每經(jīng)記者  毛晉楠

        本周市場(chǎng)成交量不斷萎縮，并在周五再度創(chuàng)出600億元的地量水平，行情似乎到了選擇方向的時(shí)刻。

        從  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)NBD）對(duì)私募的調(diào)查來(lái)看，看多看空依然分歧嚴(yán)重，不過(guò)，看多的比例依然占到了4成，與看空的持平，而對(duì)后市維持震蕩預(yù)期的占到了兩成。

        京富融源投資總監(jiān)李彥煒表示，目前應(yīng)該謹(jǐn)慎，不過(guò)短期來(lái)看市場(chǎng)已進(jìn)入筑底階段，一旦政策面有所松動(dòng)，行情將可能迎來(lái)大幅反彈。

        創(chuàng)贏投資蔣家炯更為樂(lè)觀(guān)，認(rèn)為上證指數(shù)的2500點(diǎn)一帶即將成為下一輪牛市的底部，大盤(pán)在5月中下旬先砸出一個(gè)“市場(chǎng)底”以后，另一個(gè)底部（即“政策底”）則需要等到6~7月來(lái)進(jìn)一步確認(rèn)。在大盤(pán)跌出2481點(diǎn)以來(lái)的兩周里，盡管?chē)?guó)家在房地產(chǎn)政策上繼續(xù)不斷有利空打擊，外圍市場(chǎng)也頻繁“空襲”，但大盤(pán)在兩周內(nèi)總體呈現(xiàn)出對(duì)利空消息越來(lái)越麻木的重要底部特征。而大量地產(chǎn)股在“5.17”暴跌后基本上跌無(wú)可跌，這正是A股市場(chǎng)當(dāng)前構(gòu)建大型牛市底部的重要特征。而對(duì)于6月份的板塊機(jī)會(huì)，蔣家炯認(rèn)為應(yīng)圍繞“物聯(lián)網(wǎng)+新能源+區(qū)域經(jīng)濟(jì)”為主題進(jìn)行操作。

        對(duì)市場(chǎng)的其他焦點(diǎn)問(wèn)題，上海鑫獅資產(chǎn)管理有限公司總裁邁克·吳，文淵閣資本管理有限公司投資總監(jiān)沈淵文，四兩投資投資總監(jiān)張迪南和上海私募人士周海軍，為《每日經(jīng)濟(jì)新聞》讀者詳細(xì)進(jìn)行了分析。

地量只是結(jié)束跌勢(shì)要件之一

        NBD：近期上海日成交縮至700億元左右，地量出現(xiàn)是否意味著短期的跌勢(shì)將結(jié)束？

        邁克·吳：地量能確認(rèn)的問(wèn)題就是大戶(hù)沒(méi)有進(jìn)場(chǎng)以確認(rèn)底部的方式不計(jì)成本地掃貨，跌勢(shì)現(xiàn)在已經(jīng)不需要成交量配合了，所以研究跌勢(shì)和成交量的關(guān)系意義不大。

        沈淵文：周五創(chuàng)近期單日成交量新低，而且深市的成交量已與滬市并駕齊驅(qū)，一波反彈隨時(shí)會(huì)出現(xiàn)。

        周海軍：地量的出現(xiàn)只是市場(chǎng)結(jié)束下跌趨勢(shì)的必要條件之一，我認(rèn)為市場(chǎng)要想徹底扭轉(zhuǎn)下跌行情，那么國(guó)內(nèi)政策還需進(jìn)一步明朗，外部環(huán)境也要能保持平穩(wěn)。調(diào)整是否結(jié)束，目前還言之過(guò)早。

        張迪南：緊縮政策下目前市場(chǎng)資金面不濟(jì)，對(duì)地產(chǎn)的打壓給各個(gè)行業(yè)都帶來(lái)了陰影，由此看來(lái)，低估值的銀行地產(chǎn)暫時(shí)起不來(lái)，創(chuàng)業(yè)板和中小板大部分都嚴(yán)重高估，哪還能做什么？不過(guò)最近只要資金面稍有松動(dòng)跡象并且能持續(xù)，低估值和高成長(zhǎng)的品種就有望脫穎而出。

農(nóng)行發(fā)行對(duì)銀行股形成壓力

        NBD：農(nóng)行發(fā)行箭在弦上，資金面再臨考驗(yàn)，其較低的發(fā)行價(jià)是否會(huì)對(duì)銀行板塊形成向下的牽引力？

        邁克·吳：不管農(nóng)行怎么發(fā)，我們都可以先學(xué)習(xí)再操作，干嗎非要這么急切地表現(xiàn)出買(mǎi)股的欲望呢？

        沈淵文：目前銀行板塊估值距離2008年末的估值低點(diǎn)不足10%，已反映了未來(lái)一年多所有可能的不利因素，政策利空壓力下降后，未來(lái)最可能的情況是在底部區(qū)域震蕩。

        周海軍：農(nóng)產(chǎn)品近期的爆炒說(shuō)明市場(chǎng)流動(dòng)性仍較充裕，農(nóng)行上市是對(duì)市場(chǎng)一種考驗(yàn)，也是社會(huì)資本的一次投資機(jī)會(huì)。若農(nóng)行定價(jià)較低，從機(jī)構(gòu)配置角度上看，必然會(huì)拋出其他銀行股轉(zhuǎn)而買(mǎi)入農(nóng)行，因此短期對(duì)其他銀行股會(huì)形成一定壓力。

