評(píng)級(jí)：推薦  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：國(guó)信證券

        公司高盈利能力的取得總體源于對(duì)高端客戶高附加值產(chǎn)品的一體化包裝服務(wù)。公司進(jìn)入客戶備選供應(yīng)商目錄之前需要經(jīng)歷設(shè)計(jì)能力、生產(chǎn)能力、品質(zhì)控制能力、交貨及時(shí)性、資金實(shí)力的長(zhǎng)期檢驗(yàn)，成為供應(yīng)商后仍需在上述環(huán)節(jié)接受持續(xù)考核。我們認(rèn)為設(shè)計(jì)能力、服務(wù)及時(shí)性及采取全球環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)三個(gè)要素是構(gòu)建這種服務(wù)模式的重要壁壘。

        我們認(rèn)為公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)空間長(zhǎng)期主要取決于電子通訊行業(yè)增長(zhǎng)，中短期則取決于核心客戶業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)、新客戶的拓展和向其他高科技領(lǐng)域服務(wù)的拓展等。公司正在進(jìn)行華南、西南和華東產(chǎn)業(yè)布局，完成后服務(wù)能力將增加五倍。我們測(cè)算這三個(gè)區(qū)域的市場(chǎng)容量可以涵蓋公司增長(zhǎng)后的服務(wù)能力。

        預(yù)計(jì)公司2010~2012年EPS分別為1.05元、1.70元和2.22元，基于各類(lèi)估值方式測(cè)算的公司當(dāng)前價(jià)值為41.7~43.7元/股，低估四成左右；六個(gè)月目標(biāo)價(jià)為45.0元/股，首次給予“推薦”評(píng)級(jí)。



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