編者按

        這個(gè)夏天有點(diǎn)冷，這可能是投資者內(nèi)心最真實(shí)的感覺(jué)。市場(chǎng)在尋底，底部在哪里？底部來(lái)臨時(shí)，市場(chǎng)又會(huì)流露出哪些明確的信號(hào)？是開(kāi)戶數(shù)新低？是袖珍基金出現(xiàn)？是基金倉(cāng)位趨底？大盤(pán)藍(lán)籌股受冷？新基建倉(cāng)謹(jǐn)慎？還是公墓基金話語(yǔ)權(quán)集體走低？

        《每日經(jīng)濟(jì)新聞》堅(jiān)信，冰點(diǎn)的時(shí)代是寒冷的，卻也孕育著希望。但我們清楚，雖然冬天過(guò)后是春天，但歷史證明，冬天的寒冷是有慣性的，可知道有倒春寒一說(shuō)？尋找底部并確認(rèn)的過(guò)程持續(xù)且漫長(zhǎng)，捕捉市場(chǎng)的底部艱難不易。以史為鏡，可以知興替。投資者不妨跟著我們一起，梳理思緒。

　　　當(dāng)老大的感覺(jué)從來(lái)就很爽，因?yàn)楦吒咴谏希f(wàn)眾矚目，看看全球最大IPO——農(nóng)行上市前的霸氣就一目了然，那種賺夠了市場(chǎng)眼球絕對(duì)“飛一般”的感覺(jué)！

        不過(guò)，老大就應(yīng)該有老大的風(fēng)范，當(dāng)這種風(fēng)范盡失之后，那肯定又是另外一幅景色，看看農(nóng)行上市后的動(dòng)作，雖有巨額大單牢牢“死守”發(fā)行價(jià)，但如此低迷的表現(xiàn)，相信還對(duì)這“老大”頂禮膜拜的群體自然變得少之又少。

        “我不當(dāng)大哥好多年！”這句歌詞90后或許比較陌生，但90之前的人估計(jì)都還能夠哼唱得出來(lái)。

        誰(shuí)都想當(dāng)老大，但老大得有老大的資本，只有高人一籌，這樣才能眾望所歸；不過(guò)，一旦從老大的位置上跌落下來(lái)，要想再回去，那可絕對(duì)不是一件簡(jiǎn)單的事情。

        想想2007年的基金們，那絕對(duì)是無(wú)可替代的“老大”：一天超過(guò)千億的認(rèn)購(gòu)量以及神話了的基金經(jīng)理，老大的風(fēng)范和尊貴自然無(wú)人匹敵。

        然而短短幾年時(shí)間過(guò)去了，如今的境況或許只能用“不要迷戀哥，哥只是個(gè)傳說(shuō)”來(lái)形容則更為貼切。

        說(shuō)句實(shí)在話，基金真的是“不當(dāng)老大很多年”！

        2006、2007年的基金就像世界杯之前的梅西、卡卡、C羅，讓人奉為神明，讓人無(wú)限遐想，因?yàn)樗麄儜?yīng)該是當(dāng)之無(wú)愧的老大，是當(dāng)之無(wú)愧的王者；然而，世界杯結(jié)束之后，才真正發(fā)現(xiàn)這些“老大”已蹤影全無(wú)，才發(fā)現(xiàn)這些老大到了另外一個(gè)環(huán)境，原來(lái)也會(huì)霸氣全無(wú)。

        如今的基金們，或許真的已經(jīng)逐步在淡出視線，因?yàn)闊o(wú)論霸氣還是王道，基金的聲音都越來(lái)越弱了，得到的更多似乎變成投資者的  “口誅筆伐”：“業(yè)績(jī)不好，那是基金公司實(shí)力不行，基金經(jīng)理沒(méi)水平；”“業(yè)績(jī)好點(diǎn)，那是咱投資者自己有本事，挑選基金得當(dāng)?！?br/>
        實(shí)事求是地說(shuō)，隨著全流通時(shí)代的來(lái)臨，基金的話語(yǔ)權(quán)確實(shí)越來(lái)越弱，而當(dāng)對(duì)市場(chǎng)的影響力降到一定程度之后，要想再在這個(gè)市場(chǎng)掀起滔天巨浪，那無(wú)異于癡人說(shuō)夢(mèng)。

