每經(jīng)實(shí)習(xí)記者  趙冰峰  發(fā)自上海

        本周一（5月17日），上證指數(shù)大跌136點(diǎn)，報(bào)收2560點(diǎn)，創(chuàng)下一年新低。與此同時(shí)，中華企業(yè)（600675，前收盤(pán)價(jià)7.18元）、金豐投資（600606，前收盤(pán)價(jià)7.11元）因雙雙停牌，躲過(guò)一劫。對(duì)于停牌的原因，兩家公司均表示，公司接到大股東上海地產(chǎn)集團(tuán)的通知，正在研究涉及兩家公司的重大事項(xiàng)，為防止股價(jià)異動(dòng)，申請(qǐng)兩只股票自2010年5月17日起停牌5個(gè)交易日。

        對(duì)于公司的說(shuō)法，業(yè)內(nèi)人士表示，上海地產(chǎn)集團(tuán)可能將把旗下的地產(chǎn)資產(chǎn)注入到中華企業(yè)，而這也將拉開(kāi)2010年上海國(guó)資重組的大幕。

兩家公司突然停牌

        5月17日，中華企業(yè)、金豐投資雙雙發(fā)布公告，稱(chēng)兩家公司接到大股東上海地產(chǎn)集團(tuán)的通知，正在研究涉及這兩家公司的重大事項(xiàng)，為防止股價(jià)異動(dòng)，申請(qǐng)兩只股票自2010年5月17日起停牌5個(gè)交易日。

        到底是什么重大事項(xiàng)？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者第一時(shí)間致電金豐投資，公司稱(chēng)，此次停牌是大股東臨時(shí)通知的，之前完全沒(méi)有打招呼，就連公司高層也沒(méi)接到事前通知。當(dāng)記者問(wèn)及公司是否會(huì)成為市場(chǎng)上熱炒的“殼資源”，公司表示，根本沒(méi)有這方面的預(yù)期，即使是資產(chǎn)整合，金豐投資也不會(huì)成為一個(gè)空殼，而是會(huì)被注入其他資產(chǎn)。記者又問(wèn)道，是否對(duì)“兄弟公司”中華企業(yè)停牌有所了解，金豐投資表示，整個(gè)事情都是大股東在籌劃，我們毫不知情。

        目前A股市場(chǎng)異常低迷，大盤(pán)已經(jīng)跌至2500點(diǎn)，低迷的股市是否對(duì)資產(chǎn)整合有利呢？

        國(guó)元證券首席策略分析師、著名財(cái)經(jīng)評(píng)論員劉勘認(rèn)為，股市低迷可以讓整合成本低一些，但負(fù)面影響將導(dǎo)致資產(chǎn)溢價(jià)很低，因此資產(chǎn)整合的最佳時(shí)期還是大牛市。

        另外記者發(fā)現(xiàn)，受樓市調(diào)控影響，兩家公司目前的現(xiàn)金流都非常緊張。

        中銀國(guó)際最新的研究報(bào)告分析，中華企業(yè)一季度財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，一季度每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為-1.11元，而凈負(fù)債率高達(dá)108%，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到73%。相比之下，金豐投資的資產(chǎn)負(fù)債率稍微低些，但也在55%左右，而每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流跟中華企業(yè)相比更差，達(dá)到了-1.44元。

        那么兩家公司在此時(shí)停牌，是否有資金方面的壓力？

        劉勘表示，對(duì)于兩家公司停牌的具體原因，自己也不清楚。不過(guò)他指出，這或許是上海國(guó)資整合的一個(gè)縮影，也是整個(gè)中國(guó)資產(chǎn)證券化的一個(gè)代表。由于2008年國(guó)家出臺(tái)4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激政策，加上地方融資平臺(tái)，目前這部分資產(chǎn)的形式主要還是以銀行貸款為主。而在未來(lái)，這些資產(chǎn)有很強(qiáng)的流動(dòng)變現(xiàn)沖動(dòng)，只有這樣，才會(huì)有更多的增量資金流入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而達(dá)到這個(gè)目標(biāo)的最好辦法，就是資產(chǎn)證券化——包括銀行貸款在內(nèi)的資產(chǎn)變成股票。資產(chǎn)證券化可以把一倍的資產(chǎn)放大幾十倍，盤(pán)活很多存量資產(chǎn)。

2010年整合大幕將拉開(kāi)

