上周末，央行宣布進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，市場對人民幣升值預(yù)期更加強(qiáng)烈。盤中相關(guān)受益板塊呈現(xiàn)出你追我趕的漲勢。那么，究竟誰會受益升值，誰又會因此承壓呢？本報記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，航空、地產(chǎn)、印刷等板塊將不同程度受益；而出口類個股，比如紡織股可能承壓。

航空股  人民幣升值最大受益者

每經(jīng)記者  王硯丹

        2005年7月起，人民幣匯率開始改革，到2008年6月，人民幣累計升值近20%。在那一輪的人民幣匯改中，航空板塊曾走出一波波瀾壯闊的大行情。2006年和2007年，成為A股市場航空股迄今為止的光輝歲月。南方航空、中國國航甚至在2007年創(chuàng)出了高達(dá)583%和433%的年漲幅。不過從2008年7月開始，由于人民幣升值陷入停滯等原因，航空股業(yè)績與股價一落千丈。

        但是上周末央行關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革的表態(tài)讓市場看到了人民幣升值的希望。昨日，沉默已久的航空板塊聞風(fēng)而動，全面大漲。海南航空放量漲停，南方航空大漲8.18%，中國國航與東方航空漲幅也超過5%。業(yè)內(nèi)人士指出，總體來說，對原材料等依賴海外采購，或有大額負(fù)債的行業(yè)將在人民幣升值中直接受益。而從資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)與經(jīng)營模式來看，航空業(yè)將成人民幣升值的最大受益板塊。

        中信證券指出，航空業(yè)不但是人民幣升值最大受益行業(yè)，而且從基本面的其他因素來分析，6月也將成為布局航空股最好的時機(jī)。我國航空公司引進(jìn)飛機(jī)中，有三分之二都是采用自購和融資租賃的形式，主要采用美元作為結(jié)算貨幣。航空公司采用自購方式引進(jìn)飛機(jī)時，通常不會選擇全款支付，而是申請美元貸款。當(dāng)人民幣升值時，航空公司的美元負(fù)債減少，航空公司當(dāng)期就可以實(shí)現(xiàn)匯兌收益。中信證券認(rèn)為，2010年人民幣將小幅升值3%~5%，而在人民幣升值1%的情況下，南航、國航、東航和海航將分別增加2010年每股收益0.04元、0.03元、0.03元和0.02元，給予航空業(yè)  “強(qiáng)于大市”的評級，隨著行業(yè)暑期旺季和人民幣升值到來，航空板塊有望重拾升勢。

        不過，浙商證券李冬指出，目前央行僅僅表示將增強(qiáng)匯率彈性，并不意味人民幣一定會升值。即使升值，人民幣也很難像2005年開始的那次匯改那樣出現(xiàn)大幅升值，否則許多出口型企業(yè)將面臨巨大生存壓力。目前對航空股的炒作更多是炒作預(yù)期，航空股要想再現(xiàn)2006~2007年的輝煌恐非易事。

地產(chǎn)股  估值處底部  機(jī)構(gòu)開始動手

每經(jīng)記者  王炯業(yè)

        昨日，受各方面利好因素影響，地產(chǎn)指數(shù)持續(xù)走高，飆升逾4%，相關(guān)個股紛紛漲停。在地產(chǎn)股瘋漲的背后，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)也瞄上了地產(chǎn)股。

人民幣升值利好地產(chǎn)股

        央行新聞發(fā)言人稱，“進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性”。民族證券地產(chǎn)分析師崔娟指出，回顧在2006年至2007年的人民幣升值周期過程中，地產(chǎn)股等因人民幣升值而大幅飆升。