        基金不想作為嗎？非也！

        基金不想當(dāng)老大嗎？更是非也！

        不過(guò)，光有雄心壯志，沒(méi)有那金剛鉆，敢攬那瓷器活嗎？

        所以，這位曾經(jīng)的“老大”，如今的境況自然“水深火熱”！

        希望做大規(guī)模，可這“衣食父母”不買(mǎi)賬，所以這袖珍、延長(zhǎng)募集頻現(xiàn)；

        希望啟動(dòng)大盤(pán)藍(lán)籌能夠力挽狂瀾，但本來(lái)力量就弱，加上“內(nèi)訌”，自然難上加難；

        希望打一場(chǎng)完美的凈值保衛(wèi)戰(zhàn)，但市場(chǎng)的劍拔弩張，最終也是“一場(chǎng)游戲一場(chǎng)夢(mèng)”；

        ……

        太多的困惑，太多的無(wú)奈，太多的委屈，所以使得基金一味地加重債券的投資，所以使得基金一味堅(jiān)守防御性品種，也使得基金內(nèi)部的“口是心非”愈演愈烈！

        不要以為現(xiàn)在的基金業(yè)有多滋潤(rùn)，只有里面遭受煎熬的人最清楚！

        看看今天基金所面臨的“六大冰點(diǎn)”，再看看如今基金深處的“六大沸點(diǎn)”，冰與火的洗禮絕非想象中的美麗！

        或許此時(shí)，你希望深處“冰與火”考驗(yàn)中的基金來(lái)一次超級(jí)宇宙大爆發(fā)，但誰(shuí)能說(shuō)得清呢?即使基金們自己也不能告訴你準(zhǔn)確答案。

        不過(guò)，不管你此時(shí)如何貶低基金，不管你此時(shí)如何不屑基金，不可否認(rèn)的是，這位曾經(jīng)的“老大”余威還在，雖然不當(dāng)大哥好多年，但瘦死的駱駝畢竟比馬大！

        雖然基金的爆發(fā)力早已不能同日而語(yǔ)，但證券市場(chǎng)不是有句俗話叫“歷史會(huì)重演”嗎？看看基金們目前深處的狀況，再對(duì)比一下歷史上高點(diǎn)和低點(diǎn)的境況，你或許會(huì)突然豁然開(kāi)朗。我們不敢說(shuō)現(xiàn)在已經(jīng)是底部了，但與歷史底部期間特征的漸趨靠攏，逐步吻合，或許會(huì)帶給我們更多的期待！

        “老大”的成長(zhǎng)是需要付出代價(jià)的，目前正在經(jīng)受冰與火考驗(yàn)的基金們，也正在成長(zhǎng)的路上，煎熬不代表沉淪，等待不代表隕落，既然已經(jīng)走到了歷史的低點(diǎn)，那還有什么理由不可以去想象呢？

        所以，可以不當(dāng)老大很多年，但千萬(wàn)不能放棄夢(mèng)想和追求！  （李凱）

冰點(diǎn)1：基金開(kāi)戶數(shù)“冰點(diǎn)”市場(chǎng)谷底先兆？

每經(jīng)記者  李新江

        在上周市場(chǎng)行情回暖非常明顯的情況下，基金新增開(kāi)戶數(shù)只有2.99萬(wàn)戶，這是今年以來(lái)周開(kāi)戶數(shù)首次不足3萬(wàn)，目前市場(chǎng)投資基金的熱情正處于“冰點(diǎn)”。不過(guò)，該數(shù)據(jù)仍遠(yuǎn)高于2008年8月份新增開(kāi)戶數(shù)周均不足2萬(wàn)的歷史性底點(diǎn)，基民投資熱情存在繼續(xù)“冷卻”的空間。

        根據(jù)之前數(shù)據(jù)規(guī)律，基金開(kāi)戶數(shù)的底點(diǎn)往往預(yù)示著市場(chǎng)谷底的來(lái)臨。從本周市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，市場(chǎng)面臨農(nóng)行上市、上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的解讀以及股指期貨交割日等各種消息影響，市場(chǎng)利空繼續(xù)釋放，利好消息頻出，目前市場(chǎng)正處于十分敏感的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，市場(chǎng)面臨觸底反彈，抑或者繼續(xù)下行，或等待本周基金開(kāi)戶數(shù)公布后，可以略見(jiàn)端倪。

