ETF的投資者一般有兩類。一類是把ETF當(dāng)作普通的指數(shù)基金來投資，另外一類ETF投資者是套利者。而標(biāo)的指數(shù)的選擇是影響ETF產(chǎn)品成功的重要因素之一。

        指數(shù)的流動性對于跟蹤它的ETF指數(shù)基金非常重要。因為ETF在一級市場的申購贖回以一籃子股票的形式進(jìn)行，如果目標(biāo)指數(shù)流動性不好，參與券商和投資者難以在合理價位購買到所需的一籃子股票，由此影響到ETF的擴(kuò)容，并可能進(jìn)一步導(dǎo)致基金交易不活躍，套利交易難以有效進(jìn)行。另一方面，如果成份股交投不活躍，ETF基金管理人在進(jìn)行組合調(diào)整時會可能出現(xiàn)因某些成份股流動性不足難以買賣的情形，導(dǎo)致跟蹤誤差的擴(kuò)大。

        上證民企50指數(shù)選樣時首先根據(jù)成交金額和總市值對股票進(jìn)行綜合排名，并按此排名納入成分股，這種選樣方法充分考慮和強調(diào)了樣本股的流動性。天相投顧金融創(chuàng)新部分別統(tǒng)計了上證民企50指數(shù)自發(fā)布以來（2009年8月25日至2010年6月4日）與中證民企、滬市A股的個股日均流通市值、總市值和成交金額。結(jié)果顯示，上證民企50指數(shù)成分股的流動性明顯優(yōu)于中證民企和滬市A股，是很好的ETF標(biāo)的指數(shù)。

        通常ETF的套利分為兩種，一種是傳統(tǒng)意義上的套利，即包括溢價套利（買進(jìn)一籃子股票，申購成ETF份額，然后二級市場賣出份額）和折價套利（買進(jìn)ETF份額，贖回一籃子股票，然后二級市場賣出股票）；另一種則是事件性套利，即基于重組等事件進(jìn)行套利。

        華泰聯(lián)合證券金融工程部指出，第一種套利機(jī)會預(yù)計上證民企50ETF和其他ETF基本相同；預(yù)計第二類套利機(jī)會在上證民企50ETF上面將會較多。2010年03月10日，中國證監(jiān)會主席尚福林在參加政協(xié)工商聯(lián)界別聯(lián)組會議時表示，鼓勵符合條件的民營企業(yè)上市、積極參與并購重組。應(yīng)該講，未來一個時期民營企業(yè)并購重組或?qū)⒊蔀锳股一大看點。故因為重組而引發(fā)的ETF事件套利機(jī)會或?qū)⑹巧献C民企50ETF的一個重要特點。  周婷婷  整理



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