每經(jīng)記者  湯白露  發(fā)自北京

        中國社科院6月8日發(fā)布的《2010年金融藍皮書》警示，到2012年，地方政府融資平臺償債率將超過20%警戒線，達到26.6%。該藍皮書指出，地方融資平臺應(yīng)該引入民營資本參與優(yōu)質(zhì)項目建設(shè)。

        隨著地產(chǎn)政策調(diào)控日漸嚴(yán)厲，地方融資平臺的還款資金來源也在下降。如何化解這一難題，成為監(jiān)管層的心頭大患。

        6月8日，中國社科院發(fā)布《2010年金融藍皮書》。該藍皮書指出，地方融資平臺應(yīng)該引入民營資本，夯實資本充足率。

        上述報告指出，到2012年，地方政府融資平臺償債率將超過20%警戒線，達到26.6%。更讓人擔(dān)憂的是，一直到2014年才能回落到警戒線。

        “未來幾年償債率持續(xù)擴大，說明地方債務(wù)的總額度仍在增加，其潛在危機并沒有消除，必須嚴(yán)格防范風(fēng)險。”社科院金融所一位研究人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。

地產(chǎn)調(diào)控擴大償債率

        據(jù)介紹，地方政府償債率是指地方融資平臺貸款償還本息金額/當(dāng)年地方政府可用收入。該項指標(biāo)數(shù)值越大，說明償債能力越弱。

        社科院金融所金融實驗研究室主任劉煜輝認(rèn)為，本身具有穩(wěn)定現(xiàn)金流還款的融資平臺較少，大部分融資平臺依賴第二還款來源，即土地轉(zhuǎn)讓或財政補貼。同時，社科院在藍皮書中指出，造成地方政府償債率持續(xù)擴大的關(guān)鍵原因在于受地產(chǎn)調(diào)控政策的影響。

        據(jù)記者了解，地方融資平臺貸款中的75%與土地掛鉤，剩下25%靠財政支持。地方政府的普遍做法是，先注冊成立一家融資平臺公司，然后把土地注入其中作為核心資產(chǎn)。通過土地開發(fā)，該融資平臺公司獲得收益，然后才能還債。

        “也就是說，部分地方融資平臺公司是一個空殼公司，除了土地資產(chǎn)之外，并沒有其他實體資產(chǎn)與業(yè)務(wù)經(jīng)營。”社科院一位不愿具名的研究人士透露。

        在采訪中，多位研究人士指出，部分地方融資平臺公司過多依賴土地拍賣、土地開發(fā)獲得收益，在遭遇地產(chǎn)調(diào)控政策以來，其債務(wù)風(fēng)險變得難以控制。正因為如此，地方財政收入正在大幅度減少，并影響到地方融資平臺的還債能力。

        按照原來的設(shè)想，部分地方融資平臺公司不僅可以通過土地抵押擔(dān)保，還可以通過土地開發(fā)作為未來的收益來源?！跋纫酝恋叵蜚y行借債，進行城市建設(shè)和土地開發(fā)儲備，從而產(chǎn)生土地收益用來還債和投入新的開發(fā)儲備，如此循環(huán)獲利的土地經(jīng)營模式在去年成為風(fēng)潮。”一位銀行業(yè)人士說。

        但是，這一經(jīng)營模式給地方債務(wù)帶來了巨大的還款壓力?；谶@一情況，社科院在報告中指出，應(yīng)該對現(xiàn)有的債務(wù)和投資進行梳理，對日后追加的貸款嚴(yán)加控制。

        在具體做法上，上述藍皮書建議“分類處理”，一方面是區(qū)分投資項目的優(yōu)劣。針對符合當(dāng)?shù)亻L遠(yuǎn)需求的基建項目，應(yīng)盡可能地加以保護，因為放棄的代價可能更大；但對于違規(guī)的、高耗能和產(chǎn)能過剩行業(yè)的投資，應(yīng)清理整頓。

引民資注入優(yōu)質(zhì)項目

        清理整頓上述項目為民營資本介入提供了較多機會。據(jù)記者了解，銀行在放貸時已經(jīng)嚴(yán)格進行了風(fēng)險排查，已經(jīng)針對單個項目進行了調(diào)研。其中80%屬于優(yōu)質(zhì)項目，并獲得了啟動資金。

        在后續(xù)配套資金方面，仍然急需資金扶持。在這一環(huán)節(jié)上，民營資本有機會參與進來。因為后續(xù)資金不一定是行政性的貸款，也可以是其他社會資金通過持股的方式進入。

        另一方面，社科院金融所在報告中建議，針對數(shù)千家遍布全國各地的地方融資平臺公司也要進行“分類處理”。對于現(xiàn)金流量好的融資平臺，可以引入民營資本，夯實其資本充足率；而以公益項目為主的融資平臺，需要落實或加強第二還款來源，提前進行貸款重組。

        “具體說來，可以直接進入地方融資平臺公司，可以通過資金注入獲得股份?！币晃簧缈圃航鹑谒芯咳耸拷忉屨f，但是目前還沒有出現(xiàn)這一趨勢。

        據(jù)  《每日經(jīng)濟新聞》記者獲悉，為全面摸清全市各類政府投融資平臺基本情況，江蘇鹽城國資委正在開展地方投融資平臺的債務(wù)調(diào)研。調(diào)研發(fā)現(xiàn)，政府投融資平臺公司存在一些矛盾和問題，主要表現(xiàn)在債務(wù)風(fēng)險較大、基礎(chǔ)管理薄弱等。

        目前，鹽城市國資委正積極研究制訂相關(guān)管理制度，促進投融資平臺健康發(fā)展。其中，不排除將部分國有融資平臺公司或者項目公開掛牌，征集社會資本以股權(quán)的方式進入。

        “自從新36條頒布以來，民營資本進入地方融資平臺公司的玻璃門被打破了，剩下的是看民營資本是否愿意進入的問題。”社科院一位研究人士說。

        同時該人士指出，關(guān)于民營資本如何介入地方融資平臺，目前還有待于進一步觀察。其關(guān)鍵原因在于，民營資本希望通過介入地方融資平臺公司獲得收益。這一點如何從政策上得到保證，國家應(yīng)該出臺相關(guān)細(xì)則進一步予以明確。



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