        根據(jù)中登公司最新公布的數(shù)據(jù)顯示，上周基金開(kāi)戶數(shù)為2.99萬(wàn)戶，比起此前一周開(kāi)戶數(shù)驟減0.81萬(wàn)戶，延續(xù)了此前一周以來(lái)的大幅驟減，減少幅度超過(guò)三成。這是今年以來(lái)，基金新增開(kāi)戶首次低于3萬(wàn)戶（除端午節(jié)交易周外）。其中，封基開(kāi)戶數(shù)上周開(kāi)戶740戶，比起此前一周1917戶更是出現(xiàn)超過(guò)六成的驟減，目前市場(chǎng)投資基金的熱情已經(jīng)處于“冰點(diǎn)”。

        不少業(yè)內(nèi)人士指出，隨著開(kāi)戶數(shù)漸漸沉底，預(yù)測(cè)者市場(chǎng)底點(diǎn)已經(jīng)不遠(yuǎn)。從歷年的市場(chǎng)數(shù)據(jù)規(guī)律來(lái)看，新基金開(kāi)戶數(shù)基本上和市場(chǎng)行情有一個(gè)明顯的聯(lián)動(dòng)關(guān)系，新基金開(kāi)戶數(shù)往往能提前反應(yīng)市場(chǎng)低點(diǎn)。

        《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2007年牛市時(shí)，新增基金開(kāi)戶數(shù)八月份達(dá)到歷史性頂部的511.79萬(wàn)戶，之后逐月下跌，到十月份，上證綜指達(dá)到歷史最高點(diǎn)6124點(diǎn)，新增基金開(kāi)戶數(shù)比上證指數(shù)提前2個(gè)月達(dá)到頂部。同樣的規(guī)律發(fā)生在2008年熊市時(shí)，新增基金月開(kāi)戶數(shù)在8月份降至最低7.67萬(wàn)戶，同樣較上證指數(shù)提前兩個(gè)月進(jìn)入底部。

        從今年市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，本年度基金開(kāi)戶數(shù)上一個(gè)谷底在五月第一個(gè)交易周，當(dāng)時(shí)開(kāi)戶數(shù)低至3.3萬(wàn)戶。數(shù)據(jù)顯示，這一周滬深指數(shù)紛紛下跌超過(guò)5%。而此后，基金周開(kāi)戶數(shù)基本維持在4萬(wàn)戶以上，直至前一周滬深指數(shù)出現(xiàn)5連陰，基金新開(kāi)戶驟減至3.8萬(wàn)戶。根據(jù)規(guī)律記者發(fā)現(xiàn)，就在兩個(gè)月后的七月初，市場(chǎng)恰好迎來(lái)了一次反彈行情。

        市場(chǎng)人士指出，目前雖然基金新增開(kāi)戶數(shù)已經(jīng)達(dá)到一個(gè)較為底部的水平，不過(guò)距離歷史最低點(diǎn)仍有一定距離，不能過(guò)早判斷基金開(kāi)戶數(shù)會(huì)不會(huì)降到一個(gè)更低的水平。所以，從目前來(lái)看，市場(chǎng)的底點(diǎn)同樣存有懸念，還有待市場(chǎng)對(duì)目前的各種利空利好信息作出反應(yīng)。

冰點(diǎn)2：袖珍基金頻頻問(wèn)世新基規(guī)?？s水

每經(jīng)記者  支玉香

        新基金近期紛紛刷新“地量”規(guī)模。

        6月底，諾德中小盤(pán)基金宣布正式成立。雖然新基金發(fā)行遇冷已經(jīng)成為現(xiàn)實(shí)，但諾德中小盤(pán)基金僅3.64億份的規(guī)模還是讓市場(chǎng)吃了一驚，這一規(guī)?；臼墙?個(gè)月來(lái)的最小值。

        同樣，6月份成立的東吳新創(chuàng)業(yè)股票型基金規(guī)模也僅僅有4.34億份，規(guī)模并未超過(guò)5億份。縱觀6月份，新成立的14只新基金的平均規(guī)模為12.87億份，在歷史數(shù)據(jù)上已經(jīng)屬于較低水平。