        第一創(chuàng)業(yè)地產(chǎn)行業(yè)研究員陳曉波認(rèn)為，人民幣一旦升值，將給A股市場的地產(chǎn)股形成兩大推動力。一是從實(shí)體領(lǐng)域來看，人民幣升值后將意味著熱錢將會伺機(jī)涌入，對擁有人民幣資產(chǎn)屬性的房地產(chǎn)予以追捧。二是從金融股票的投資領(lǐng)域來看，人民幣升值預(yù)期將意味著熱錢也涌入到證券市場，使得地產(chǎn)股迎來旺盛的買盤支撐。央行此次表態(tài)，引發(fā)市場對于人民幣升值預(yù)期，這無疑是給地產(chǎn)板塊拉升的絕好理由。一位私募人士笑稱。

機(jī)構(gòu)布局地產(chǎn)股

        昨日數(shù)據(jù)顯示，地產(chǎn)指數(shù)大漲4.43%，以萬科、金地集團(tuán)、保利地產(chǎn)，招商地產(chǎn)為代表的地產(chǎn)權(quán)重股集體上漲，陽光城，中國武夷，深物業(yè)A，海德股份，合肥城建等個股沖上漲停。

        記者發(fā)現(xiàn)，在地產(chǎn)股暴漲背后，機(jī)構(gòu)也瞄上了地產(chǎn)。龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，機(jī)構(gòu)已經(jīng)連續(xù)兩天看上了中天城投，6月18日，一共有3家機(jī)構(gòu)，大批買進(jìn)中天城投，共計成交金額為4889.26萬元，而昨日，又有3家機(jī)構(gòu)，大批買進(jìn)，共計金額為8177.32萬元。

        除了中天城投，機(jī)構(gòu)也開始布局渝開發(fā)，合肥城建等個股。龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，6月18日渝開發(fā)一家機(jī)構(gòu)買入2353.32萬元，6月21日，合肥城建一家機(jī)構(gòu)買入1361.13萬元。在上述這些股票中，也有機(jī)構(gòu)賣出，總體來看還是買入占據(jù)多數(shù)。

        廣發(fā)證券指出，由于地產(chǎn)股的估值已進(jìn)入底部區(qū)域，可適當(dāng)調(diào)高地產(chǎn)股持倉比例，重點(diǎn)關(guān)注二三線地產(chǎn)股，如福星股份，華僑城A，新湖中寶，濱江集團(tuán)，格力地產(chǎn)等。

造紙股  成本降低  有望提升業(yè)績

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者  牟璇

        昨日，恒豐紙業(yè)（600356，收盤價11.98元）、美利紙業(yè)（000815，收盤價6.62元）等以漲停價報收，其余20只個股不同程度上漲。由于2005年匯改對造紙股有明顯提振，市場也普遍認(rèn)為在日前的人民幣匯改政策中，造紙行業(yè)仍將成為受益較大的行業(yè)。

升值降低成本

        廣發(fā)證券指出，根據(jù)原料占比不同，成品紙主要分為兩大類：以木漿為主要原料；以廢紙為主要原料。而在造紙企業(yè)中，70%的成本來自原料環(huán)節(jié)，因此原材料價格的波動對于企業(yè)的利潤的影響重大。

        事實(shí)上，造紙業(yè)是成本國際化程度較高的行業(yè)，我國造紙業(yè)的兩大原材料（木漿和廢紙）大部分是依靠進(jìn)口。我國目前有近80%的木漿和廢紙依賴進(jìn)口，如果人民幣升值，則人民幣的購買力將會增強(qiáng)，從而降低木漿和廢紙的進(jìn)口成本，使得相關(guān)企業(yè)受益。分析人士稱，若僅考慮人民幣升值與原材料成本之間的關(guān)系，若人民幣升值3%，可減少成本約0.77%，毛利率提高4.52%左右。

廢紙作原料公司受益更大

造紙業(yè)將在人民幣匯改中受益似乎是無可厚非的，然而與2005年相比，我國的造紙行業(yè)也在發(fā)生著明顯的變化。國泰君安王峰向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，綜合來看，以木漿為原材料的公司的受益程度恐怕將低于2005年。

