6月8日,全球股市風(fēng)向標(biāo)——道瓊斯工業(yè)指數(shù)（以下簡稱道指）盤中蹣跚地撞向9757.55點(diǎn),不僅刷新去年11月4日以來新低,更相比年內(nèi)高點(diǎn)重挫13%。令人萬萬沒有料到,道指在不到半個月時(shí)間內(nèi)卻從低谷扶搖直上至10440點(diǎn),期間累計(jì)漲幅高達(dá)6%。諷刺的是,不僅本周美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍弱于預(yù)期,并且投資大師索羅斯才剛公開對歐洲經(jīng)濟(jì)明年預(yù)期唱衰。道指的意外強(qiáng)勢究竟是終極反彈還是自我救贖？

　　索羅斯唱衰歐洲經(jīng)濟(jì)

　　索羅斯,一個讓東南亞金融危機(jī)遭受損失的人恨之入骨,同時(shí)又令國內(nèi)投資者敬仰的傳奇名字。他的一舉一動都可能使市場不由顫動。

　　本周二,索羅斯在一場座談會上公開指出,歐洲明年幾乎無法避免面臨經(jīng)濟(jì)衰退,同時(shí)還將遭遇持續(xù)數(shù)年的經(jīng)濟(jì)停擺。而歐元自誕生起就存在的缺陷,即不僅缺乏修正機(jī)制還缺少成員國退出歐元的規(guī)定,造成的危害已越來越嚴(yán)重,未來歐債危機(jī)甚至有摧毀整個歐盟的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

　　而就在此番言論發(fā)表前的一周,索羅斯甚至表示,全球剛剛進(jìn)入了“金融危機(jī)第二幕”,在歐債危機(jī)惡化的背景下,各國政府紛紛被迫削減預(yù)算赤字,可能將最終拖累全球經(jīng)濟(jì)重新回到衰退。這與上世紀(jì)30年代時(shí)的情景有著驚人的相似,當(dāng)時(shí)各國政府也是在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇背景下,被迫采取削減預(yù)算赤字。

　　事實(shí)上,億萬富豪投資人索羅斯的擔(dān)憂并非空穴來風(fēng)。6月14日,國際三大評級機(jī)構(gòu)之一穆迪將希臘主權(quán)信用評級連降4級,由A3級降至Ba1,即“垃圾級”。穆迪稱,盡管歐元區(qū)國家和國際貨幣基金組織聯(lián)手幫助希臘擺脫主權(quán)債務(wù)危機(jī),不過該行對希臘主權(quán)債務(wù)前景仍不放心。同時(shí),這一降級也意味著一些投資者今后將按其投資規(guī)定,不再購買希臘債券。

　　屋漏偏逢連夜雨,有消息透露,歐盟、國際貨幣基金組織(IMF)和美國財(cái)政部正起草一份針對西班牙的流動性援助計(jì)劃,其中包括高達(dá)2500億歐元的信貸安排。西班牙央行最新發(fā)布數(shù)據(jù)顯示,歐洲央行5月對西班牙金融機(jī)構(gòu)的融資為856.2億歐元,環(huán)比大增15%。歐洲央行5月對歐元區(qū)銀行的融資額為5186.4億歐元,其中西班牙銀行就占據(jù)了其中16.5%的份額。所有的跡象都顯示,西班牙似乎將步希臘后塵,成為歐債危機(jī)中第二顆“定時(shí)炸彈”。

　　基本面上,本周歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也是差強(qiáng)人意。于周二公布的歐元區(qū)6月ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)為18.8,遠(yuǎn)低于預(yù)期39和前值37.6。更令人擔(dān)憂的是,歐洲經(jīng)濟(jì)火車頭德國的6月份經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)同樣大幅下降至28.7,低于5月的45.8。有分析人士認(rèn)為,德國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程在今年下半年前正陷入停滯。盡管如此,歐元區(qū)4月工業(yè)生產(chǎn)月率經(jīng)季調(diào)后為0.8%,不僅高于預(yù)期的0.5%更創(chuàng)歷史新高。