        不過(guò)，6月初募集結(jié)束的博時(shí)創(chuàng)業(yè)成長(zhǎng)、嘉實(shí)價(jià)值優(yōu)勢(shì)的首發(fā)規(guī)模均在30億份以上，首募較為理想。而隨后成立的幾只新基金首發(fā)規(guī)模則是大幅瘦身，其中，有8只新基金規(guī)模在10億份以下。除了上述諾德中小盤(pán)、東吳新產(chǎn)業(yè)兩只基金的規(guī)模均在在5億份以下外，新基金匯豐晉信低碳先鋒、華商產(chǎn)業(yè)升級(jí)和華泰柏瑞量化先行的首發(fā)規(guī)模都分別只有6.66億份、9.99億份和7.33億份，均未突破10億份的關(guān)口。另外，國(guó)投瑞銀新興市場(chǎng)的規(guī)模也在10億份以下，這些規(guī)模不足10億份的基金堪稱為袖珍基金。

        《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，從2008年1月至今，股基平均每月募集規(guī)模最低的為2008年7月、2008年8月和2008年10月份，每月的平均募集規(guī)模為3.58億份、3.85億份和6.20億份。當(dāng)時(shí)募集的新基金規(guī)模在3億份以下則是家常便飯。

        不過(guò)，時(shí)間步入2009年以后，新基金發(fā)行開(kāi)始回暖，新基金的規(guī)模上20億份已經(jīng)不在話。而且隨著市場(chǎng)反彈的確認(rèn)，新基金的規(guī)模也與日俱增，2009年10月和2009年7月是近年來(lái)月平均募集規(guī)模最大的兩個(gè)月份，分別約為73億份和64億份。

        而從大盤(pán)走勢(shì)可以看出，2008年中期，基金募集最為艱難之際，市場(chǎng)則在大跌之后的底部運(yùn)行。10月底，上證指數(shù)于1664點(diǎn)見(jiàn)底，從2008年11月份大盤(pán)重拾上升腳步，逐步確立了上漲趨勢(shì)，這種小牛行情一直延續(xù)到2009年上半年。

        然而近期，市場(chǎng)再次重演了這一幕的開(kāi)頭——袖珍基金頻頻問(wèn)世。那么市場(chǎng)底部會(huì)再次顯現(xiàn)嗎？

        一位資深市場(chǎng)人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，新基金發(fā)行舉步維艱，投資者參與情緒不振，不足10億的規(guī)模或許是基金這個(gè)行業(yè)展開(kāi)尋底之旅的開(kāi)始。至于市場(chǎng)什么時(shí)候會(huì)峰回路轉(zhuǎn)仍舊充滿未知數(shù)。

冰點(diǎn)3：大盤(pán)藍(lán)籌估值跌至谷底  王者何時(shí)歸？

每經(jīng)記者  李娜

        單邊下跌的市場(chǎng)伴隨著的是單邊下跌的大盤(pán)藍(lán)籌估值，而后者持續(xù)的時(shí)則是更長(zhǎng)，大盤(pán)藍(lán)籌估值進(jìn)入洼地的聲音也不絕于耳。

        Wind數(shù)據(jù)顯示，截至本周四，大盤(pán)藍(lán)籌板塊整體的市盈率已降至14.21倍，跌至15倍以下，而這也是繼大盤(pán)藍(lán)籌股年初市盈率跌至20倍后的繼續(xù)滑落。從過(guò)往的歷史來(lái)看，這樣的估值水平也到達(dá)了2008年10月中期的水平，距離2008年的底部已相距不遠(yuǎn)。

        中國(guó)銀行、建設(shè)銀行和工商銀行整體估值呈現(xiàn)單位數(shù)，更為有效的衡量指標(biāo)市凈率也大多在1.6倍至1.8倍左右。統(tǒng)計(jì)顯示，煤炭股2010年動(dòng)態(tài)市盈率為13倍，與2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)10倍左右的估值已不遠(yuǎn)。鋼鐵行業(yè)絕對(duì)PB的水平為1.29倍，而歷史最低點(diǎn)2008年絕對(duì)PB為1.01倍?？傮w來(lái)看，銀行、地產(chǎn)、有色金屬、鋼鐵估值都已經(jīng)達(dá)到1600點(diǎn)的水平。

