每經(jīng)記者  李智  馬宇飛

        截至本周五，共有699家上市公司公布了中期業(yè)績預(yù)告，其中七成公司報喜。這令不少業(yè)內(nèi)人士驚呼——上市公司又將在盛夏掀起一波業(yè)績浪？然而，據(jù)每經(jīng)記者采訪發(fā)現(xiàn)，在今年經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性調(diào)整中，不少行業(yè)中期業(yè)績可能成為業(yè)績拐點，中報業(yè)績可能成為美麗的陷阱。而從創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)預(yù)告的業(yè)績來看，也差強人意，對創(chuàng)業(yè)板類個股也需要區(qū)別對待。具體而言，建議大家在炒作中報行情時，多關(guān)注未來業(yè)績可能繼續(xù)增長的新能源、環(huán)保、電子信息、高鐵等行業(yè)，注意回避未來業(yè)績下降概率大的鋼鐵、地產(chǎn)，券商等行業(yè)個股。

喜

699份業(yè)績預(yù)告  超七成報喜

        WIND數(shù)據(jù)顯示，截至本周四共有699家上市公司公布了業(yè)績預(yù)告。其中，194家公司預(yù)增，146家公司略增，95家公司續(xù)盈，96家公司扭虧。從整體看，中期業(yè)績預(yù)增、略增、續(xù)盈或?qū)崿F(xiàn)扭虧的預(yù)喜公司合計531家，占已公布中報預(yù)告公司的七成。

預(yù)增成預(yù)告主流

        在6月30日，半年報預(yù)披露時間公布之后，東方鋯業(yè)就頂著“2010年中報第一股”的頭銜進入了市場各方的視線，當(dāng)天股價強勢漲停。而昨日披露首份上半年業(yè)績快報的樂山電力，更是在大盤劇烈波動的背景下大漲近8%，成為兩市領(lǐng)漲個股之一。

        業(yè)內(nèi)人士表示，年報、中報等定期報告披露期間，公司股價都會受到明顯的影響，去年中報曾造就了華東數(shù)控這樣的大牛股。在今年中報戰(zhàn)役打響前，上市公司提前披露的業(yè)績預(yù)告，無疑對投資者的操作具有極大的參考意義。從市場表現(xiàn)來看，業(yè)績好的公司在弱市當(dāng)中往往抗跌，甚至可能會逆市走強，而對于業(yè)績較差的公司，就可能遭遇市場無情拋棄。

        上述人士認為，雖然目前披露的上市公司業(yè)績預(yù)告尚未過半，但是已經(jīng)涉及各行各業(yè)，具有很強的參考意義，而在未來的一段時間中，上市公司業(yè)績預(yù)報將先于半年報進入披露的密集期，由此引起的股價變動也將頻頻發(fā)生。

        統(tǒng)計顯示，目前公布業(yè)績預(yù)測的公司當(dāng)中，安納達、徐工機械、風(fēng)華高科三家公司預(yù)增幅度位居前三甲。其中安納達以12660.24%的（上半年）凈利潤同比增幅，當(dāng)之無愧暫居A股的“預(yù)增王”，而此前這一殊榮一直被徐工機械（同比增幅8920%）所占據(jù)。

        實際上，安納達業(yè)績的大幅增長，一方面緣于發(fā)行上市的募集資金已產(chǎn)生效益，另一方面則是基于去年同期業(yè)績基數(shù)較低的原因，去年上半年公司凈利潤僅為9.40萬元。

        屈居第二的徐工機械今年上半年凈利潤同比增幅8920%。公司表示，這主要是由于去年下半年公司完成了定向增發(fā)購買資產(chǎn)，合并范圍大幅增加導(dǎo)致公司經(jīng)營規(guī)模和盈利大幅提升。暫居第三的風(fēng)華高科受益于全球元器件行業(yè)全面復(fù)蘇影響，上半年凈利潤在6800萬元至7300萬元之前，同比增長3739.64%至4021.96%。而除了上述三家公司外，三峽新材、焦作萬方、陽光城等公司漲幅也非常明顯。

