7月5日首發(fā)上市的主板新股唐山港低開低走，全日均在發(fā)行價下方運行，最終以下跌3.90%報收，首日上市即陷入破發(fā)窘境，這再度引發(fā)了市場對新股破發(fā)的關(guān)注。實際上，截至7月5日收盤，今年以來上市的178只新股中，當(dāng)前已有89只處于破發(fā)狀態(tài)，占比達五成，其中主板新股的破發(fā)情況尤其嚴重，破發(fā)比率更是超過七成。

今年首發(fā)上市新股五成已破發(fā)

        受宏觀經(jīng)濟下行預(yù)期的影響，上證綜指在震蕩中持續(xù)下行，從年初的3277點回落至當(dāng)前2363點，累計跌幅已達27.87%。在大盤持續(xù)疲弱的背景下，市場炒新熱情快速冷凍，這使今年以來首發(fā)上市的新股遭受了不小的打擊。

        截至7月5日收盤，按后復(fù)權(quán)的收盤價測算，今年以來首發(fā)上市的178只新股中，已有89只處于破發(fā)狀態(tài)，占比達到五成。就以上89只破發(fā)新股來看，破發(fā)幅度最大的前5名中，出現(xiàn)了3只主板新股的身影。其中，主板新股華泰證券上市以來的累計跌幅為36.85%，是今年以來破發(fā)程度最為嚴重的新股；同時，主板新股正泰電器和中國化學(xué)上市以來的累計跌幅分別達到28.07%和27.44%，走勢亦十分羸弱。除主板新股外，進入破發(fā)幅度最大的前5名還有創(chuàng)業(yè)板新股南都電源和中小板新股巨力索具，其上市以來的跌幅分別達到27.58%和27.40%，破發(fā)程度也十分嚴重。

主板新股相對估值高企

         此前投資者普遍認為，中小板和創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行估值高企，使其在二級市場中遭遇了巨大的調(diào)整壓力，進而成為首當(dāng)其沖的破發(fā)“重災(zāi)區(qū)”。不過，對今年以來首發(fā)上市的新股進行分類統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，發(fā)行估值高企的中小板和創(chuàng)業(yè)板新股整體破發(fā)程度相對較輕，而發(fā)行估值較低的主板新股卻淪為了事實上的破發(fā)“重災(zāi)區(qū)”。

         統(tǒng)計顯示，今年以來首發(fā)上市的中小板、創(chuàng)業(yè)板和主板新股數(shù)量分別為110只、54只和14只，破發(fā)數(shù)量為52只、27只和10只，占比分別為47.27%、50.00%和71.43%。由此來看，盡管破發(fā)的主板新股僅為10只，但其占比卻超過七成，比重明顯超過中小板和創(chuàng)業(yè)板新股，顯示今年以來主板新股破發(fā)程度最為嚴重。

        于是，有投資者不禁要問：為什么破發(fā)情況最為嚴重的是發(fā)行估值較低的主板新股，而不是發(fā)行估值高企的中小板和創(chuàng)業(yè)板新股？通過進一步統(tǒng)計分析，我們發(fā)現(xiàn)了其中的奧妙：決定新股破發(fā)嚴重程度的不是其絕對估值，而是其相對估值。

         例如，今年以來首發(fā)上市的主板新股、創(chuàng)業(yè)板新股和中小板新股的加權(quán)平均首發(fā)市盈率分別為36.03倍、77.39倍和55.97倍，分別相對于當(dāng)前主板、創(chuàng)業(yè)板和中小板存量股票估值（TTM，整體法）的2.34倍、1.31倍和1.54倍。由此來看，創(chuàng)業(yè)板和中小板新股的首發(fā)市盈率雖高，但與創(chuàng)業(yè)板和中小板老股相比，其新股相對估值并不算高。與此不同的是，雖然今年以來主板新股首發(fā)市盈率并不算高，但由于今年以來主板老股估值持續(xù)下行，這使其新股的相對估值顯得分外高企。分析人士指出，在“貨比三家”的市場心態(tài)主導(dǎo)下，最終促使相對估值高企的主板新股而不是絕對估值高企的創(chuàng)業(yè)板和中小板新股，淪為了首當(dāng)其沖的破發(fā)“重災(zāi)區(qū)”。

新股高估值發(fā)行有降溫跡象

        在新股大面積破發(fā)的局面下，今年以來不少參與打新的投資者遭遇了不同程度的損失，這使其盲目打新熱情出現(xiàn)降溫，并逐漸回歸理性，進而促使今年4月以來新股首發(fā)估值持續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢。

        統(tǒng)計顯示，今年4月份一級市場新股平均首發(fā)市盈率曾處于62.89倍的高位，此后即呈現(xiàn)快速下滑勢頭，5月份新股平均首發(fā)市盈率降為54.90倍，6月份進一步下降至45.25倍的水平。分析人士認為，以上現(xiàn)象顯示當(dāng)前新股高估值發(fā)行有降溫跡象，一二級市場的估值對接正在逐漸向良性方向發(fā)展。