進(jìn)入六月，股指依舊圍繞在2500點(diǎn)上下震蕩尋底過(guò)程之中。A股市場(chǎng)投資者則在弱勢(shì)震蕩對(duì)籌碼的消磨中陷入了  “出入”的兩難抉擇。對(duì)于基金投資者而言，一些對(duì)市場(chǎng)感性認(rèn)識(shí)的“反向指標(biāo)”或?yàn)槠鋵ふ彝顿Y機(jī)會(huì)提供一定參考。

“反向指標(biāo)”尋找底部區(qū)域

        大盤(pán)經(jīng)過(guò)4月來(lái)超18%的跌幅后，基金管理人普遍認(rèn)為，市場(chǎng)向下的空間已不大，雖然未來(lái)依舊面臨房地產(chǎn)調(diào)控政策和地方融資平臺(tái)清理等不確定因素，但宏觀環(huán)境和經(jīng)濟(jì)基本面本身可能并不像市場(chǎng)預(yù)期的那么差，而估值水平也已下行到合理范圍之內(nèi)，市場(chǎng)在底部區(qū)域不斷震蕩筑底的過(guò)程中，中長(zhǎng)線投資者關(guān)注的價(jià)值投資機(jī)會(huì)已近。

        但市場(chǎng)謹(jǐn)慎情緒仍未止步，A股成交量持續(xù)下降。與此同時(shí)，基金發(fā)行市場(chǎng)也遭遇“反季氣象”，人氣降至冰點(diǎn)。統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)共47只新基金募集資金達(dá)到838億份，單只新基金的平均募集規(guī)模僅17.8億份。而5月以來(lái)成立的11只偏股型基金（聯(lián)接基金算1只）平均首募規(guī)模已降至14.27億份，達(dá)到2008年熊市水平。

        分析人士認(rèn)為，得到多次印證的基金“好發(fā)不好做，好做不好發(fā)”定律或可給投資者在瘋狂與恐慌之間提供一個(gè)基金投資時(shí)點(diǎn)與市場(chǎng)聯(lián)系的“反向指標(biāo)”。

        據(jù)易天富數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至今年5月28日，在2007年1月份成立以來(lái)的偏股型基金中，業(yè)績(jī)排名前20的基金有18只成立于2008年5月~12月的熊市深處。而從新基金發(fā)行數(shù)據(jù)來(lái)看，2008年一、二、三、四季度平均首發(fā)規(guī)模分別為22.6億、13.7億份、14.8億份和13.7億份。相較于2007年新基金100億份的平均首發(fā)規(guī)模，2008年下半年的發(fā)行情況已實(shí)屬難堪。但不少此時(shí)入市的基民卻分享到2009年市場(chǎng)單邊反彈的收益。

        業(yè)內(nèi)人士指出，另一個(gè)“反向指標(biāo)”則是基金開(kāi)戶數(shù)。在2008年的熊市時(shí)期，新增基金月開(kāi)戶數(shù)在8月份降至最低7.67萬(wàn)戶，之后逐月回升，較上證指數(shù)同樣提前兩個(gè)月進(jìn)入底部。目前新增基金開(kāi)戶數(shù)逐月下降，有專家指出，基金“開(kāi)戶規(guī)律”或許到了再度應(yīng)驗(yàn)的時(shí)候。

主題投資機(jī)會(huì)顯現(xiàn)

        基金業(yè)人士表示，“反向指標(biāo)”之說(shuō)多少帶有些感性認(rèn)識(shí)的意味，但其背后也有一定客觀規(guī)律。

        交銀施羅德主題優(yōu)選靈活配置擬任基金經(jīng)理史偉認(rèn)為，在目前的點(diǎn)位，市場(chǎng)情緒悲觀的時(shí)候，雖然新基金的銷售會(huì)相對(duì)比較困難，但卻給新基金建倉(cāng)提供了比較好的機(jī)遇?！叭艉笫泄墒欣^續(xù)下跌，新基金可逢低吸納；后市見(jiàn)底回升，新基金也可以相對(duì)從容地建倉(cāng)。”

        同時(shí)，經(jīng)過(guò)市場(chǎng)大幅下挫后，基金對(duì)于市場(chǎng)趨勢(shì)的判斷也漸漸清晰。交銀施羅德基金認(rèn)為，今年以來(lái)，作為宏觀經(jīng)濟(jì)晴雨表的股票市場(chǎng)，深刻地反映了處于轉(zhuǎn)型期中的中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的變化。大小盤(pán)風(fēng)格難以轉(zhuǎn)換，醫(yī)藥、TMT、食品、商業(yè)貿(mào)易等持續(xù)跑羸市場(chǎng)，不能簡(jiǎn)單地認(rèn)為是市場(chǎng)錯(cuò)配或投機(jī)，而是深刻地反映了處于轉(zhuǎn)型期中的中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的變化，昭示了目前的市場(chǎng)趨勢(shì)，而經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期間往往會(huì)成就主題投資大顯身手的舞臺(tái)，這也將決定后市主題投資仍將機(jī)會(huì)不斷！

        如果說(shuō)，目前市場(chǎng)已運(yùn)行至有較大收益可能性的區(qū)域，階段性、結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)已逐步顯現(xiàn)，投資者又該如何選擇呢？

        研究人士表示，雖然市場(chǎng)投資價(jià)值已逐步顯現(xiàn)，但市場(chǎng)仍面臨兩大變數(shù)，首先是底部不會(huì)一蹴而就，把握入市時(shí)機(jī)難度不?。黄浯?，主題投資機(jī)會(huì)的甄別并非易事，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中的機(jī)會(huì)也蘊(yùn)藏著變化下的風(fēng)險(xiǎn)。因此，對(duì)于中小投資者來(lái)說(shuō)，此時(shí)選擇正在發(fā)行的交銀主題優(yōu)選一類的主題投資型新基金或許是不錯(cuò)的選擇，因?yàn)榻柚鷮I(yè)投資人不僅能夠有效把握住市場(chǎng)趨勢(shì)的脈搏，同時(shí)更能深挖出更多主題投資的機(jī)會(huì)。

（文/李娜）



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