        統(tǒng)計(jì)顯示，2007年二季度，大盤(pán)藍(lán)籌的整體市盈率已上升到30倍左右。不過(guò)這并沒(méi)有阻擋大盤(pán)藍(lán)籌的瘋狂。5·30過(guò)后A股市場(chǎng)依然延續(xù)的是大盤(pán)藍(lán)籌漲多跌少的局面，中小盤(pán)股則郁郁寡歡。在牛市巔峰時(shí)刻到來(lái)時(shí)，大盤(pán)藍(lán)籌的市盈率飆升至頂峰，達(dá)到了45倍，同期的市凈率也超過(guò)了9倍。

        今年以來(lái)，盡管大盤(pán)藍(lán)籌的估值也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2007年時(shí)期，市場(chǎng)風(fēng)格二八轉(zhuǎn)換之聲也曾熱鬧不已，只是這樣的轉(zhuǎn)換卻遠(yuǎn)未成形。“沒(méi)有資金的持續(xù)推動(dòng)，不能代表未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的方向，大盤(pán)藍(lán)籌的瘋狂也很難再上演。在市場(chǎng)看來(lái)，大盤(pán)藍(lán)籌有的也僅僅是估值修復(fù)之下的反彈?！蹦郴鸸緲I(yè)內(nèi)人士表示。

        天治基金認(rèn)為，縱觀后市，雖然市場(chǎng)上行仍有壓力，但從價(jià)值的角度看，保險(xiǎn)、煤炭、工程機(jī)械、房地產(chǎn)等強(qiáng)周期性行業(yè)都已經(jīng)回落到長(zhǎng)期價(jià)格區(qū)域。后市周期類(lèi)上市公司下調(diào)空間不大，有反彈的機(jī)會(huì)，

        滬上某基金公司表示，較為看好部分估值處于歷史底部且長(zhǎng)期仍有增長(zhǎng)的周期性行業(yè)，在各種不確定因素逐漸明朗后或?qū)⒊霈F(xiàn)投資機(jī)會(huì)。

        某私募人士則認(rèn)為，下半年最大的機(jī)會(huì)就在藍(lán)籌。大盤(pán)藍(lán)籌暴挫下，價(jià)格重新評(píng)估的交易性機(jī)會(huì)，對(duì)每個(gè)行業(yè)每個(gè)板塊都有用。目前銀行、地產(chǎn)、有色金屬和鋼鐵估值都已經(jīng)達(dá)到1600多點(diǎn)的水平，這是絕對(duì)低估，所有的投資者都緊盯著它們。既然是低估，一旦市場(chǎng)底部確認(rèn)，就存在很大的投資機(jī)會(huì)。

        最近不少基金都打出了新藍(lán)籌的概念，只是此時(shí)的藍(lán)籌股已經(jīng)變味。重工業(yè)時(shí)代的經(jīng)濟(jì)下，金融、地產(chǎn)、鋼鐵和機(jī)械等行業(yè)一直被奉為“上賓”，有些紅得發(fā)紫。而經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型結(jié)構(gòu)下，新能源、新技術(shù)成為未來(lái)的希望之星，它們中間的低估值、成長(zhǎng)性高的品種將成為新一代藍(lán)籌股，成為市場(chǎng)追逐的方向。缺乏成長(zhǎng)性的傳統(tǒng)大盤(pán)藍(lán)籌，更多的是在錯(cuò)殺之下的喘息和恢復(fù)元?dú)猓袌?chǎng)還只是在獨(dú)自尋找底部來(lái)臨的時(shí)刻。

冰點(diǎn)4：基金倉(cāng)位一降再降  還會(huì)繼續(xù)降？

每經(jīng)記者  支玉香

        今年一季度，眾多基金仍在堅(jiān)守高倉(cāng)位的策略。然而隨后市場(chǎng)的大跌，讓高倉(cāng)位基金不幸“觸礁”?；鸾?jīng)理們防不勝防，緊急減倉(cāng)成為了上上策。

        根據(jù)德圣基金研究中心的監(jiān)測(cè)，截至6月底，股票型基金平均倉(cāng)位為75.23%，偏股混合型基金平均倉(cāng)位為70.02%，配置混合型基金平均倉(cāng)位為63.42%。

