每經記者  徐皓  發(fā)自上海

        5月26日，完成募集的鵬華信用增利迅速走完程序，于31日宣告成立，火線趕上中行可轉債發(fā)行。對于這只今年首發(fā)的大規(guī)?？赊D債，不少債基都頗為動心，擬滿倉申購。

        同時業(yè)內人士認為，隨著可轉債市場的擴容，轉債估值有望下降，債基也有望打開申購限制。

債基擬積極申購

        5月31日，中國銀行在上海的A股可轉債發(fā)行推薦會后，部分基金公司、保險公司等投資人士對此進行投資交流。

        弱市中吸納了不少資金的債券基金欲重金投入這一  “絕對安全品種”?；鸾浝碚J為，目前中行股價處于中期波段的低位，相對安全。雖然中行發(fā)行條款較為苛刻，但有中行業(yè)績?yōu)槠涮峁┲С?，未來轉股的意愿很強。基金因此頗為看好中行轉債投資價值，“我們會滿倉參與申購?！睖夏硞鸾浝肀硎?。

        債券基金是基金中的參與主力，但整體規(guī)模有限，同時，部分基金還受到《基金法》中“不能買賣其托管行發(fā)行的股票和債券，不能參與其控股股東承銷的轉債項目”的限制而無法參與。

        業(yè)內人士認為，中行轉債的中簽率取決于保險公司的參與情況。近期保監(jiān)會擬將保險公司參與無擔保債投資上限從15%提高至20%，而此前其規(guī)定仍頗為嚴格，保險公司最終參與情況還未為定數。

        消息人士透露，目前了解情況是有兩三家大型險企表現(xiàn)積極，準備大力參與；而另兩家險企則不打算重點參與。其余中小險企也顯得相對謹慎。

        基于上述考慮，基金業(yè)內人士預計中行轉債中簽率或在2%~3%之間，而轉債上市定位在104元~105元之間的概率較大，“低于103元可能性不大”。不過該人士認為，“由于保險公司有一半不打算認真參與，首日接盤可能有限?！?br/>
轉債擴容  估值仍高

        5月31日中國銀行發(fā)布了A股可轉債募集說明書，擬發(fā)行400億元A股可轉債。根據發(fā)行方案，每股中行A股可優(yōu)先配售3.75元可轉債，本次可轉債的初始轉股價格為4.02元/股。由于6月3日登記派息，可轉債上市首日轉股價將調整為3.88元/股。

        目前我國可轉債市場存量規(guī)模僅為110億元，但隨著中行以及后續(xù)工行、中石化可轉債發(fā)行，可轉債市場將迅速擴容，預計年內可上千億規(guī)模。

        興業(yè)可轉債基金經理楊云表示，可轉債市場擴容對于可轉債基金及一般債券基金都是一件好事，發(fā)行后轉債基金有望打開申購限制。此前，由于轉債規(guī)模限制，興業(yè)可轉債基金已限制當日五萬以上申購一年多。

        不過，不少基金經理認為，目前存量老券估值依舊偏高。鵬華信用增利基金經理彭云峰表示，由于現(xiàn)有轉債市場規(guī)模較小價格偏高，二級市場投資很少，未來中行、工行新券發(fā)行主要將通過一級市場參與。

        華富收益增強基金經理曾剛認為，轉債市場收益率水平重心或上移，但“中行轉債發(fā)行仍不是轉債市場底部，底部到來可能要等到工行、石化轉債發(fā)行后?！?br/>
新增資金提供支撐

        而在轉債市場擴容的同時，債券基金也進入高峰發(fā)行期。

        新募集成立的鵬華信用增利首募21.7億元，超過不少同期發(fā)行的股票型基金。值得注意的是，其有效認購戶數為16027戶，戶均認購份額超過15萬份，這意味著這只新債基或得到一些資金量大的機構的偏愛，市場避險情緒仍較為明顯。

        而后繼發(fā)行的債基數目可觀，目前市場上還有國聯(lián)安信心增益、銀華信用債券基金、長信中短債券和招商信用增利在發(fā)。此外，還有多家基金公司債券基金已在今年發(fā)行計劃之中。債券基金的集中發(fā)行，無疑將為債券市場的資金面帶來增量資金。不過，有債券基金經理表示，由于債券市場規(guī)模巨大，基金并非主流機構，相對銀行、保險等金融機構，對債市資金面的影響效果不大。

        但值得注意的是，信用品種中可轉債的主要投資者便是公募基金。截至今年一季度，債券型基金和混合型基金持有可轉債雖然有所下降，但也占到存量轉債42%。今年發(fā)行的大部分債基都將主要投資標的瞄準信用債市場，新增資金或對可轉債市場起到一定支撐作用。



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