每經(jīng)記者  徐皓  發(fā)自上海

        本周一  （5月17日），又是一日“銀河直泄”。伴隨著股指跌落至2600點(diǎn)之下的是基金持續(xù)削減的倉位。目前，謹(jǐn)慎情緒釋放的窗口除了減倉之外，基金別無他法。利用股指期貨套期保值來對(duì)沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于基金而言似乎還很陌生很遙遠(yuǎn)。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，上周中金所批準(zhǔn)的首批獲得套期保值編碼以及相應(yīng)的套保額度的特殊法人客戶中，以券商為主，基金公司依舊缺席。

基金缺席首批套保

        股指又回到一年前。本周一，滬指重挫136.7點(diǎn)，下穿2600點(diǎn)關(guān)口至2559.93點(diǎn)，創(chuàng)下近一年來新低。上周剛見起色的大盤風(fēng)格基金，再度受累下挫。此后三天，大盤幾經(jīng)反復(fù)，也未收復(fù)失地。今年以來，上證指數(shù)已累計(jì)下跌22%，深成指累計(jì)下跌29%。

        隨著市場(chǎng)持續(xù)走低，機(jī)構(gòu)投資者利用套期保值的意愿大大增強(qiáng)。本月初，廣發(fā)證券發(fā)布公告稱，公司董事會(huì)通過自營業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)參與股指期貨的議案；中信證券也發(fā)布公告稱，董事會(huì)通過公司開展股指期貨交易業(yè)務(wù)預(yù)案，授權(quán)公司經(jīng)營管理層向監(jiān)管部門遞交申請(qǐng)，辦理相關(guān)手續(xù)。其他多家券商也在緊鑼密鼓的進(jìn)行材料的申報(bào)，爭(zhēng)取盡早參與到股指期貨套保業(yè)務(wù)中。

        但與券商的積極態(tài)度迥異的是，尚未有基金公司公開表示已在進(jìn)行股指期貨參與資格申報(bào)。而據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，上周中金所批準(zhǔn)的首批獲得套期保值編碼以及相應(yīng)的套保額度的特殊法人客戶中，以券商為主，基金公司依舊缺席。

尚未準(zhǔn)備就緒

        雖然中金所對(duì)于基金開戶情況給予明確答復(fù)，但從記者了解到的情況來看，基金公司目前利用股指期貨進(jìn)行套期保值仍未水到渠成。

        5月18日開始發(fā)行的中歐滬深300指數(shù)基金雖然在產(chǎn)品契約中已為參與股指期貨預(yù)留出空間，但公司表示，目前未開立股指期貨賬戶，新基金建倉過程中尚不會(huì)使用股指期貨工具。這也是大部分新基金的做法。

        基金公司人士普遍認(rèn)為，對(duì)于公募基金而言，是否有必要利用股指期貨套期保值做對(duì)沖尚值得商榷，“股指期貨更適合私募和專戶去做?！币?yàn)椤疤妆？赡軐?duì)沖向下的風(fēng)險(xiǎn)，也可能抵消掉向上的收益?！睒I(yè)內(nèi)人士表示，對(duì)于實(shí)行相對(duì)排名的公募基金，利用套保的意愿肯定遠(yuǎn)不及券商自營業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

        但銀河證券分析師劉志晶認(rèn)為，基金利用套保工具的意義在于，在市場(chǎng)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)能有效降低基金業(yè)績(jī)波動(dòng)幅度。對(duì)于一只能夠勝任“長(zhǎng)跑”的基金而言，衡量其表現(xiàn)除了收益還應(yīng)該兼顧其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)抗能力。

        業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，基金對(duì)套期保值的態(tài)度不及券商，除了與基金經(jīng)理對(duì)股指期貨了解程度有限有關(guān)，也與公募基金長(zhǎng)期以來單方向做市的習(xí)慣有關(guān)?！凹夹g(shù)層面的準(zhǔn)備和心理準(zhǔn)備都還沒有就緒?！?br/>
減倉應(yīng)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

        然而在跌跌不休的大市下，基金并非意識(shí)不到主動(dòng)性控制風(fēng)險(xiǎn)的必要。減倉成為此階段基金的連續(xù)性動(dòng)作。

        據(jù)德圣基金測(cè)算顯示，上周股票型基金平均倉位降至74.77%，基金持續(xù)減倉趨勢(shì)，且主動(dòng)減倉較為明顯。據(jù)一季度末股票型基金85.3%的平均倉位已下降近10個(gè)百分點(diǎn)。而基金目前整體對(duì)于短期市場(chǎng)趨于悲觀，認(rèn)為在“內(nèi)憂外患”下短期將維持弱勢(shì)震蕩。

        但有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，而如果借助股指期貨，基金可以用小部分資金便實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避，20%的做空頭寸對(duì)于其倉位的覆蓋已足矣。

        東吳證券分析師戴歡歡認(rèn)為，借助股指期貨套期保值的運(yùn)用，使得機(jī)構(gòu)在股市下跌行情中，無需被動(dòng)的減倉，通過股指期貨靈活配置就可以規(guī)避市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，能減緩市場(chǎng)的沖擊。

        但同時(shí)戴歡歡表示，在初期監(jiān)管層對(duì)機(jī)構(gòu)參與股指期貨的規(guī)定中，基本以套期保值為主要原則，這或許會(huì)加劇期貨市場(chǎng)短期的做空動(dòng)能，或?qū)⒂绊懙浇诘默F(xiàn)貨市場(chǎng)。



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