        然而，2009年底，股票型基金的平均倉(cāng)位為89.30%，混合型基金的倉(cāng)位為76.31%?；鸾诘膫}(cāng)位與過(guò)去一年的歷史數(shù)據(jù)相比，正處于歷史新低。

        與此同時(shí)，近期成立的次新基金建倉(cāng)也較為謹(jǐn)慎，很多次新基金基本處于空倉(cāng)狀態(tài)。Wind咨詢統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截止到7月15日，6月份成立的11只次新基金中，有3只基金凈值仍舊原地踏步，尚未出現(xiàn)絲毫變化。例如，成立于6初的博時(shí)創(chuàng)業(yè)成長(zhǎng)和成立于6月底的華泰柏瑞量化先行、民生加銀穩(wěn)健成長(zhǎng)、東吳新創(chuàng)業(yè)的單位凈值均為面值1.00元。

        另外，從基金凈值和大盤(pán)的表現(xiàn)也可以看出基金的持倉(cāng)情況。例如，7月9日，大盤(pán)反彈幅度可觀，上證指數(shù)上漲了2.31%。該日，6月底成立的華泰柏瑞量化先行、民生加銀穩(wěn)健成長(zhǎng)、東吳新創(chuàng)業(yè)等基金的凈值豪無(wú)變化。一些次新基金的凈值變化則微乎其微。

        觀察2008年的基金倉(cāng)位可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)進(jìn)入熊市，基金倉(cāng)位一降再降。2008年第一季度末，股基倉(cāng)位尚在80%以上，為81.23%。然而時(shí)至2008年年底，股基倉(cāng)位為73.30%，跟年初相比大幅砍倉(cāng)接近8個(gè)百分點(diǎn)；混合型基金方面，2008年年初，股票倉(cāng)位逼近70%，不過(guò)時(shí)至2008年中期，該類(lèi)型基金倉(cāng)位為63.78%，2008年底，股票倉(cāng)位則更是降至60%以下，僅為57.80%，激情斬倉(cāng)12個(gè)百分點(diǎn)。不論是股基還是混合型基金，2008年底，股票倉(cāng)位均一降再降，處于歷史低位。

        然而，市場(chǎng)也就在基金大幅減倉(cāng)的第四季度開(kāi)始見(jiàn)底，上證指數(shù)在10月末出現(xiàn)了1664點(diǎn)的重要底部。

        2009年年報(bào)顯示，股票型基金的平均倉(cāng)位為89.30%，已經(jīng)處于歷史新高。同時(shí)，混合型基金的倉(cāng)位為76.31%，也是處于高位。居高不下的倉(cāng)位跟市場(chǎng)突如其來(lái)的調(diào)整不期而遇。2010年一季度，基金一季報(bào)顯示，基金倉(cāng)位稍有降低，其中，股票型基金倉(cāng)位降低平均下降了2.86個(gè)百分點(diǎn)，混合型基金的倉(cāng)位平均下降了3.84個(gè)百分點(diǎn)。

        但是即便如此，基金的股票倉(cāng)位依舊處于高位。四月下旬市場(chǎng)開(kāi)始大幅度調(diào)整，此時(shí)基金再次揮手?jǐn)貍}(cāng)，根據(jù)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，基金倉(cāng)位再次接近2008年熊市水平。不過(guò)，7月份以后，基金開(kāi)始逐步加倉(cāng)。中投證券分析師認(rèn)為，基金的倉(cāng)位進(jìn)一步佐證市場(chǎng)底部形成。

        不過(guò)，也有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，從基金大幅減倉(cāng)直至歷史低點(diǎn)，到近日基金逐步加倉(cāng)，并不能說(shuō)明基金判定市場(chǎng)已經(jīng)走出底部，只能說(shuō)明市場(chǎng)正在筑底，基金會(huì)不會(huì)再降低倉(cāng)位很難說(shuō)，近期也可能?chē)L試性加倉(cāng)以觀察市場(chǎng)走勢(shì)。

冰點(diǎn)5：6月次新基金幾乎全部空倉(cāng)觀望

每經(jīng)記者  李娜

        “新發(fā)一只，跌破面值一只”，無(wú)法否認(rèn)的是，去年四季度末以來(lái)，次新基金正步入跌破面值的窘境。頹勢(shì)味道越來(lái)越濃的滬深股市，次新基金也越來(lái)越多地開(kāi)始選擇嚴(yán)防死守面值，面對(duì)市場(chǎng)，寧愿在一旁歇涼。