機械、化工、電子行業(yè)喜報多

        從《每日經(jīng)濟新聞》統(tǒng)計的數(shù)據(jù)來看，已預(yù)喜的531家上市公司具有明顯的行業(yè)集中性，其中機械82家、化工66家、電子元器件和信息服務(wù)行業(yè)分別48家，位居各行業(yè)前列，而位居半年報預(yù)增榜單前三尾的安納達、徐工機械、風(fēng)華高科就位于以上行業(yè)。這四個行業(yè)幾乎占據(jù)了預(yù)喜大軍的半壁江山。

        在機械設(shè)備行業(yè)預(yù)增的82家公司當(dāng)中，除了大幅預(yù)增的徐工機械以外，其他的公司也表現(xiàn)不俗，約有19家公司上半年凈利潤增長幅度在100%以上，普億實業(yè)利潤同比增幅達到611.69%，閩閩東增幅也逼近397%。

        不過面對行業(yè)內(nèi)企業(yè)的喜聲一片，不少業(yè)內(nèi)人士卻顯得憂心忡忡。民族證券符彩霞指出，目前與機械行業(yè)密切相關(guān)的工業(yè)增加值增速和投資增速均已確認回落趨勢，預(yù)計未來樓市仍將處于庫存累積階段，機械行業(yè)整體經(jīng)營環(huán)境將逐漸趨緊。

四行業(yè)業(yè)績有望持續(xù)增長

        與機械類似，行業(yè)內(nèi)預(yù)增公司高達66家的化工行業(yè)也引起機構(gòu)的擔(dān)憂。國泰君安在近日公布的化工行業(yè)下半年投資策略報道中指出，經(jīng)濟增長模式轉(zhuǎn)型背景下，大宗化學(xué)品投資黃金期已過，產(chǎn)能過剩壓制行業(yè)盈利前景，機會來自于行業(yè)趨勢波動。新能源、環(huán)保、電子信息、高鐵相關(guān)行業(yè)或有政策支持,或有政府資金,或符合產(chǎn)業(yè)升級方向，因此為這些行業(yè)提供相關(guān)材料公司未來幾年仍會是市場的熱點。

        一券商策略分析師表示，一般而言上市公司半年報都會對公司股價造成一定影響，在目前的狀況下，業(yè)績好的公司更具有安全邊際。但是他提醒投資者，除了關(guān)注上市公司業(yè)績的增減變化之時，也應(yīng)該關(guān)注其背后的原因。如果一家上市公司業(yè)績增長是受益于主營業(yè)務(wù)的增長，那么公司很可能會受到資金的重點關(guān)照，但如果是依靠出售資產(chǎn)，獲得補貼等無法持續(xù)的非主營收益的話，業(yè)績增長的利好必將大打折扣。

        這位分析師還提示，由于一些早在一季報中就披露業(yè)績預(yù)測的上市公司，過去三個月中面臨的行業(yè)變化可能會使盈利預(yù)測失準，投資者需要注意這些方面的風(fēng)險。另外，半年報中的數(shù)據(jù)僅僅反映了公司上半年的情況，而股價更多是反映未來的價值，除了相關(guān)公司目前半年報的業(yè)績以外，也需要綜合考慮其未來一段時間的發(fā)展前景。

憂

三季度陰云密布  三行業(yè)恐變臉

        幾家歡喜幾家愁。與上述大幅預(yù)增的公司相比，另外一些公司就顯得悲涼了很多。統(tǒng)計顯示，截至目前，31家公司預(yù)減，101家公司續(xù)虧，18家公司略減，11家公司首虧，另有7家公司上半年業(yè)績不確定。

6公司降幅大

        比如*ST金城由于可能承擔(dān)代替主債務(wù)人金城造紙集團有償還借款的責(zé)任，公司今年前三季度預(yù)計虧損21000萬元，對應(yīng)凈利潤同比降幅達1863.92%，牢牢霸占了兩市跌幅榜第一位。值得一提的是，如果公司下半年無法成功扭虧就將面臨暫停上市的危險。