        “從2005年的行業(yè)情況來看，我國成品紙是進(jìn)口大于出口的，而以去年的數(shù)據(jù)來看，我國成品紙進(jìn)出口幾乎相當(dāng)了。”王峰表示，“從原材料方面來看，由于國內(nèi)木漿產(chǎn)量提升速度較快，現(xiàn)今我國對于木漿的進(jìn)口依存度已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于2005年；因此以廢紙為原材料的公司受益程度將大于以木漿為原料的公司。某大券商的首席分析師則認(rèn)為，此番對造紙業(yè)的受益程度不一定如市場預(yù)期，基于炒作的部分反而較大，投資者還是應(yīng)以謹(jǐn)慎為主。

紡織股總體保持謹(jǐn)慎

每經(jīng)記者  楊可瞻

        曾有業(yè)內(nèi)測算估計，人民幣對美元每升1%，紡織服裝行業(yè)利潤就會下滑4%。人民幣升值對紡織服裝到底有多大利空？

出口類個股宜謹(jǐn)慎

        《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者昨日采訪了第一紡織網(wǎng)總編、行業(yè)資深分析師汪前進(jìn)。“對出口個股影響多大，主要取決于人民幣升值多少并以何種方式升值，以及企業(yè)個體差異。”汪前進(jìn)認(rèn)為，“如魯泰A等部分議價能力強(qiáng)的企業(yè)，對人民幣升值有較強(qiáng)承受能力，另外一些可能連升值5%都無法承受。

        汪前進(jìn)繼續(xù)指出，對于雅戈?duì)?、報喜鳥等內(nèi)銷股受升值沖擊相當(dāng)有限，而因?yàn)槿嗣駧盼磥砜赡芾^續(xù)升值，同時人工、原料等成本上漲，對出口個股則至少需要保持謹(jǐn)慎。盡管如此，仍不排除部分龍頭個股通過套保、提價等方式轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險。值得注意的是，與2005年相比，目前紡織行業(yè)已有較大變化。當(dāng)時紡織出口由于出口基數(shù)低、價格低擁有較強(qiáng)競爭力，即便人民幣快速升值也未阻礙出口快速擴(kuò)張。但目前由于海外消費(fèi)疲弱、加上出口份額已很高，發(fā)展相對空間已不大。

        某研究員指出，在人民幣未來可能緩慢升值下，如魯泰A等龍頭股可通過遠(yuǎn)期套期保值以及選擇價格高訂單來調(diào)結(jié)構(gòu)。目前對這類出口個股保持中性評級。此外在城鎮(zhèn)化進(jìn)程深化下，夢潔家紡  （002397）、羅萊家紡（002293）、富安娜（002327）。

關(guān)注內(nèi)銷比例高個股

        昨日，受市場擔(dān)憂的出口個股卻并未應(yīng)聲走低。其中國內(nèi)銷售僅占主營業(yè)務(wù)收入29%的魯泰A上漲3.28%，假發(fā)出口龍頭瑞貝卡則收漲1.94%。而向歐美出口西裝的大楊創(chuàng)世（600233）與外銷比例高達(dá)64%的孚日股份(002083）也分別漲3.69%和3.98%。紡織行業(yè)中的內(nèi)銷股走勢更好。夢潔家紡（002397）、申達(dá)股份（600626）與星期六（002291）平均漲幅6.51%。另外，內(nèi)銷龍頭雅戈?duì)?nbsp; （600177）和七匹狼（002029）漲幅超3%。

        盡管紡織出口個股普遍走高，不過市場因人民幣升值對其擔(dān)憂卻不減。中信證券認(rèn)為，由于2009年5月行業(yè)出口同比下滑14.75%，同比基數(shù)不高；后期人民幣匯率上調(diào)預(yù)期使部分出口訂單有所前移；海外市場需求穩(wěn)步回升下，前5月行業(yè)同比19%增幅已超預(yù)期。預(yù)計行業(yè)前三個季度出口將現(xiàn)較好增長，四季度增幅或有所回落。



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