每經(jīng)記者  王硯丹

        對A股市場的投資者來說，下周比世界杯結(jié)束更重要的一件大事，莫過于農(nóng)行上市。

        本周農(nóng)行A股IPO順利完成戰(zhàn)略配售、網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行工作，最終以每股2.68元的價格發(fā)行255.71億股，募集資金685億元。根據(jù)農(nóng)行A股招股意向書，7月15日，即下周四，公司網(wǎng)上發(fā)行的103.10億股將在上交所掛牌交易；H股交易時間將晚一天，安排在7月16日。

弱市發(fā)行成關(guān)注焦點

        回顧歷史，我國每次國有大行發(fā)行股票時，都會引起全球投資者的關(guān)注，農(nóng)行IPO也不例外。

        早在三四月間，市場上有關(guān)農(nóng)行首發(fā)價格、規(guī)模的各種說法就開始廣為流傳。6月9日，農(nóng)行A股IPO毫無懸念地獲得證監(jiān)會發(fā)審委通過，但是市場對農(nóng)行發(fā)行價的爭論卻伴隨農(nóng)行發(fā)行進入詢價、路演階段愈演愈烈。多數(shù)市場人士認為，農(nóng)行會以每股3元以上的價格發(fā)行，甚至有農(nóng)行承銷商給出接近4元/股的合理價值區(qū)間上限。

        6月29日，農(nóng)行公布初步詢價結(jié)果，發(fā)行價最終區(qū)間定為每股2.52~2.68元之間。這一價格盡管低于市場預(yù)期，卻成了引發(fā)6月底大盤暴跌的導火索。6月29日~7月2日，上證指數(shù)連續(xù)四個交易日創(chuàng)出調(diào)整新低。農(nóng)行能否在弱市中順利發(fā)行，成為市場這一階段的關(guān)注焦點。

機構(gòu)投資者認購踴躍

        在各種各樣的目光注視下，農(nóng)行A股發(fā)行的主要工作最終還是有條不紊完成了。

        本周二（7月6日），農(nóng)行實施網(wǎng)上申購程序，初始發(fā)行規(guī)模為72.07億股。周四（7月8日），農(nóng)行發(fā)布公告稱，約126萬戶投資者參與網(wǎng)上申購，回撥機制啟動前，網(wǎng)上有效申購總股數(shù)約為本次網(wǎng)上初始發(fā)行規(guī)模的10.52倍，共計凍結(jié)資金2973億元資金，初步中簽率達9.5%。農(nóng)行因此宣布啟動“綠鞋”機制，按照15%的上限行使超額選擇權(quán)，即向網(wǎng)上投資者超額配售33.35億股A股股票。

        與散戶相比，以保險資金為代表的機構(gòu)投資者認購農(nóng)行的積極性更高。在回撥機制啟動前，農(nóng)行網(wǎng)下初步配售比例約為8.86%，低于網(wǎng)上發(fā)行初步中簽率9.5%。農(nóng)行因此啟動“回撥”機制，將2.32億股股票從網(wǎng)上回撥至網(wǎng)下；也因為機構(gòu)投資者的熱情追捧，農(nóng)行確定最終發(fā)行價格為初步詢價區(qū)間上限——每股2.68元。

        最終在超額配售15%并啟動回撥機制后，本次農(nóng)行A股發(fā)行規(guī)模達255.71億股；其中戰(zhàn)略配售102.28億股，網(wǎng)下發(fā)行50.32億股，網(wǎng)上發(fā)行103.10億股。網(wǎng)下配售比例和網(wǎng)上中簽率最終確定為9.29%。這一中簽率創(chuàng)下自2006年6月A股市場新股發(fā)行新老劃斷以來第二高水平  （僅次于今年2月華泰證券創(chuàng)下的14.43%網(wǎng)上發(fā)行中簽率）。

“綠鞋”機制保證不破發(fā)

        在成功發(fā)行后，農(nóng)行上市工作也萬事俱備。下周四（7月15日），農(nóng)行A股將在上交所敲鑼掛牌，H股部分也將于次日開始交易。至此，四家國有大行全部實現(xiàn)“A+H”兩地上市。

        值得一提的是，由于近期大盤走勢不佳，很多新股都遭遇上市首日即破發(fā)的厄運。農(nóng)行上市第一天走勢如何，也成了市場熱議話題。許多業(yè)內(nèi)人士認為，農(nóng)行最終發(fā)行價低于市場預(yù)期，并且有“綠鞋”機制做保障，最終破發(fā)可能性不大；但是由于其市值較大，在目前市場走勢仍然偏弱的背景下，首日大漲的概率也不大。

        根據(jù)“綠鞋”機制規(guī)則，農(nóng)行的聯(lián)席主承銷商可以按照本次發(fā)行價格向投資者超額配售不超過初始發(fā)行規(guī)模15%的股票。這部分股票通過向部分參與認購的戰(zhàn)略投資者延期交付的方式獲得，并全部向網(wǎng)上投資者配售。此次獲得“綠鞋”行使授權(quán)的中金公司可以在農(nóng)行上市之日起30個自然日內(nèi)，使用超額配售股票所獲得的資金，以不超過農(nóng)行發(fā)行價的價格從二級市場買入農(nóng)行股票，以穩(wěn)定后市，但是累計買入股數(shù)不得超過超額配售股數(shù)。

        這意味著上市后一旦跌破發(fā)行價，中金公司就可以買入農(nóng)行股票進行托市。由于農(nóng)行最終選擇以15%的上限向網(wǎng)上投資者超額配售股票，因此中金公司最終獲得89.38億元資金，用于在農(nóng)行上市后一個月內(nèi)穩(wěn)定股價。

        以發(fā)行價計算，農(nóng)行上市后的初始流通市值為276.31億元。如果農(nóng)行破發(fā)，中金公司手中所握資金最多可以“吃掉”農(nóng)行近三分之一流通股，為農(nóng)行“保發(fā)”提供有力保障。



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