        在業(yè)績降幅榜單上尾隨*ST金城的是羅平鋅電和高金食品兩家公司，業(yè)績跌幅分  別  為853.36%和484.49%。羅平鋅電稱，由于受到云南省百年不遇干旱的影響，公司自發(fā)電量大幅減少、外購電量增加導(dǎo)致產(chǎn)品成本上升；同時參股公司興義黃泥河發(fā)電公司和云南省羅平縣老渡口發(fā)電公司發(fā)電量大幅減少，出現(xiàn)1000萬至1300萬元虧損。高金食品則表示，報告期內(nèi)國家要求儲備肉投放市場，并要求代儲單位自行銷售儲備肉，凍肉行情大幅下滑，公司經(jīng)營出現(xiàn)虧損。此外，江西水泥、天潤發(fā)展、ST興業(yè)等公司業(yè)績降幅也非常大。

憂慮經(jīng)濟下滑致業(yè)績拐點

        “我現(xiàn)在關(guān)注的重點不是中報，那是已經(jīng)發(fā)生的。”

        在位于深圳CBD的辦公室里，某資深陽光私募基金經(jīng)理從桌面拿起一摞研究報告遞給記者，“全是券商下半年的投資策略報告，因為我更關(guān)心行業(yè)或公司三季度乃至下半年的業(yè)績變化。”

        據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》調(diào)查發(fā)現(xiàn)，無論是嗅覺敏銳的游資私募，還是券商“正規(guī)軍”，大都將目光越過中報，而直接瞄準了下半年的業(yè)績變化。盡管從已披露業(yè)績預(yù)告的情況看，今年上市公司中期業(yè)績表現(xiàn)陽光燦爛。

        “要知道現(xiàn)在大環(huán)境變了，三季度市場將面臨宏觀經(jīng)濟調(diào)結(jié)構(gòu)的巨大壓力，部分行業(yè)公司將發(fā)生業(yè)績變臉。”在該私募基金經(jīng)理看來，鋼鐵、地產(chǎn)和證券三大行業(yè)的壓力最大，投資者須加以提防。

        東莞證券研究所副所長俞杰也指出，對比2008年，當(dāng)年中報時A股上市公司業(yè)績同比為增長16%左右，但到年報時，這一數(shù)值為-18%。“宏觀經(jīng)濟的變化讓上市公司業(yè)績充滿不確定性。”

        記者注意到，從各大券商研究機構(gòu)發(fā)布的下半年策略來看，對于下半年的宏觀經(jīng)濟判斷大家正趨于一致，即在“調(diào)結(jié)構(gòu)”的轉(zhuǎn)型過程，宏觀經(jīng)濟增速將逐漸放緩，進而造成上市公司盈利削弱。愛建證券認為，今年下半年國內(nèi)經(jīng)濟增速將出現(xiàn)穩(wěn)步回落，這和進行的調(diào)結(jié)構(gòu)的發(fā)展方向密不可分。減速的因素主要源于政策退出的效果（這是主導(dǎo)方面），包括政府主導(dǎo)投資的收縮，貨幣政策偏緊和房地產(chǎn)新政。

        國信證券則判斷，基于基數(shù)效應(yīng)和存貨周期力量的減弱，下半年經(jīng)濟增速放緩；而從企業(yè)盈利來看，今年全年增長確定，但將呈現(xiàn)前高后低的態(tài)勢。更讓人擔(dān)憂的是，目前業(yè)內(nèi)對于中國經(jīng)濟長期走勢的樂觀情緒已大幅消退，此前盛行的中國經(jīng)濟將V型復(fù)蘇的觀點已匿跡；而更多的人開始傾向于經(jīng)濟走勢出現(xiàn)L型的觀點。

鋼鐵和證券滑坡幾成定局

        那么，哪些行業(yè)在三季度將面臨業(yè)績滑坡的風(fēng)險呢？前述陽光私募基金經(jīng)理稱，相較其他行業(yè)，鋼鐵、證券和地產(chǎn)三大行業(yè)壓力最大，“其中，鋼鐵和證券在三季度出現(xiàn)業(yè)績滑坡已幾成定局。”他表示。

