巨輪股份

(002031，收盤(pán)價(jià)9.45元)評(píng)級(jí)：買入  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：浙商證券

　　  公司液壓式硫化機(jī)項(xiàng)目于2009年下半年達(dá)到200臺(tái)的年產(chǎn)能。目前硫化機(jī)在手訂單約250臺(tái)，生產(chǎn)日程已排至明年7月份；上半年公司硫化機(jī)交貨了50臺(tái)，預(yù)計(jì)下半年可交貨100臺(tái)，全年樂(lè)觀估計(jì)在150臺(tái)，約貢獻(xiàn)收入2億元，收入占比將從2009年的9%提升至2010年的30%以上。

        公司主導(dǎo)產(chǎn)品硫化機(jī)和子午線輪胎模具中，鋼材成本占比達(dá)到40%以上，因此鋼材價(jià)格下跌有利于公司盈利能力的提升。

        公司即將發(fā)行的3.5億元可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目主要用于新增120臺(tái)液壓式硫化機(jī)產(chǎn)能，和500套大型工程車輪胎及特種輪胎模具。預(yù)計(jì)2012年可形成產(chǎn)能。

        預(yù)計(jì)公司2010~2012年的EPS分別為0.51元、0.68元和0.88元，按照2011年20倍PE計(jì)算，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為13.6元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

建投能源

（000600，前收盤(pán)價(jià)5.05元）評(píng)級(jí)：審慎推薦  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：招商證券

　　報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入26.5億元，同比增長(zhǎng)8.6％；歸屬于公司的凈利潤(rùn)0.26億元，同比減少74.6%，折合每股收益0.03元，略低于預(yù)期。

        上半年公司實(shí)現(xiàn)發(fā)電量86.4億千瓦時(shí)，上網(wǎng)電量80.7億千瓦時(shí)，較去年同期增長(zhǎng)5%左右。公司上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)成本增長(zhǎng)率19%，遠(yuǎn)高于主營(yíng)收入同比增幅8.6%，主要是公司重點(diǎn)合同煤價(jià)上漲30～50元/噸，較上年同期上漲16.8%，吞噬了公司大部分利潤(rùn)，造成毛利率由去年的19.7%下降至目前的11.8%；同時(shí)，受電煤價(jià)格上漲影響，公司參股公司的收益也大幅降低。

        預(yù)計(jì)2010～2012年公司每股收益分別為0.08元、0.15元和0.25元，由于公司重組方案尚未公告，暫時(shí)維持“審慎推薦”投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)6元。

置信電氣

（600517，收盤(pán)價(jià)17.94元）評(píng)級(jí)：強(qiáng)烈推薦  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：招商證券

　　  非晶合金變壓器作為輸變電行業(yè)的重點(diǎn)節(jié)能產(chǎn)品之一，在國(guó)內(nèi)已經(jīng)形成了從帶材生產(chǎn)、鐵芯加工到非晶合金變壓器制造的完整產(chǎn)業(yè)鏈。從2011年開(kāi)始，公司有望迎來(lái)非晶合金變壓器的采購(gòu)高峰。

        2009年公司開(kāi)發(fā)出了適合風(fēng)力發(fā)電專用的非晶合金變壓器。每臺(tái)風(fēng)力發(fā)電機(jī)按其容量不同，需要配備一臺(tái)1800kVA至2200kVA的變壓器。此類非晶合金變壓器售價(jià)為20萬(wàn)~30萬(wàn)元/臺(tái)。預(yù)計(jì)2010年風(fēng)電變壓器銷量將超過(guò)100臺(tái)。

        預(yù)計(jì)公司2010~2012年每股收益分別為0.59元、0.77元和0.97元，按2010年30倍市盈率估值，目標(biāo)價(jià)格為17.6~19.4元，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。

七匹狼

（002029，收盤(pán)價(jià)32.80元）評(píng)級(jí)：增持  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：湘財(cái)證券

　　  通過(guò)充分學(xué)習(xí)美國(guó)服裝巨頭RalphLauren的管理經(jīng)驗(yàn)，公司目前已形成以紅標(biāo)、綠標(biāo)為主，藍(lán)標(biāo)為輔的六大產(chǎn)品系列。今年為了拓展商場(chǎng)店以及三、四線城市渠道，公司還準(zhǔn)備設(shè)立紫標(biāo)和米標(biāo)兩個(gè)新系列。

        目前公司六大銷售區(qū)域的收入比重正趨于平衡，西南和西北地區(qū)潛力巨大。今年和IBM合作的電子商務(wù)項(xiàng)目上線后，網(wǎng)絡(luò)銷售將成為公司品牌價(jià)值全面提升的新渠道。

        24.83元的行權(quán)價(jià)將給公司未來(lái)股價(jià)提供較強(qiáng)支撐，22位高管分享370萬(wàn)份股票期權(quán)雖然在覆蓋面上有所欠缺，但對(duì)核心人員的激勵(lì)效果卻大大增強(qiáng)，有助于保持高管團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性。

        公司2009年計(jì)提了五千多萬(wàn)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，其中80%為存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，我們認(rèn)為此次計(jì)提已十分充分，未來(lái)再次大幅計(jì)提的可能性不大。此外，公司ROIC（投資資本收益率）和ROE（凈資產(chǎn)收益率）的提升主要是由于業(yè)績(jī)拉升而非杠桿效應(yīng)。預(yù)計(jì)公司2010~2012年的EPS分別為1.13元、1.41元和1.67元，目標(biāo)價(jià)34.55元。



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