每經(jīng)記者  曾子建

        本周五（6月18日），股指期貨IF1006合約即將迎來(lái)到期交割日。盡管從IF1005合約的到期日表現(xiàn)來(lái)看，一切都顯得波瀾不驚。但值得注意的是，當(dāng)6月合約同樣進(jìn)入到“倒計(jì)時(shí)階段”時(shí)，其持倉(cāng)量還在10000手以上，居高不下的持倉(cāng)量，會(huì)不會(huì)預(yù)示著大逆轉(zhuǎn)的出現(xiàn)？

6月合約持倉(cāng)仍超萬(wàn)手

        與5月合約到期前的情況不同，本周最后兩個(gè)交易日，也是IF1006合約的最后兩個(gè)交易日。但是，截至上周五  （6月11日），IF1006合約的持倉(cāng)量盡管減少了4006手，但依然高達(dá)10034手。同時(shí)，IF1007合約雖然已經(jīng)開(kāi)始放量，但上周五，該合約的持倉(cāng)量只有9249手。

        某期貨公司資深分析師指出，6月合約即將到期，但持倉(cāng)量依然很高，主要原因是股指期貨市場(chǎng)容量較一個(gè)月前快速擴(kuò)容。該分析師認(rèn)為，當(dāng)5月合約還是主力合約時(shí)，收盤(pán)持倉(cāng)量最大的一天，也只有10150手，而6月合約收盤(pán)持倉(cāng)量最高時(shí)，已經(jīng)達(dá)到18712手，較當(dāng)時(shí)放大了84%。因此，目前6月合約持倉(cāng)量依然較高，也在情理之中。不過(guò)，當(dāng)5月合約進(jìn)入最后一周交易時(shí)間時(shí)，持倉(cāng)量的減小相當(dāng)明顯，最后三個(gè)交易日持倉(cāng)量都在1000手左右，這為到期交割日的順利過(guò)渡創(chuàng)造了有利條件。相比之下，6月合約直到上周三持倉(cāng)量都還一度增加至16740手，上周4和周五減倉(cāng)較為明顯，但持倉(cāng)量依然高達(dá)10000手以上。

        本周，6月合約只剩下2個(gè)交易日的“生命”，上萬(wàn)手的持倉(cāng)量在最后的“倒計(jì)時(shí)階段”如何消化？5月合約能夠有驚無(wú)險(xiǎn)完成交割，歸根結(jié)底還是持倉(cāng)量的迅速減少，使得到期日前的平倉(cāng)盤(pán)得以大量消化。很顯然，6月合約持倉(cāng)量高于萬(wàn)手，這為本周五的到期日行情增加了懸念。

空頭主力意外加倉(cāng)

        此外，有意思的是，作為股指期貨市場(chǎng)空方主力的國(guó)泰君安，不但沒(méi)有減少空單持倉(cāng)量，反而還繼續(xù)加倉(cāng)。中金所公布的數(shù)據(jù)顯示，截止6月11日（上周五），國(guó)泰君安席位持有的空單增加了46手，達(dá)到3028手。相比之下，其他持空單量較大的席位，大多都在減倉(cāng)。此前，市場(chǎng)一直猜測(cè)，國(guó)泰君安席位上的空方主力背后有高人指點(diǎn)。而此時(shí)，該席位再度“不走尋常路”，持有空單量不減反增，難道是希望在“倒計(jì)時(shí)階段”力挽狂瀾，令市場(chǎng)走出大逆轉(zhuǎn)之勢(shì)？

        上述分析師指出，從常理上分析，當(dāng)?shù)狡谌张R近時(shí)，一般都會(huì)不斷平倉(cāng)，或展倉(cāng)至下一月合約。但目前6月合約持倉(cāng)依然超過(guò)萬(wàn)手，再加上國(guó)泰君安席位竟然在小長(zhǎng)假前夕繼續(xù)加大空單持倉(cāng)量，這不僅讓人感到匪夷所思，更值得投資者警惕。因?yàn)樵诒局艿淖詈髢蓚€(gè)交易日，如果持倉(cāng)量無(wú)法迅速下降，那么或許會(huì)有意想不到的事情發(fā)生。