        值得注意的是，除證券外，鋼鐵和地產(chǎn)行業(yè)的上市公司大都交出了一份靚麗的中報業(yè)績。

        今年4月30日，國內(nèi)鋼鐵行業(yè)龍頭寶鋼股份發(fā)布上半年業(yè)績預(yù)告稱，上半年國內(nèi)鋼鐵市場需求明顯回升，而公司產(chǎn)銷規(guī)模及銷售價格提升、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化以及成本改善，預(yù)計上半年凈利潤同比增長6~10倍。

        而WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至昨日收盤，兩市共有11家鋼鐵上市公司披露中期業(yè)績預(yù)測，全部實現(xiàn)正增長。顯然，僅從中報業(yè)績來看，鋼鐵行業(yè)在三季度將發(fā)生根本性變化。中信證券指出，二季度是鋼鐵企業(yè)今年的盈利高點，而受鋼材價格下調(diào)影響和二季度高成本的滯后效應(yīng)，三季度鋼鐵企業(yè)特別是大型鋼鐵企業(yè)將出現(xiàn)虧損局面。

        “目前鋼鐵企業(yè)的鐵礦石庫存普遍維持在一個季度左右，所以鐵礦石漲價不會立即反映到鋼鐵企業(yè)，而是要滯后一個季度。”一位不愿具名的券商鋼鐵行業(yè)研究員對記者解釋稱。

        而據(jù)了解，按青島港鐵礦石現(xiàn)貨價計算，今年3~5月鐵礦石均價約1055元/噸，而去年12月至今年2月，這一價格只有785元/噸，環(huán)比漲幅高達34.5%。這意味著二季度的高價鐵礦石庫存將在三季度吞噬企業(yè)利潤。“所以，投資者千萬別被中報靚麗的業(yè)績蒙住了雙眼。”該研究員笑言。

        另一方面，證券業(yè)在三季度的日子也不好過。

        俞杰認為，對于券商而言，市場趨勢走壞造成成交量的持續(xù)萎縮，這對占券商主營收入大頭的經(jīng)紀業(yè)務(wù)而言是個致命的打擊。同時，市場暴跌還造成券商自營收入的下降，甚至出現(xiàn)虧損，這在上一輪熊市時展現(xiàn)得十分清楚。

        “更不要說隨著農(nóng)行上市，融資環(huán)境預(yù)計將急速惡化，這對于券商的投行業(yè)務(wù)也是一大考驗。整體而言，目前國內(nèi)券商并沒有改變靠天吃飯的命運，自然難逃業(yè)績變臉的風(fēng)險。”

        國泰君安指出，下半年證券行業(yè)仍面臨經(jīng)紀業(yè)務(wù)價跌量縮、自營收益率為負的風(fēng)險，且同比基數(shù)更高；因此，全年來看，行業(yè)業(yè)績同比降幅有進一步擴大的趨勢。若市場重心不繼續(xù)大幅下移，行業(yè)整體業(yè)績降幅將在20%左右。

地產(chǎn)股業(yè)績隱性變臉

        金元證券首席策略分析師徐傳豹認為，鋼鐵和證券行業(yè)的業(yè)績下滑屬于顯性，將直接對今年全年的盈利水平構(gòu)成負面影響；而地產(chǎn)則屬于隱性下滑，房價在三季度可能出現(xiàn)的下挫，主要是影響企業(yè)明年乃至更靠后的盈利。

        對地產(chǎn)股而言，目前市場最關(guān)心的莫過于房價。瑞銀在6月28日發(fā)布的《亞太經(jīng)濟展望》報告中預(yù)測，國內(nèi)房價將會在三季度出現(xiàn)下跌。實際上，目前房價整體松動的跡象已十分明顯。根據(jù)中原地產(chǎn)研究中心最新的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，重點城市樓市成交面積環(huán)比全線下降，在其監(jiān)測的35個城市中，成交面積幾乎全線下跌，其中南京下跌幅度最大，達75.27%，杭州、成都次之，下跌幅度均超過50%。而成交量的持續(xù)低迷讓開發(fā)商們開始坐不住，恒大、萬科、綠地等越來越多的開發(fā)商加入了降價促銷的行列。