        據(jù)萬(wàn)得統(tǒng)計(jì)顯示，6月份以來(lái)共成立12只偏股型基金，其中有兩只為指數(shù)型基金。而這些主動(dòng)方向的次新基金幾乎全都趴在凈值附近。數(shù)據(jù)顯示，截至7月9日，6月下旬成立的華泰柏瑞量化先行基金、東吳新創(chuàng)業(yè)股票基金、民生加銀穩(wěn)健成長(zhǎng)以及交銀主題優(yōu)選混合，凈值都停留在1元面值線上。

        稍早一點(diǎn)成立的大成核心雙動(dòng)力,凈值上下浮動(dòng)幅度也只有0.1%左右，6月初成立的嘉實(shí)價(jià)值優(yōu)勢(shì)、匯豐晉信低碳先鋒以及6月中旬成立的華商產(chǎn)業(yè)升級(jí)凈值變動(dòng)幅度也都只有0.2%左右。

        事實(shí)上，在剛剛過(guò)去的四月和五月，次新基金觀望謹(jǐn)慎的情緒十分濃厚。只是在市場(chǎng)經(jīng)過(guò)暴風(fēng)雨的洗禮后，次新基金建倉(cāng)速度出現(xiàn)了分化，少數(shù)基金的建倉(cāng)步伐有加快跡象。4月28日成立的諾安中小盤(pán)基金，直到5月24日單位凈值都保持在1元；4月23日成立的泰達(dá)宏利財(cái)富大盤(pán)指數(shù)基金也是按兵不動(dòng)，5月中旬過(guò)后，凈值才開(kāi)始小幅波動(dòng)。

        2008年對(duì)于次新基金來(lái)說(shuō)，同樣是不敢輕舉妄動(dòng)時(shí)期。面對(duì)市場(chǎng)的跌跌不休，次新基金使用了“拖”字訣，擺出了一副不到最后時(shí)刻絕不建倉(cāng)的態(tài)勢(shì)。

        據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)顯示，2008年5月28日，博時(shí)特許價(jià)值成立，而在其建倉(cāng)期滿的11月28日，博時(shí)特許價(jià)值凈值仍有0.909元，只損失了不到10%，而同期上證指數(shù)下跌了1500多點(diǎn)，跌幅已接近45%。6月初成立的信誠(chéng)盛世藍(lán)籌基金，10月31日其單位凈值為0.974元,僅下跌不足3%，而同期上證指數(shù)下跌近50%?？梢?jiàn)，當(dāng)時(shí)次新基金幾乎都處在了空倉(cāng)的狀態(tài)。

        2008年10月下旬成立的華安核心優(yōu)選，其基金經(jīng)理陳俏宇也表示，以相對(duì)較緩慢的速度來(lái)建倉(cāng)，等待和觀察信息的進(jìn)一步明朗,當(dāng)然,如果某些因素有所變化從而導(dǎo)致市場(chǎng)修正悲觀預(yù)期，也會(huì)相應(yīng)調(diào)整建倉(cāng)的速度。

        對(duì)此，某業(yè)內(nèi)人士回憶到：“空倉(cāng)、清倉(cāng)的投資思路，在那個(gè)時(shí)期很正常。很多次新基金都是建倉(cāng)期規(guī)定滿的前半個(gè)月開(kāi)始沖刺建倉(cāng)。”

        “只是那個(gè)時(shí)候的市場(chǎng)泥沙俱下，周期性個(gè)股失色，防守型品種也沒(méi)有好日子，市場(chǎng)幾乎找不到上漲的品種。目前，次新基金困惑的卻是不知道未來(lái)市場(chǎng)熱點(diǎn)會(huì)在哪里，新興產(chǎn)業(yè)和防御行業(yè)的估值都比較高，而大盤(pán)藍(lán)籌估值雖然低，市場(chǎng)卻沒(méi)有此方面的催化劑，人氣明顯不足?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士進(jìn)一步表示。

