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央行:信貸政策應放棄規(guī)??刂?可啟動利率政策

每日經(jīng)濟新聞 2010-07-08 07:59:00

  央行的貨幣政策動向一直是各方關注的熱點。近期,中國央行營業(yè)管理部主任楊國中在一份央行主管雜志上發(fā)表署名文章表示,當前中國積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策還不具備調整的經(jīng)濟基礎。

  流動性仍是主要問題

  楊國中在文中表示,當前流動性過剩仍是貨幣政策操作面臨的主要問題,行政性貸款規(guī)模限制不是解決流動性問題的根本辦法,而應以市場化調控手段來解決,應綜合運用存款準備金政策、公開市場操作等貨幣政策工具,適時啟動利率政策,科學調節(jié)市場體系流動性,保持流動性合理充裕。

  這是本月央行官員第二次在媒體上發(fā)表關于行政性貸款規(guī)模控制的看法。本月5日,央行廣州分行副行長徐諾金在接受央行主管的媒體專訪時表示,信貸政策應放棄規(guī)??刂?讓信貸資源能由商業(yè)銀行按市場原則進行自主地配置和有效地利用。

  西部證券宏觀行業(yè)分析師劉彥召認為,2009年的巨大信貸投放和財政投入,以及貿(mào)易順差,導致今年的經(jīng)濟運行中遺留了大量的流動性,整個經(jīng)濟體系中的資金是極其多的,而用行政的信貸規(guī)??刂?只能減少增量,想迅速有效的減少存量的流動性是很困難的。只有讓經(jīng)濟體制形成有效的內(nèi)生機制,讓資金有序的流動才是解決辦法。而貸款規(guī)??刂迫绻L期堅持下去,是可以對存量資金流動性起到作用的,但可能也會為此付出代價。例如,這可能導致真正需要資金的企業(yè)或行業(yè)得不到貸款。因此央行強調多種調控手段綜合運用,正是在調整資金的分配結構,比如調控房地產(chǎn)價格,調控食品價格等。

  信貸規(guī)模方面,5月新增人民幣貸款6394億,較4月少增1345億,較09年同期少增275億。據(jù)中信證券(600030)預計,6月份新增貸款數(shù)量在6000億左右,貸款增速大約為17.9%。

  機構:央行或單獨上調存款利率

  楊國中在文中表示,后危機時期我國貨幣政策仍然需要將重點置于鞏固經(jīng)濟復蘇的基礎上,同時適時回收流動性,防止通脹預期向現(xiàn)實通貨膨脹轉換。另外,央行研究局局長張建華在《中國日報》撰文稱,央行應對流動性過剩刻不容緩。他還指出,負利率的影響不僅在長期階段影響資源分配不均,同時在短期內(nèi)還會影響經(jīng)濟的全面發(fā)展。針對去年大量的過剩流動性注入市場的現(xiàn)象,央行采取應對措施只是遲早的事情。

  國信證券研究報告認為,5月份CPI同比漲幅創(chuàng)年內(nèi)新高,如果6月的物價數(shù)據(jù)在豬肉價格上漲的帶動下環(huán)比上升勢頭加劇,也不排除管理層使用利率工具。鑒于金融機構人民幣貸款加權利率已經(jīng)上升,再考慮目前銀行存在主動緊縮信貸的行為,貸款利率的上調動力已經(jīng)有所減弱,但目前還不能完全排除上調貸款利率的可能;相對而言,央行調整存款利率的可能性更大,以此來適度糾正負利率并增強對存款的吸引力。

  國金證券(600109)也認為,從貨幣政策取向來看,央行貨幣政策將趨于溫和,以適度的公開市場操作為主;為促使民間投資平穩(wěn),不會提高企業(yè)貸款利率,增加其財務成本;存款利率有上調27個基點的空間,用以應對負利率,并吸引存款增加。

  楊國中在文中指出,盡管當前積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策還不具備調整的經(jīng)濟基礎,但應逐步培養(yǎng)刺激政策有序退出的預期。鑒于貨幣政策調整的靈活性,政策退出應遵循“先貨幣政策,后財政政策”的路徑,在貨幣政策退出過程中應配合以積極的財政政策。同時在具體措施出臺之前,宜通過輿論宣傳引導社會預期,強化預期引導的信號作用,促使經(jīng)濟主體形成與貨幣調控需要相一致的預期和行為方式。

  貨幣政策需內(nèi)外兼顧

  “外部環(huán)境的改變使得我國貨幣政策調整需要更多考慮本國經(jīng)濟金融市場狀況,以此作為參與跨國政策協(xié)調的基礎。”楊國中寫道,“鑒于全球化進程中宏觀經(jīng)濟政策存在顯著的溢出效應,中國貨幣政策,特別是危機應對貨幣政策的退出應關注國際協(xié)調,降低本國政策退出的國際政治壓力,謀求國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展和結構調整的有利國際環(huán)境。但在貨幣政策調控中,需要重點考慮的還應是國內(nèi)因素。”

  而在7月7日,央行副行長馬德倫在一個論壇活動的演講中也指出,“我們現(xiàn)在的貨幣政策不僅要在國內(nèi)接受檢驗,還要在全球范圍內(nèi)接受檢驗,因為我們國家的經(jīng)濟越來越開放,全球的經(jīng)濟也是越來越開放,全球的經(jīng)濟越來越緊密的聯(lián)系在一起。我們也看到,我們的經(jīng)濟學的理論,關于貨幣政策的理論,更多的是在一個封閉的經(jīng)濟體內(nèi)設計和思考,面對全球這樣一個開放經(jīng)濟的貨幣政策,如何和其他國家貨幣政策的變化相結合,對我們來說也提出了很多新的問題。”


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責編 Cheng.Xu

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