“倒計(jì)時(shí)”空方或遇不利局面

        對(duì)于目前的股指期貨市場(chǎng)，由于市場(chǎng)容量的大幅擴(kuò)容，6月合約持倉(cāng)量要在2個(gè)交易日內(nèi)逐漸歸零，或許并不是太難的事情。也就是說(shuō)，在今日和明日兩個(gè)交易日中，多空雙方只需平均每天減倉(cāng)5000手，但對(duì)于依然大量持有空單的投資者而言，可能將處于相對(duì)不利的局面。

        由于端午節(jié)假期的緣故，A股市場(chǎng)休市三天，而海外市場(chǎng)發(fā)生的變化，將集中反映到今日市場(chǎng)上，因此A股市場(chǎng)可能發(fā)生較大的波動(dòng)。其中，上周五紐約市場(chǎng)道瓊斯指數(shù)上漲0.38%，報(bào)收于10211點(diǎn)。盡管本周一，道指小幅回落，但周二再度大漲213.88點(diǎn)，報(bào)收10405點(diǎn)，漲幅達(dá)到2.10%，同時(shí)，標(biāo)普500指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)均大幅上揚(yáng)。而歐洲方面，倫敦、巴黎和法蘭克福三大股指更是連續(xù)5個(gè)交易日收紅。如此局面，今日A股現(xiàn)貨市場(chǎng)上漲的概念相對(duì)較大。

        分析人士指出，6月合約目前為2765.8點(diǎn)，僅較滬深300指數(shù)2758.87點(diǎn)高了約7點(diǎn)。因此，一旦滬深300指數(shù)跟隨海外市場(chǎng)走高，期現(xiàn)基差進(jìn)一步縮小，6月合約隨之上漲的可能性就很大。而在上漲市道中，對(duì)多單持有者顯然較為有利，大幅平倉(cāng)也更為容易。但對(duì)空單持有者而言，就意味著只能在上漲中平倉(cāng)出局了。

歷史回顧

5月合約近到期日提前減倉(cāng)

　　　　或許是A股市場(chǎng)首個(gè)到期交割日的緣故，當(dāng)5月21日，IF1005合約迎來(lái)到期交割日時(shí)，整個(gè)市場(chǎng)都極為謹(jǐn)慎，交割日當(dāng)天，市場(chǎng)也沒(méi)有出現(xiàn)意想不到的暴跌情況。當(dāng)天，IF1005合約僅僅下跌了14點(diǎn)，報(bào)收于2749.8點(diǎn)，與當(dāng)天現(xiàn)貨滬深300指數(shù)搜盤(pán)2768.79點(diǎn)相比小幅貼水。而當(dāng)天，滬深300指數(shù)盡管盤(pán)中創(chuàng)出調(diào)整新低2647.6點(diǎn)，但最終收盤(pán)上漲了42.77點(diǎn)，漲幅1.57%。

        業(yè)內(nèi)人士指出，5月合約到期交割日來(lái)臨時(shí)，之所以沒(méi)有出現(xiàn)所謂的“到期日效應(yīng)”，最主要的原因，是參與交割的頭寸有限。在5月合約到期日之前的幾個(gè)交易日，5月合約每天以約2000手的水平不斷減倉(cāng)。而截止到5月20日收盤(pán)，IF1005持倉(cāng)量已經(jīng)下降到642手，大部分投資者已經(jīng)移倉(cāng)到IF1006，期現(xiàn)套利者在過(guò)去基差收斂時(shí)已經(jīng)順利平倉(cāng)，因此到期日不會(huì)出現(xiàn)套利者大幅平倉(cāng)的情況。而多空雙方的大幅平倉(cāng)，也大大降低了交割日出現(xiàn)異常波動(dòng)的可能性。



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