　　歐元兌美元主導(dǎo)美股行情？

　　不僅是索羅斯出來向全球經(jīng)濟(jì)“開炮”,美國頂尖對沖基金經(jīng)理約翰·赫森曼（JohnHussman）更為美國經(jīng)濟(jì)的二次探底列出四宗罪。他指出,首先在過去6月當(dāng)中道瓊斯企業(yè)債指數(shù)收益率與10年期國債之間的息差越拉越大,這一條件已經(jīng)發(fā)生;其次,10年期國債和3年期國債的息差已低于3.1%,推動收益率曲線平坦化;再次,標(biāo)普500指數(shù)已跌至6個月前水平,市場的急速下跌將引起一系列連鎖反應(yīng);最后,過去一年以來的PMI指數(shù)低于54,同時(shí)非農(nóng)就業(yè)增速低于1.3%。未來除非以上條件均逆轉(zhuǎn),否則發(fā)生經(jīng)濟(jì)二次探底的可能性將很大。

　　事實(shí)證明,作為全球第一大經(jīng)濟(jì)體,本周美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)確實(shí)無法令人滿意。美國商務(wù)部16日公布的數(shù)據(jù)顯示,5月新屋開工暴跌10%,經(jīng)季節(jié)調(diào)整按年率計(jì)算為59.3萬套,為過去5個月來的最低水平。分析人士指,該數(shù)據(jù)大幅下滑主要是受建筑企業(yè)在缺乏政府扶持政策情況下,對住房銷售前景仍持謹(jǐn)慎態(tài)度所致。同日,5月營建許可更從前期的61萬跌至57.4萬。

　　就業(yè)市場方面,由于制造業(yè)、建筑業(yè)和教育業(yè)裁員,美國上周初請失業(yè)金人數(shù)增加1.2萬人至47.2萬人,糟于預(yù)期的45萬人。該數(shù)據(jù)也暗示民間就業(yè)增長疲弱。值得注意的是,由于汽油價(jià)格大幅下降,5月份CPI下降0.2%,創(chuàng)自2008年12月以來最大降幅。低于預(yù)期的CPI無疑暗示了美元利率或?qū)⑤^長時(shí)間內(nèi)維持在目前的超低水平。

　　蹊蹺的是,盡管數(shù)據(jù)陰云密布,不過并未妨礙美股越挫越勇。截至周四（6月17日）收盤,道指上揚(yáng)0.24%至10434.17點(diǎn),創(chuàng)5月19日以來最高收盤水平。本周以來累計(jì)上揚(yáng)2.18%;標(biāo)普500指數(shù)收報(bào)1116.04點(diǎn),漲幅0.13%,周內(nèi)累計(jì)漲2.24%;納斯達(dá)克綜合指數(shù)收報(bào)2307.16點(diǎn),為連續(xù)第六個交易日收高,周內(nèi)累計(jì)上漲2.83%。VIX數(shù)據(jù)顯示,周四“恐慌指數(shù)”VIX收報(bào)25.92,升幅0.19%,顯示市場情緒已回落至5月13日水平,當(dāng)時(shí)道指暴跌近8%。

　　記者發(fā)現(xiàn),近期道指與歐元兌美元走勢可謂如出一轍。6月8日,道指于盤中觸及9757.55的年內(nèi)低點(diǎn)后開始拉升,至今已反彈6%。令人驚奇的是,歐元兌美元于6月7日下探至年內(nèi)低點(diǎn)1.1884后同樣開始反彈,至今反彈幅度達(dá)3.7%。而若以日K線走勢計(jì)算,截至周四收盤,期內(nèi)歐元兌美元與道指的相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.7。這意味著歐元兌美元表現(xiàn)可看作為美股走勢的先行指標(biāo)。