        張迪南：主要是心理層面的考驗(yàn)比較大，市場(chǎng)對(duì)農(nóng)行的資產(chǎn)質(zhì)量會(huì)有擔(dān)心。我個(gè)人理解其實(shí)每家銀行是不一樣的，有的銀行跑不過(guò)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)，有的能超越經(jīng)濟(jì)增速，但現(xiàn)在大家往往習(xí)慣銀行地產(chǎn)板塊弄在一起炒。如果銀行板塊估值真的向下，那對(duì)有些股票是極好的買(mǎi)入機(jī)會(huì)。

期指持倉(cāng)增加  空頭仍顯強(qiáng)大

        NBD：期貨市場(chǎng)給A股壓力很大，持倉(cāng)量繼續(xù)增加，如何理解該現(xiàn)象？

        邁克·吳：空頭期貨倉(cāng)位越來(lái)越大，說(shuō)明空頭的能力超級(jí)強(qiáng)大。經(jīng)濟(jì)是輪回的，市場(chǎng)是循環(huán)的，如果指數(shù)到了2000點(diǎn)，指數(shù)期貨空頭不就風(fēng)光無(wú)限了么？應(yīng)該讓他們享受牛市中股神們的榮譽(yù)。

        沈淵文：多頭雖有潰敗之勢(shì)，但空頭也是投鼠忌器未敢大舉發(fā)難，并沒(méi)有大舉建倉(cāng)趁機(jī)加碼大幅殺跌。整體看來(lái)，市場(chǎng)的多空格局形成了微妙的平衡，逐步回探前低2677點(diǎn)并完成底部的構(gòu)建將是市場(chǎng)的主基調(diào)。

        周海軍：持倉(cāng)量的增加說(shuō)明市場(chǎng)信心還比較脆弱，在政策沒(méi)有顯著轉(zhuǎn)向的情況下，指數(shù)繼續(xù)下跌仍是大概率事件。

        張迪南：持倉(cāng)量增加表明賭局正在變大，但目前遠(yuǎn)月的持倉(cāng)并不多，持倉(cāng)多數(shù)還是在6月。其實(shí)有大局觀(guān)的人會(huì)多參與遠(yuǎn)月的。

房地產(chǎn)最理想格局是軟著陸

        NBD：最近政府對(duì)房地產(chǎn)的打壓依然沒(méi)有放松，你認(rèn)為政府最終想達(dá)到的目的是房?jī)r(jià)下降多少？

        邁克·吳：在北京和上海的中心城區(qū)，房?jī)r(jià)跌幅如果不超越10%那不叫下跌，而是正常的波動(dòng)。一只股票跌停才10%，房?jī)r(jià)也應(yīng)該是一個(gè)道理。政府明顯不希望房?jī)r(jià)大漲，但管理層也沒(méi)明說(shuō)要大幅壓制土地拍賣(mài)價(jià)格。其實(shí)只有土地拍賣(mài)價(jià)格開(kāi)始下滑時(shí)，房?jī)r(jià)才會(huì)真正有大跌的可能。

        沈淵文：一線(xiàn)和重點(diǎn)城市住宅均價(jià)下跌25%、二線(xiàn)城市房?jī)r(jià)跌10%。

        周海軍：從政策傳導(dǎo)出的信息看，一線(xiàn)城市價(jià)格有所回落、二三線(xiàn)城市價(jià)格保持平穩(wěn)、引導(dǎo)社會(huì)資本流向新興產(chǎn)業(yè)是本次調(diào)控主要目標(biāo)，因此我們認(rèn)為房?jī)r(jià)大幅回落可能性很小，平穩(wěn)中略有下降的可能性更大。

        張迪南：政府在房?jī)r(jià)問(wèn)題上要給人民一個(gè)交代，但同時(shí)也不敢打壓太厲害了，能軟著陸就是最理想的狀況。不過(guò)調(diào)控這個(gè)度很難把握，達(dá)到均衡是很難的。

反彈中機(jī)會(huì)把握和倉(cāng)位選擇

        NBD：短期市場(chǎng)是否有可以搶反彈的品種？保持多少倉(cāng)位合適？

        邁克·吳：搶反彈？這是伸手去接樓上落下的“切肉刀”。抄底都是股神的絕活，你認(rèn)為自己是股神嗎？至于倉(cāng)位，還是歇菜休息最合時(shí)宜。

        沈淵文：可以關(guān)注房地產(chǎn)、新興產(chǎn)業(yè)及跌幅超過(guò)50%的個(gè)股，倉(cāng)位以半倉(cāng)為宜。

        周海軍：從本周最后兩個(gè)交易日的情況看，市場(chǎng)活躍度有所提升，下周這一趨勢(shì)如果還能延續(xù)，可以考慮一些題材股的短線(xiàn)投資機(jī)會(huì)，例如軍工、世博會(huì)和3G概念等。倉(cāng)位仍可維持3成左右，弱市中少出手才能活得更久。

        張迪南：我們很少做短期交易，所以對(duì)搶反彈的品種沒(méi)有什么建議。而倉(cāng)位沒(méi)有一定的標(biāo)準(zhǔn)，只能說(shuō)我們現(xiàn)在是高倉(cāng)位，因?yàn)槌钟械钠贩N都是經(jīng)過(guò)多次調(diào)研論證的，有把握持倉(cāng)企業(yè)的增速在3年內(nèi)保持30%以上，目前估值也合理，若繼續(xù)向下最多是不掙錢(qián)，但還是很安全的。當(dāng)然如果調(diào)控過(guò)度了，地產(chǎn)行業(yè)有崩盤(pán)預(yù)兆，那還是要進(jìn)行調(diào)整，但目前還未發(fā)現(xiàn)這一跡象，我們判斷現(xiàn)在是正常經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。對(duì)我們來(lái)講，空倉(cāng)也是風(fēng)險(xiǎn)。



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