每經(jīng)記者  徐皓  發(fā)自上海

        在基金普遍意料之中的是，昨日（7月15日）國家統(tǒng)計局公布的上半年經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟增長進一步放緩；但出乎大部分基金意料，經(jīng)濟數(shù)據(jù)減速超過預期。這進一步減弱了基金對通脹的擔憂和加息的預期?；鹫J為，雖然調(diào)控政策收緊的壓力有所減小，但也并不會因此而轉(zhuǎn)向。

6月數(shù)據(jù)低于預期

        7月15日，國家統(tǒng)計局公布的經(jīng)濟統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年上半年GDP同比增長11.1％；居民消費價格(CPI)同比上漲2.6%，6月份居民消費價格(CPI)同比上漲2.9%；1~6月，工業(yè)品出廠價格(PPI)同比增6%，6月份工業(yè)品出廠價格(PPI)同比增6.4%。

        大部分基金公司認為，經(jīng)濟數(shù)據(jù)低于市場預期，市場將維持不會加息的預期。

        CPI的分項數(shù)據(jù)中，食品價格和非食品價格對CPI拉動都在下降，但后者下降得更快。在信誠基金看來，雖然夏糧減產(chǎn)和豬肉價格等因素仍會在短期內(nèi)對物價帶來波動，但整體物價上漲壓力已經(jīng)得到緩解。隨著物價上漲的壓力得到緩解，加息預期進一步減弱。博時基金也表示，食品價格回落明顯，未來通脹壓力有所緩解。

        新華基金認為，綜合來看經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)剛開始回落，房地產(chǎn)調(diào)控和地方融資平臺清理對宏觀經(jīng)濟的影響也剛開始顯現(xiàn)，通脹水平不高。

政策效果明顯

        從數(shù)據(jù)看來，今年上半年政策調(diào)控對市場影響立竿見影，而6月減速明顯的宏觀數(shù)據(jù)是否會促使嚴厲的調(diào)控政策有所松動？

        博時基金表示，由于上半年信貸、投資等控制較好，下半年信貸、投資條件將相對寬松，加息預期降低，這將成為穩(wěn)定經(jīng)濟增長的重要力量，也對債券市場構成利好因素。中歐基金認為，4月以來的房地產(chǎn)調(diào)控政策在當前房地產(chǎn)銷量上已有所體現(xiàn)，預計其傳導效應將在下半年的房地產(chǎn)投資增速上有所體現(xiàn)；同時由于汽車銷售出現(xiàn)高位放緩跡象，預計未來消費增速將會有所回落。

        不過，在三季度投資策略中，基金普遍認為政策進入觀察期，轉(zhuǎn)向可能性較微。

        摩根士丹利華鑫基金認為，經(jīng)濟增速開始放緩，通脹壓力也有所減輕，房地產(chǎn)新政效果需要進一步觀察，在此背景下，政策進一步收緊的動力不足，但也很難出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)向，未來一段時間將更趨于穩(wěn)健和中性。

        富國基金認為近期發(fā)電量、工業(yè)增加值和投資等數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟開始更多的出現(xiàn)見頂回落的跡象，出口同比高增速的持續(xù)性仍有待觀察。短期內(nèi)進入政策觀察期，房地產(chǎn)可能不會出臺更為嚴厲的緊縮措施。但其同時認為，即使6月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)較差，也不會很快轉(zhuǎn)向出臺刺激政策，無論是政策效果還是時間跨度都不足以促使政策轉(zhuǎn)向。

預期進一步回落后平穩(wěn)

        基于上半年經(jīng)濟運行情況和政策預期，不少基金公司認為下半年經(jīng)濟數(shù)據(jù)還將進一步回落，并在此后進入平穩(wěn)期。

        匯豐晉信基金預計三季度GDP增速將回落至9%左右，CPI，PPI將逐漸回落至3%左右，投資增速將回落至20%左右，之后中國經(jīng)濟將逐步進入平穩(wěn)增長期。

        博時基金也預期未來CPI會在3%附近波動，今年高點可能在9月份出現(xiàn)，隨后會處于回落通道中，因此本輪通脹已開始進入尾部階段。

        交銀施羅德表示，未來一年宏觀經(jīng)濟不會像過去兩三年一樣頻繁“大起大落”，政策在多方力量制衡下也不會再頻繁“大幅搖擺”，市場更是很難出現(xiàn)流動性推動的大級別的重估行情。

        信誠基金表示，依然維持對下半年外需較弱的判斷；在國內(nèi)，政府部門再一次重申房地產(chǎn)調(diào)控政策不松動，預計調(diào)控政策效果會進步一步顯現(xiàn)。信誠基金指出，下半年若無有效的政策刺激，上市公司將面臨總需求下降、成本上升和貨幣緊縮等多重困境，盈利逐季下降的概率極大，這將導致市場估值下移。在經(jīng)濟增長驅(qū)動因素不明朗，流動性收縮的情況下，3季度A股市場將繼續(xù)震蕩。



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