        值得注意的是，盡管前景并不看好，但地產(chǎn)股的中報業(yè)績預(yù)告卻極具迷惑性。WIND統(tǒng)計顯示，在43家已披露中期業(yè)績預(yù)告的地產(chǎn)公司中，有33家屬“喜報”，占比高達76.74%；其中，業(yè)績明確預(yù)增100%以上的就有18家，占到四成。

        良好的中報業(yè)績預(yù)期，加上此前較大幅度的調(diào)整，似乎地產(chǎn)股的底部已經(jīng)到來。但分析人士認為，三季度房價全線下跌的態(tài)勢一旦形成，勢必還將沖擊市場對地產(chǎn)股的預(yù)期。

        江南證券最新發(fā)布的研究報告就明確指出，A股地產(chǎn)行業(yè)目前仍平均高估18%，H股平均高估10%，被高估的主要是持續(xù)調(diào)控下面臨嚴峻資金鏈缺口的公司。而在該報告中，北辰實業(yè)、泛海建設(shè)、上實發(fā)展以及名流置業(yè)等諸多一線地產(chǎn)股均被列入高估行列。

驚

半增半降  創(chuàng)業(yè)板增勢未能達標

        市盈率動輒百倍、千倍，板塊個股屢屢霸占“第一高價股”寶座，僅僅90家上市公司組成的創(chuàng)業(yè)板，以它獨有的方式牢牢地吸引了市場各方的目光。不過，當(dāng)具高增長光環(huán)的創(chuàng)業(yè)板公司將自己的業(yè)績赤裸裸地呈現(xiàn)在投資者面前之時又將如何？《每日經(jīng)濟新聞》在梳理上市公告業(yè)績預(yù)告后發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板高成長性的神話，或許沒有想象中的那么美。成功上市后的業(yè)績下滑，與高高在上的股價相比，顯得有點刺眼。

8家公司4家預(yù)減

        WIND統(tǒng)計顯示，截至本周四，共有八家創(chuàng)業(yè)板公司披露了上半年業(yè)績預(yù)報，它們分別是網(wǎng)宿科技、寶德股份、華星創(chuàng)業(yè)、華誼兄弟、朗科科技、國民技術(shù)、康芝藥業(yè)和長信科技。其中，國民技術(shù)以上半年凈利潤約9500萬元~10555萬元，同比增長167%~200%的成績，成為了暫居增幅第一。

        不過，除了上述四家公司以外，寶德股份、華誼兄弟、朗科科技、網(wǎng)宿科技業(yè)績預(yù)測類型則為預(yù)減。也就是說，從目前創(chuàng)業(yè)板公布的預(yù)測的8家公司中，預(yù)憂的公司就有4家，占到一半之多。而從目前已經(jīng)公布業(yè)績預(yù)測公告的699家公司中，就有531家上市公司預(yù)喜的數(shù)據(jù)來看，創(chuàng)業(yè)板半喜半憂的現(xiàn)狀卻是無法與整個A股市場上市公司超過7成的預(yù)喜率相提并論。

成長性還遜于主板

        或許你會疑問，雖然從目前創(chuàng)業(yè)板公司公布的預(yù)測來看，預(yù)喜公司的比例的確不盡人意。但是目前僅有八家公司公布預(yù)測公告，而整個創(chuàng)業(yè)板公司數(shù)量有90家之多，就此定下創(chuàng)業(yè)板成長性尚未達到A股上市公司平均水平的結(jié)論有些牽強。

        但是經(jīng)過  《每日經(jīng)濟新聞》記者梳理相關(guān)信息后發(fā)現(xiàn)，早在創(chuàng)業(yè)板公司陸續(xù)登陸A股，并交上自己的第一份年度成績單之時，創(chuàng)業(yè)板所標榜的高成長性，就已經(jīng)被市場各界所廣泛質(zhì)疑。當(dāng)年報披露結(jié)束之后，就有業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑，整個創(chuàng)業(yè)板公司2009年凈利潤同比平均增速為45.37%，還低于深圳主板市場的48.50%。

