每經(jīng)評論員  葉檀

　　就在中國經(jīng)濟(jì)  “蒜你狠”、“豆你玩”時，全球流動性卻呈現(xiàn)緊縮態(tài)勢。

        就像中國經(jīng)濟(jì)被房地產(chǎn)捆綁那樣，全球流動性被美元捆綁。一有風(fēng)吹草動，投資者就會尋找溫暖的美元避風(fēng)港。

        擔(dān)心歐元前景的投資者目前聚集到美元麾下。26日有報道稱，目前歐元換美元的期權(quán)價成本已上升到2008年12月以來的最高水平，想將歐元交換成美元，投資者必須支付高于倫敦銀行同業(yè)拆借利率的溢價，這一現(xiàn)象是2008年底以來首次出現(xiàn)，標(biāo)志著市場內(nèi)壓力日益增加。

        全球金融危機(jī)風(fēng)聲鶴唳之時，美元受到熱情的追捧，美債收益率創(chuàng)出新低。2008年9月雷曼兄弟破產(chǎn)后，歐元兌美元成本最高。

        中國受到傳染，銀行開始躲到債券中尋求庇護(hù)，一年期債券利率維持在低位。據(jù)悉，從5月20日開始，五大行集體從市場融入資金，連續(xù)幾天利率上漲的幅度已經(jīng)超過了過去1個月的幅度。人民幣匯率跟隨美元上升，而人民幣對美元的升值預(yù)期大大下降。無論是貨幣制造能力，還是外匯占款數(shù)量，都處于下降通道。

        不僅官方市場，民間借貸利率大幅上升。央行溫州中心支行的民間監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，1~2月份當(dāng)?shù)孛耖g借貸月利率在6‰~30‰間波動，加權(quán)平均月利率為10.99‰，但調(diào)查所得民間最高借貸利率達(dá)年率96%。借如此瘋狂的高利貸，說明某些民企已經(jīng)患上資金饑渴癥，不惜飲鴆止渴。

        在某些資產(chǎn)品價格上升之時，全球貨幣毫無疑問出現(xiàn)了緊縮。此時中國祭出2009年人民幣信貸泡沫  “救美”絕招，使中國成為泡沫集散地。

        從內(nèi)部市場來看，我國沒有再次出手的空間。受累于2009年的天量信貸，我國通脹周期還沒有走完，這從部分農(nóng)產(chǎn)品價格狂漲、高端投資品市場高燒不退、房價歷經(jīng)打壓依然堅挺就可見一斑。中國內(nèi)部一團(tuán)亂麻，既要顧及地方投融資平臺產(chǎn)生的不良貸款，又要面對節(jié)節(jié)上升的農(nóng)產(chǎn)品價格，還要支付淘汰過剩產(chǎn)能出現(xiàn)的數(shù)千億元成本。

        如果中國政府重演2009年救市一招，放松銀行信貸，可以想象，物價會漲到天上去，大蒜價格上漲到10倍，房價再次翻番，這樣的經(jīng)濟(jì)體會出現(xiàn)什么樣的情況？中國提高最低工資線，建立社會保障體系，山東、江蘇、浙江等7個省先期試點(diǎn)建立低保、最低工資、基本養(yǎng)老金與物價水平相關(guān)聯(lián)動的動態(tài)調(diào)整機(jī)制，淘汰落后產(chǎn)能，所有這些都會加劇內(nèi)部業(yè)已存在的巨大通脹壓力，根本無法承受信貸放松的后果。

        歐美并不需要中國去救，中國無需充當(dāng)吃力不討好的冤大頭。

        美國成為資金集聚洼地，無論是企業(yè)債還是政府債，都很活躍，根本不存在金融危機(jī)時期的資金凍結(jié)狀況。更典型的是，美國正在大幅縮減問題資產(chǎn)救助計劃(TARP)的規(guī)模，美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表越來越漂亮。奧巴馬政府曾預(yù)測總額達(dá)7000億美元的TARP將耗費(fèi)納稅人3410億美元，但現(xiàn)在卻稱可以削減2000億美元；5月11日，美參議院首次批準(zhǔn)下調(diào)TARP資金上限；5月21日，美國財政部表示，由于金融和汽車部門經(jīng)營狀況改善，其已將7000億美元的TARP的損失預(yù)期再度下調(diào)114億美元至1054億美元。如果美國資產(chǎn)價格持續(xù)上升，美國財政部與納稅人不僅不需要掏錢，還可能從2008年的投資中獲取巨大的收益。

        歐洲雖然沒有美國好運(yùn)，被歐債危機(jī)搞得焦頭爛額。這是硬幣的一面，另一面是實(shí)體經(jīng)濟(jì)有所好轉(zhuǎn)。受惠于暢旺的出口和建筑業(yè)的拉抬，德國經(jīng)濟(jì)研究所表示，德國第二季的景氣可望明顯復(fù)蘇，今年第二季的德國國內(nèi)生產(chǎn)毛額可望“強(qiáng)勁成長0.7%”。中國為什么要代替歐元區(qū)的核心國家德國與法國的地位，去充當(dāng)南歐國家的白馬騎士呢？

        全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇。5月26日經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織在出版的半年度經(jīng)濟(jì)展望報告中表示，2010年和2011年全球經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)4.6%和4.5%，高于此前預(yù)計的3.4%和3.7%的水平。

        全球貨幣二次緊縮，是刺激政策退出過程中各個小泡沫破滅后的必然現(xiàn)象，是對以往過于寬松貨幣政策、歐洲超出自身能力的高福利的懲罰。其性質(zhì)是良性的，與全球金融危機(jī)之時不可同日而語。

        中國固然需要承擔(dān)國際責(zé)任，但是在能力所及的范圍之內(nèi)，也是在道義要求的范圍之內(nèi)。美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表越來越漂亮，而中國銀行的負(fù)債質(zhì)量卻因為金融危機(jī)越來越糟糕，實(shí)在讓人郁悶。



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