        目前斷言次新基金建倉(cāng)步伐重歸2008年的熊市時(shí)期，還有些為時(shí)過(guò)早，同時(shí)也并不意味著市場(chǎng)已見(jiàn)底。宏觀經(jīng)濟(jì)以及周邊環(huán)境的不同，都讓目前次新基金仍在等待底部漸漸清晰地時(shí)機(jī)。一旦市場(chǎng)未來(lái)的方向明確，次新基金建倉(cāng)的腳步就會(huì)駛?cè)肟燔?chē)道。

冰點(diǎn)6：14.69%——基金話語(yǔ)權(quán)再創(chuàng)新低

每經(jīng)記者  李娜

        2007年年底，基金對(duì)A股市場(chǎng)的影響力攀升至有史以來(lái)的最高點(diǎn)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2007年12月31日，國(guó)內(nèi)股票方向基金資產(chǎn)凈值29725.31億元，占A股流通市值90526.52億元的32.84%。

        此后，隨著大小非解禁一波波襲來(lái)，A股供應(yīng)量的快速增長(zhǎng)，市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)蹺蹺板的兩方實(shí)力明顯此消彼長(zhǎng)：產(chǎn)業(yè)資本勢(shì)頭正旺，基金為首的金融資本則是開(kāi)始衰退。尤其是2009年年底，基金相對(duì)于滬深A(yù)股的流通市值從上一年的29.1驟降至15.03%。如今，基金14.69%的話語(yǔ)權(quán)，也創(chuàng)下了2004年以來(lái)6年的最低記錄。

        一位已淡出公募基金的老基金經(jīng)理告訴記者，“倒過(guò)去幾年，當(dāng)投資者發(fā)現(xiàn)某家上市公司股價(jià)連續(xù)上漲時(shí)，基本上就可以認(rèn)定是基金的杰作。目前，這種情況再次發(fā)生時(shí)，投資者就要開(kāi)始猜想：到底是基金、還是實(shí)力雄厚的產(chǎn)業(yè)資本，又或者是隱藏在哪個(gè)券商營(yíng)業(yè)部的游資大鱷?！痹絹?lái)越多股力量交織的資本市場(chǎng)，公募基金整體所要面對(duì)的環(huán)境也更為復(fù)雜。

        “話語(yǔ)權(quán)分量下滑，我的體會(huì)是比較深刻的。和很多投資者交流時(shí)，他們絕大多數(shù)都還像過(guò)去一樣，碰上市場(chǎng)大跌就歸責(zé)于基金減倉(cāng)，某些行業(yè)或者個(gè)股大跌的原因也都強(qiáng)加于基金的身上，實(shí)際上有的時(shí)候大家（同行）都明白，并不是基金所為?！睖夏郴鸸镜耐顿Y總監(jiān)話語(yǔ)中清晰地夾雜著幾分委屈。

        自2008年以來(lái)，基金無(wú)法成為市場(chǎng)主流熱點(diǎn)的主宰者。尤其是近一年時(shí)間內(nèi)基本是中小盤(pán)股票成為市場(chǎng)主流熱點(diǎn)，而基金重倉(cāng)的藍(lán)籌股卻凸顯出被市場(chǎng)遺忘的尷尬。

        然而積極的一面是，從環(huán)比的角度來(lái)看，該數(shù)據(jù)從2010年上半年開(kāi)始下降比例大幅收窄。如果全流通完成之后，基金的市場(chǎng)地位能夠保持在當(dāng)前的水平而不降低，未來(lái)幾年可能逐漸提高。

        未來(lái)基金市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)在未來(lái)一段時(shí)期是逐步提高還是再創(chuàng)新低，最根本的原因在于基金行業(yè)規(guī)模的發(fā)展能否趕上市場(chǎng)擴(kuò)容的步伐。僅僅一個(gè)農(nóng)行上市，就目前流通的部分只需要40多億元規(guī)模的資金進(jìn)行抵消。而當(dāng)其近2700億股限售股上市時(shí)，基金想維持目前的的話語(yǔ)權(quán)，則是需要1000多億元資金。今年上半年，涵蓋低風(fēng)險(xiǎn)基金在內(nèi)，新基金募集的總規(guī)模也只有1035億元。A股市場(chǎng)擴(kuò)容的速度很快，新基金發(fā)行仍處在冰點(diǎn)時(shí)期，過(guò)往新基金發(fā)行火熱場(chǎng)景再次重演的概率又有多大？



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