        而在相同子行業(yè)中，部分公司業(yè)績增長率與同期行業(yè)平均值也有明顯差異，如機械設(shè)備制造業(yè)中的天龍光電2009年凈利潤僅同比增長16.17%，明顯低于行業(yè)近50%的平均水平。屬于計算機應(yīng)用服務(wù)業(yè)朗科科技凈利潤同比增幅更是不足1%。

        WIND數(shù)據(jù)還顯示，從一季報來看，一半以上的創(chuàng)業(yè)板公司，一季度單季度的業(yè)績較去年第四季度卻出現(xiàn)一定程度的下滑。也就是說，在去年底和今年初成功上市以后，不少創(chuàng)業(yè)板公司的業(yè)績隨即出現(xiàn)了環(huán)比下滑。

明星公司神話破滅

值得注意的是，中期業(yè)績預(yù)減的創(chuàng)業(yè)板公司中，并不乏當(dāng)初備受市場追捧的明星公司。

        如上市首日領(lǐng)漲創(chuàng)業(yè)板的網(wǎng)宿科技。從招股說明書看，網(wǎng)宿科技是一家高成長的互聯(lián)網(wǎng)新興公司，其2007年實現(xiàn)凈利潤2579.23萬元，較2006年同期增長63.04%；2008年公司實現(xiàn)凈利潤3707.28萬元，較2007年增長43.74%。

        然而，上市近一年來，網(wǎng)宿科技的業(yè)績便發(fā)生了翻天覆地的變化。今年6月21日，該公司披露今年上半年業(yè)績預(yù)告稱，公司營業(yè)收入預(yù)計與去年同期持平，由于公司人員、設(shè)備折舊及研發(fā)投入增加，同時市場競爭導(dǎo)致產(chǎn)品價格下降等原因，造成歸屬于上市公司股東凈利潤同比減少幅度約20%~30%。

        該公告披露后，網(wǎng)宿科技便一改此前持續(xù)上攻的態(tài)勢，連續(xù)出現(xiàn)暴跌，股價從24元附近一路跌至目前不到18元，短期跌幅近25%。

        而這也不是網(wǎng)宿科技第一次出現(xiàn)業(yè)績下滑。該公司一季報顯示，網(wǎng)宿科技今年1~3月實現(xiàn)凈利潤503.81萬元，同比下降61.13%，讓市場大跌眼鏡。

        “毫無疑問地說，網(wǎng)宿科技的業(yè)績表現(xiàn)打碎了創(chuàng)業(yè)板公司高成長的神話！”深圳一位私募人士直言道。

高估值成創(chuàng)業(yè)板無法承受之重

        神話破滅后，留給市場的只有創(chuàng)業(yè)板高高在上的估值。

        以網(wǎng)宿科技為例，截至昨日收盤，該股報17.91元，對應(yīng)的2009年靜態(tài)市盈率高達71倍。

        而據(jù)統(tǒng)計，目前創(chuàng)業(yè)板平均市盈率高達65.2倍，遠遠高于中小板的38.6倍，與作為美國新興產(chǎn)業(yè)代表的納斯達克指數(shù)17.08倍市盈率相比，創(chuàng)業(yè)板的市盈率高出納斯達克指數(shù)280％。而滬深300指數(shù)市盈率為15倍，與道瓊斯工業(yè)指數(shù)12.57倍、恒生國企指數(shù)12.49倍的市盈率水平相近。

        “對于創(chuàng)業(yè)板而言，高成長和高估值是相輔相成的，沒有了高成長，創(chuàng)業(yè)板股票也就不會享有高估值。”一家大型券商策略分析師稱。

        此外，該分析師認為，目前創(chuàng)業(yè)板不但要面臨業(yè)績無法高成長的尷尬，即將迎來的又一波創(chuàng)業(yè)板解禁高峰也將考驗公司股價。

        江南證券的研究報告也指出，在未來一個月，創(chuàng)業(yè)板將面臨又一波首發(fā)配售解禁潮，對于浮盈較高的個股沖擊將會較大，投資人需要規(guī)避。

        該報告顯示，這波解禁潮中限售股浮盈超過30％的五只個股分別是：當(dāng)升科技、碧水源、東方財富、國民技術(shù)、三聚環(huán)保。



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