美國政府一度放松了對人民幣匯率的升值壓力,但美國議會從未放松,一旦時機(jī)成熟,就利刃出鞘。在不久后召開的G20峰會的預(yù)熱議題上,人民幣匯率再次成為焦點話題,歐元區(qū)國家與美國某些議員聯(lián)手,力壓人民幣升值。

　　人民幣升值與加息一樣艱難。

　　中國面臨的困境是,資產(chǎn)泡沫尚未消退,實體經(jīng)濟(jì)開始緊縮,通脹陰影未除,通縮的可能性加大。從貨幣市場可以看出緊縮態(tài)勢,6月17日,央行在端午節(jié)后首個公開市場交易日內(nèi)僅回籠230億元資金,創(chuàng)下今年以來單周資金回籠的低點。在對沖到期釋放的資金后,凈投放資金量達(dá)到了1900億元,創(chuàng)最近17周以來的最高量。至此,自銀行體系流動性顯現(xiàn)緊張狀況以來,公開市場已經(jīng)連續(xù)四周向銀行體系注入資金,合計達(dá)到了5150億元。而人民幣一年期NDF報價從4月底的3.2%降低至近期的0.6%左右。市場預(yù)期人民幣匯率遠(yuǎn)期升值壓力下行。

　　不顧市場預(yù)期,歐美力壓人民幣升值,讓中國充當(dāng)救市急先鋒。一旦人民幣脫離美元,歐元與美元都可以獲得喘息之機(jī)。歐元區(qū)出口雖然上升,但作為貿(mào)易風(fēng)向標(biāo)的仍然是美國,如果與美元保持平穩(wěn),中國的出口價格也將在美元體系下保持平穩(wěn)。

　　人民幣升值有幾大后果需要考慮。

　　首先,中國出口形勢不穩(wěn),對于實體企業(yè)將是沉重的打擊;其次,如果人民幣以較大幅度升值,中國國內(nèi)資產(chǎn)價格下挫,經(jīng)濟(jì)與貨幣的緊縮態(tài)勢有增無減;第三,目前中國正在進(jìn)行的全民社保體系、最低工資制度等,增加成本型通脹的壓力。中國之所以能夠推行大規(guī)模的基建,主要是因為儲蓄率高和外匯儲備雙重?fù)?dān)保,一旦儲蓄率與外匯儲備下降,中國的債務(wù)危機(jī)將很快浮出水面,這一點與日本頗為相似。許多人認(rèn)為,日本與希臘殊途同歸,但日本負(fù)債極高還能維持至今,日本國民的高儲蓄率功不可沒。

　　要再次強(qiáng)調(diào),從2000年以后到金融危機(jī)之前,是人民幣匯率改革的大好時機(jī),目前時間窗口已經(jīng)過去,人民幣升值需要等到中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整大局初定、中國內(nèi)需真正拓展之時。

　　無論是全球經(jīng)濟(jì)還是中國經(jīng)濟(jì),危機(jī)過后的漫長轉(zhuǎn)型都是艱難的過程,此時沒有人愿意本地區(qū)貨幣大漲。在艱難時世中,一輪新的經(jīng)濟(jì)競爭蓄勢待發(fā)。

　　歐元進(jìn)入熊途,但是,歐洲緊縮貨幣、嚴(yán)格財政紀(jì)律、重塑金融監(jiān)管體制,為未來經(jīng)濟(jì)增長埋下伏筆。6月17日,歐盟成員國領(lǐng)導(dǎo)人在布魯塞爾峰會上通過了未來10年經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略等一系列改革方案,提出將實現(xiàn)以知識和創(chuàng)新為基礎(chǔ)的 “靈巧增長”,以提高資源效應(yīng)、提倡綠色、強(qiáng)化競爭力為內(nèi)容的 “可持續(xù)增長”,以擴(kuò)大就業(yè)、促進(jìn)社會融合的“包容性增長”。歐盟領(lǐng)導(dǎo)人同意,在尊重各國預(yù)算主權(quán)的前提下,自2011年開始,成員國的預(yù)算方案應(yīng)接受歐盟委員會的評議,對違反歐盟財政紀(jì)律的成員國將實施懲罰。對于金融衍生品尤其是賣空行為與信用違約掉期嚴(yán)格監(jiān)管。

　　美國同樣如此,危機(jī)漩渦剛過,就對金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行一系列整肅,并且提出創(chuàng)新與出口的國家戰(zhàn)略。

　　中國應(yīng)該如何？是忍受暫時的緊縮陣痛繼續(xù)推行內(nèi)部體制改革,還是推動人民幣升值為他人做嫁衣？人民幣面臨的升值壓力極大,在經(jīng)濟(jì)下行之時,與鄰為壑的惡劣心態(tài)四處皆是。人民幣升值當(dāng)然會迫使中國偏離低端產(chǎn)品主導(dǎo)出口的軌道,但國內(nèi)的社保體系建設(shè)與城市化建設(shè)離開企業(yè)成本,同樣能夠做到這一點。是讓人民幣升值還是建設(shè)國內(nèi)的基本保障體系,以扭轉(zhuǎn)中國未來的發(fā)展路徑,答案不言而喻。

　　中國不應(yīng)該購買債券,而應(yīng)該在實際匯率上漲時參與歐洲的項目投資,購買實物資產(chǎn),此舉既能雪中送炭,又能獲得未來發(fā)展契機(jī),還能在較大的程度上阻止歐元跌勢。這一點已經(jīng)在進(jìn)行中,有報道稱,國務(wù)院副總理張德江率領(lǐng)的代表團(tuán)星期二訪問希臘時,同希臘公司簽署了14項投資協(xié)議,中國向希臘船運、物流和機(jī)場項目的投資額高達(dá)數(shù)十億歐元。

　　當(dāng)然,最好的辦法是提高藏匯于民的限額,讓市場主體進(jìn)行投資,消解巨額外匯儲備壓力,讓市場主體參與全球競爭,為未來培育出一代抗擊打能力強(qiáng)的企業(yè)家。