　　歐元反彈高度決定美股走勢

　　那么,美股這輛全球股市火車頭在近期接連的“過山車行情”后,未來又將開向何方？

　　“道指本輪反彈幾乎和歐元兌美元一致,”廣發(fā)期貨高級分析師馮亮認(rèn)為,“此前穆迪下調(diào)了希臘評級加上西班牙援助計(jì)劃,歐洲確實(shí)沒有利好消息傳出。但也同樣因?yàn)闆]有比希臘此前爆發(fā)債務(wù)危機(jī)更差的消息出來,市場就借機(jī)做多已超跌的歐元,最終風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒推動美股上揚(yáng)。值得注意的是,未來美股走勢將取決于歐元反彈多少。技術(shù)上看,若短期歐洲沒有超預(yù)期的利空出現(xiàn),歐元兌美元將向1.245/1.26反彈,美股也將乘機(jī)震蕩上揚(yáng)。但若歐元兌美元能反彈至1.3,可以確定是歐元反轉(zhuǎn)之勢成立。屆時(shí)風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒的井噴可能推動美股大幅走高?！?/P>

　　馮亮繼續(xù)指出,美國經(jīng)濟(jì)未來最大的風(fēng)險(xiǎn)之一是結(jié)構(gòu)性問題,隨著嬰兒潮一代的逐漸退休,將對美國傳統(tǒng)的以消費(fèi)為主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)增長模式發(fā)動挑戰(zhàn)。另一方面,至今美國仍然未能找到以高科技等為代表的創(chuàng)新模式增長,預(yù)計(jì)未來幾年美國經(jīng)濟(jì)都很難再回到2008年時(shí)水平。

　　長城證券策略師臘博則向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示,美股近期反彈并非基于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)期,而是因歐債危機(jī)暫時(shí)得以緩解。這種基于歐債危機(jī)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)偏好只是暫時(shí)性的修復(fù),1~2個月后市場關(guān)注點(diǎn)仍將恢復(fù)至對基本面的解讀。不幸的是,下半年美國經(jīng)濟(jì)增長將很有可能會放緩。由于上半年推動經(jīng)濟(jì)增長的主要是房地產(chǎn)、汽車等行業(yè),在工業(yè)庫存回補(bǔ)下消費(fèi)也得以復(fù)蘇,但隨著下半年汽車、房屋補(bǔ)貼與全球補(bǔ)庫存結(jié)束,按歷史規(guī)律經(jīng)濟(jì)不大可能再保持高速增長。目前美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展是不平衡的,在前期靠政府財(cái)政支出后,預(yù)計(jì)三季度GDP將環(huán)比下降。如果未來經(jīng)濟(jì)環(huán)比增速為0,預(yù)計(jì)道指將下探至9000點(diǎn)附近,向上的空間也不會超過前期高點(diǎn)11000點(diǎn)附近。但若環(huán)比增速為負(fù),9000點(diǎn)的支撐力度將會很弱。

　　長江證券(000783)宏觀高級分析師沈楠對此談到,據(jù)測算歐債危機(jī)爆發(fā)后各個成員國相互傳導(dǎo)性明顯強(qiáng)于對外傳導(dǎo)性,同時(shí)其傳導(dǎo)性也明顯弱于2008年爆發(fā)時(shí)的次貸危機(jī)。加上其傳導(dǎo)力量較次貸危機(jī)小4~5倍,預(yù)計(jì)由歐債危機(jī)引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)二次探底概率僅在20%左右。目前盡管3個月期LIBOR較平穩(wěn),不過由于歐元調(diào)整壓力很大,預(yù)計(jì)短期歐元兌美元反彈高度將很有限,一旦歐元回調(diào)勢必將帶動美股走低。值得注意的是,上半年推動美經(jīng)濟(jì)增長兩大因素已全部消失,首先是人口普查完結(jié)對就業(yè)市場提振結(jié)束;其次,日、中、歐美等經(jīng)濟(jì)體補(bǔ)庫存已于5月全部結(jié)束,加上消費(fèi)去杠桿化與人口紅利于2010年走弱,消費(fèi)、地產(chǎn)等行業(yè)復(fù)蘇力度將減小。預(yù)計(jì)下半年美股將維持震蕩走勢,道指于9300~11500點(diǎn)附近運(yùn)行,標(biāo)普500指數(shù)于1000~1200點(diǎn)運(yùn)行。

　　RelativeValuePartners首席投資官ChipCobb稱,美股目前最大風(fēng)險(xiǎn)來自于歐洲和墨西哥灣石油泄露,今年夏末美股可能會回調(diào)至5月最低水平9774點(diǎn)。但截至年底,美股將較目前水平高出5~10%。