馬光遠（經(jīng)濟學家）

        10日凌晨，歐盟成員國財政部長達成一項總額高達7500億歐元的救助機制，以幫助陷入債務(wù)危機的歐元區(qū)成員國走出泥潭。

        這項新救助計劃緊急出爐，顯然是在全球股市受整個歐債危機的影響導(dǎo)致暴跌、國際大宗商品價格深度回調(diào)，全球擔心“債務(wù)流感”向全球蔓延，導(dǎo)致全球經(jīng)濟有可能出現(xiàn)二次探底的情況下被迫通過的。

        其實，早在去年年底希臘危機爆發(fā)伊始，國際社會關(guān)于金融危機第二波、世界經(jīng)濟二次探底的討論就甚囂塵上。而在西班牙和希臘不出意外被國際評估機構(gòu)“降級”后，在意大利和愛爾蘭亦岌岌可危時，整個歐元區(qū)被感染的可能性大大提高，如果經(jīng)濟規(guī)模遠甚于希臘的西班牙債務(wù)危機全面爆發(fā)，歐元區(qū)的心理防線將被徹底擊潰。

        而整個歐盟成員國2009年的最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)，為“狼來了”的擔憂提供了佐證：歐元區(qū)16國和歐盟27國政府2009年財政赤字占GDP的比重分別達到6.3%和6.8%，公共債務(wù)占GDP的比重分別達到78.7%和73.6%，均遠遠超出3%和60%的底線要求。與此同時，歐盟27國中，有12個成員國的政府債務(wù)占GDP之比大于60%。由此看來，希臘只不過是引爆債務(wù)危機的導(dǎo)火索，而真正的爆炸還遠未到來。以經(jīng)濟總量占歐盟8.9%的西班牙為例，截至2009年末，西班牙政府債務(wù)余額超過了5596億歐元，政府財政赤字1176億歐元，財政赤字率為11.2%，失業(yè)率為歐洲之最，超過20%。其2009年全年財政收入只有3647億歐元，但2010年短期債務(wù)的償還壓力卻高達2200億歐元，總體債務(wù)償還更是高達3300億歐元。在這種情況下，如果西班牙最終走上希臘不能償還到期債務(wù)的不歸之路，目前7500億歐元的救助計劃顯然只能是杯水車薪。

        盡管形勢非常險惡，但筆者認為，由希臘引發(fā)的整個歐元區(qū)的債務(wù)危機，充其量只是延緩了全球經(jīng)濟復(fù)蘇的步伐，不會向美國和新興國家蔓延。首先，從歐盟各成員國的財務(wù)狀況看，盡管有近一半的國家在財務(wù)指標上都不符合歐盟的標準，但從整個風險的敞口看，除了西班牙目前走勢比較兇險，風險規(guī)模難以評估之外，整個歐元區(qū)的風險總體是可控的；其次，主權(quán)債務(wù)危機不同于由雷曼兄弟引發(fā)的金融危機，由于其中的金融衍生工具并不多，其杠桿和傳遞效應(yīng)大大低于純粹的金融危機，不會大規(guī)模的向歐元區(qū)以外的國家蔓延；其三，目前歐元區(qū)債務(wù)危機恐慌的根源，在于歐盟各成員國難以在救助方案上盡快達成一致，為了強化財經(jīng)紀律，救助計劃又附加了一些導(dǎo)致希臘國內(nèi)抗議的前提條件，讓市場對希臘能否得到及時救治心存疑慮，并非整個形勢在惡化。因此，就歐元區(qū)債務(wù)危機的直接影響和風險程度而言，并不會導(dǎo)致全球經(jīng)濟出現(xiàn)二次探底的結(jié)果。

        但是，應(yīng)該看到，本次歐元區(qū)爆發(fā)的債務(wù)危機，本質(zhì)是各國急于擺脫金融危機的影響，不計成本地擴大政府支出和縱容赤字的結(jié)果。而這不單單是歐元區(qū)的問題，甚至是全球的問題。以美國為例，其2011年財政預(yù)算高達3.8萬億美元；再看看日本，2010年赤字將達33.5兆日圓，其公共債務(wù)已接近GDP的兩倍。也就是說，目前全球存在的這種由擴張性政策引發(fā)的債務(wù)風險完全是反危機不當、用藥過猛造成的。這從另一個層面說明了，如果各國過于迷信政府擴張性財政政策的作用，不及時讓刺激性的政策退出，只能讓政府陷于進退兩難的尷尬境地。如果政策過猛，不僅不會確保經(jīng)濟復(fù)蘇的態(tài)勢，反而讓全球經(jīng)濟的前景蒙上一層陰影。

        對于全球主要經(jīng)濟體而言，應(yīng)及時吸取歐債危機教訓，在采取擴張性刺激政策時，一定要量力而行，在經(jīng)濟復(fù)蘇回暖后要及時選擇退出。否則，就會如同歐元區(qū)那樣，送走金融風暴這只老虎后，又引來債務(wù)危機這條惡狼。這個警示，同樣適用于中國。



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