        事實(shí)上，資產(chǎn)證券化是資本市場(chǎng)永恒的主題。

        在股市回暖的2009年，上海國(guó)資就進(jìn)行了多項(xiàng)重組工程：上海汽車(chē)（600104，收盤(pán)價(jià)16.58元）實(shí)現(xiàn)整體上市；上海醫(yī)藥（601607，前收盤(pán)價(jià)16.83元）整合了包括上實(shí)醫(yī)藥、中西藥業(yè)在內(nèi)的資產(chǎn)；ST東航（600115，收盤(pán)價(jià)6.75元）吸收合并ST上航；強(qiáng)生控股（600662，收盤(pán)價(jià)7.19元）吸收了巴士股份的出租車(chē)業(yè)務(wù)等等。資料顯示，2009年合計(jì)有近20家上海本地公司輪番停牌重組，特別是2009年6月、7月，短短1個(gè)多月時(shí)間就有10家上海上市公司發(fā)布了重組停牌公告，重組氣氛達(dá)到了高潮。

        而在2010年，上海國(guó)資整合卻異常冷清，沒(méi)有任何大動(dòng)作。但是沒(méi)有動(dòng)作不等于未來(lái)不會(huì)有動(dòng)作。事實(shí)上，今年國(guó)資整合目標(biāo)已經(jīng)確定。

        東方證券在5月份剛剛發(fā)布的《2010國(guó)資整合年》專(zhuān)題策略報(bào)告中指出，從政策上看，《上海市國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十一個(gè)五年規(guī)劃綱要》明確指出，2010年是國(guó)資整合的重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)。首先，要在3~5年內(nèi)將47家控股集團(tuán)減少到30~35家；其次，國(guó)資委領(lǐng)導(dǎo)表示，“到2010年，上海國(guó)資至少將有30%以上的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)集中到上市公司。目前，上海地方國(guó)有控股上市公司占全上海經(jīng)營(yíng)性國(guó)有資產(chǎn)總量的比重遠(yuǎn)小于30%”；最后，最新數(shù)據(jù)顯示，上海國(guó)資控制的企業(yè)中，證券化率僅為25%左右，未來(lái)進(jìn)一步提高的空間較大。按此推算，今年整合將牽涉及200多億的資產(chǎn)證券化。分析人士指出，這意味著2010年上海國(guó)資將掀起又一波整合浪潮，同時(shí)也將為市場(chǎng)帶來(lái)巨大的投資機(jī)遇。

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重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)下滑公司

每經(jīng)記者  王炯業(yè)

        那么在今年上海國(guó)資整合中，投資者應(yīng)該如何選擇個(gè)股呢？

        業(yè)內(nèi)人士表示，2010年上海國(guó)資整合的一個(gè)重點(diǎn)，就是通過(guò)資產(chǎn)置換等方式，解決那些業(yè)績(jī)長(zhǎng)期較差、缺乏融資能力的上市公司，因此投資者后市可以重點(diǎn)關(guān)注那些業(yè)績(jī)長(zhǎng)期不佳或虧損的公司，特別是ST公司。

        從業(yè)績(jī)不佳公司來(lái)看，上工申貝（600843，收盤(pán)價(jià)8.80元）2008年、2009前三季度均出現(xiàn)虧損，重重跡象表明公司盈利情況不算好，而公司的控股股東正是上海市黃浦區(qū)國(guó)資委，存在重組預(yù)期；華誼集團(tuán)旗下的三家上市公司中，氯堿化工（600618，收盤(pán)價(jià)6.13元）2009年前三季度虧損，三愛(ài)富（600636，收盤(pán)價(jià)7.34元）的凈利潤(rùn)連年下降，雙錢(qián)股份（600623，收盤(pán)價(jià)12.14元）的輪胎業(yè)務(wù)不突出，但三家公司正是華誼集團(tuán)三大主業(yè)發(fā)展方向?qū)?yīng)的平臺(tái)，整合預(yù)期強(qiáng)烈；此外，蘭生集團(tuán)旗下的蘭生股份（600826，收盤(pán)價(jià)16.23元）盈利情況也不太好，2008年公司是靠賣(mài)地才實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，2009年也主要是靠股權(quán)分紅和投資收益實(shí)現(xiàn)盈利。之前公司因注入資產(chǎn)盈利不佳，在去年10月放棄了重組，不過(guò)目前已經(jīng)超過(guò)了三個(gè)月承諾期限，因此不排除未來(lái)重啟重組的可能。

        除了上述公司外，另外還有一些重組比較明確的公司，投資者也可適當(dāng)關(guān)注。東莞證券研究員丁文進(jìn)就指出，作為國(guó)內(nèi)最大的商貿(mào)流通集團(tuán)，百聯(lián)集團(tuán)具有向百聯(lián)股份（600631，收盤(pán)價(jià)13.29元）注入集團(tuán)非上市相關(guān)資產(chǎn)以及友誼股份（600827，收盤(pán)價(jià)15.43元）百貨、購(gòu)物中心資產(chǎn)的可能。



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