寧波華翔

(002048，收盤價(jià)11.59元)評(píng)級(jí)：謹(jǐn)慎推薦  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：東北證券

　　公司已經(jīng)成為定位清晰、初具規(guī)模的汽車零部件企業(yè)，主要產(chǎn)品是汽車內(nèi)外飾件，是上海大眾、上海通用等國(guó)內(nèi)汽車制造商的主要零部件供應(yīng)商之一。

        公司管理層具有極強(qiáng)的資本運(yùn)作能力，使得公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化、資產(chǎn)質(zhì)量不斷提高。自公司上市以來，已進(jìn)行多次資產(chǎn)并購，其中長(zhǎng)春華翔轎車消聲器有限責(zé)任公司、一汽富奧汽車零部件股份有限公司等公司的并購重組，堪稱杰作。

        自2002年至2009年，公司業(yè)績(jī)年復(fù)合增長(zhǎng)率為48%；而自公司2005年上市以來，業(yè)績(jī)年復(fù)合增長(zhǎng)率為101%。根據(jù)公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)的發(fā)展態(tài)勢(shì)及行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，不考慮公司資產(chǎn)收購等因素，按最新總股本，公司2010~2011年每股收益分別為0.70元和0.77元，動(dòng)態(tài)PE為16.80倍、15.27倍。我們給予“謹(jǐn)慎推薦”的投資評(píng)級(jí)。

華勝天成

(600410，收盤價(jià)14.02元)評(píng)級(jí)：增持  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：華泰聯(lián)合

　　摩卡軟件的收購對(duì)公司有兩層意義：首先，通過本次收購，華勝天成掌握了IT服務(wù)管理的基層體系，利用摩卡在BSM領(lǐng)域豐富的研發(fā)、應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)，華勝天成有望在較短時(shí)間內(nèi)構(gòu)建起自身的服務(wù)后臺(tái)支持系統(tǒng)，與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手拉開距離；其次，摩卡的BPM進(jìn)一步強(qiáng)化了公司與下游客戶，特別是移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商的合作關(guān)系。BPM軟件將使公司真正深入到客戶日常業(yè)務(wù)流程的管理和執(zhí)行環(huán)節(jié)，將使公司進(jìn)一步理解客戶需求，并爭(zhēng)取進(jìn)一步服務(wù)的機(jī)會(huì)。

        2010年公司硬件業(yè)務(wù)將呈現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)；軟件業(yè)務(wù)將繼續(xù)保持30%以上的增長(zhǎng)；服務(wù)業(yè)務(wù)是公司發(fā)展的重中之重，我們預(yù)計(jì)今年或?qū)⒊尸F(xiàn)50%的增長(zhǎng)。受上游廠商及下游集采的影響，公司硬件業(yè)務(wù)毛利率小幅下降，軟件、服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率保持穩(wěn)定。

        預(yù)計(jì)2010~2012年公司收入分別為45.1億元、54.1億元和63.9億元，凈利潤(rùn)分別為2.52億元、3.25億元和4.16億元，每股收益為0.55元、0.71元和0.9元。

塔牌集團(tuán)

（002233，收盤價(jià)10.98元）評(píng)級(jí)：推薦  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：國(guó)元證券

　　  公司是廣東省最具規(guī)模的水泥制造商之一，產(chǎn)品的銷售市場(chǎng)以粵東為主，并向珠三角以及閩贛等周邊市場(chǎng)輻射。公司形成了梅州、龍門和武平三大生產(chǎn)基地，合計(jì)擁有熟料燒成960萬噸和水泥粉磨1100萬噸的生產(chǎn)能力。

        公司在不斷尋求產(chǎn)能規(guī)模擴(kuò)張及拓展市場(chǎng)空間的同時(shí)，還在不斷進(jìn)行資源整合，延伸產(chǎn)業(yè)鏈條。向上整合區(qū)域內(nèi)的石灰石資源，向下進(jìn)入混凝土攪拌站行業(yè)，鞏固和下游核心客戶的緊密關(guān)系。

        基于我們的假設(shè)和分析，通過模型測(cè)算出公司2010~2012年?duì)I業(yè)收入分別為30.64億元、40.69億元和48.91億元，年均增速達(dá)到23.6%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)3.24億元、3.92億元和4.19億元，對(duì)應(yīng)每股EPS分別為0.81元、0.98元和1.05元。給予公司2010年20倍的PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為16.20元。

中通客車

（000957，收盤價(jià)8.46元）評(píng)級(jí)：買入  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：東海證券

        公司早在2004年就開始了新能源客車的相關(guān)研發(fā)，且是行業(yè)內(nèi)唯一承擔(dān)了3項(xiàng)“863”計(jì)劃有關(guān)節(jié)能與新能源客車專題攻關(guān)的企業(yè)，由此確立了公司在新能源客車領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。公司是山東省政府重點(diǎn)扶持的新能源客車骨干企業(yè)，今年4月已簽訂了350臺(tái)新能源客車訂單，加上山東省內(nèi)其他城市以及省外可能獲得的訂單，預(yù)計(jì)公司今年新能源客車訂單量有望達(dá)800臺(tái)以上。

        我國(guó)客車具有很強(qiáng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，隨著全球經(jīng)濟(jì)回暖，海外市場(chǎng)需求正強(qiáng)勁復(fù)蘇。中通是客車行業(yè)出口占比較大的公司，出口比例曾位居行業(yè)第一。公司今年已簽訂了出口非洲客戶的350臺(tái)訂單，且仍有其他大訂單正積極洽談中，預(yù)計(jì)公司今年出口量將達(dá)1000輛以上。

        考慮出口復(fù)蘇以及國(guó)內(nèi)新能源汽車示范推廣的規(guī)模擴(kuò)大，預(yù)測(cè)公司2010~2012年EPS分別為0.28元、0.46元和0.72元。參考新能源汽車類其他公司的估值情況，我們認(rèn)為公司可按2010年40倍PE估值，合理價(jià)格為11.2元。



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