喜歡中國武俠小說的人大約都知道一個關(guān)于武功絕學(xué)的傳說。黃裳，北宋延平人（今福建南平），狀元及第，原為文官，因校對《道藏》而悟通武學(xué)義理。后黃裳被派遣消滅明教，官兵無能敗陣，黃裳不服，單人匹馬殺傷了明教多人，引來眾人同門尋仇。黃裳不敵逃去，家人盡數(shù)被殺。為雪深仇，黃裳隱居40多年，苦思破解敵人武功之道。40余年后重出江湖，此時(shí)仇家均已死去，余下的當(dāng)年一個少女，也已年邁。黃裳有鑒于此，對自己為仇恨而偏執(zhí)感慨萬分，遂將畢生所學(xué)寫成《九陰真經(jīng)》，傳之于后世，與《九陽真經(jīng)》、《易筋經(jīng)》和《神照經(jīng)》并稱為金庸筆下四大內(nèi)功秘籍。

        投資者投資股市如果能像行走江湖的武林人士擁有九陰真經(jīng)那將是天大的幸事。今年股市的走勢讓許多投資者難以捉摸，年初傳統(tǒng)行業(yè)一路下跌，新興行業(yè)卻不斷上漲。6月末強(qiáng)勢股醫(yī)藥股和中小盤股跳水后，投資者一片悲觀。市場卻開始企穩(wěn)，走出一輪強(qiáng)勁的反彈。相信許多投資者今年一路拚殺下來，仍還是虧多贏少。想想上文的關(guān)于武功絕學(xué)的傳說，也許有些借鑒意義。

        首先，投資者應(yīng)該像故事中的主人公一樣，打不過就跑，得暫時(shí)離開股市?，F(xiàn)在想來原因其實(shí)很簡單。經(jīng)濟(jì)減速不僅是共識，也幾乎可以肯定是事實(shí)。比如去年內(nèi)地新開工房地產(chǎn)面積達(dá)11億平方米以上，這相當(dāng)于1200萬套90平方米的商品房，這個速度可能不至于過剩，但要再繼續(xù)快速增長，沒有人會認(rèn)同。今年的汽車業(yè)同樣如此，其增長空間已經(jīng)不大了。所以傳統(tǒng)行業(yè)從快速成長型企業(yè)轉(zhuǎn)變成了價(jià)值型企業(yè)，這就需要重建估值體系。所以傳統(tǒng)企業(yè)一路尋底，直到市場出現(xiàn)了三個重要的信號：一是按6月工業(yè)增加值推算，可能6月GDP的增長大約為8%左右，這是投資者的心理預(yù)期；二是這個時(shí)候政策在調(diào)整經(jīng)濟(jì)增長方式同時(shí)，悄悄地增加了保增長這三個字；三是以大股東為代表的產(chǎn)業(yè)資本開始頻頻增資。也就是說，三個市場的主要力量就傳統(tǒng)行業(yè)的估值體系達(dá)成了共識，接下去股價(jià)的變動就應(yīng)該與企業(yè)業(yè)績的變動相掛鉤了。而中小盤股票在10月份創(chuàng)業(yè)板非流通股解禁之后，其估值體系可能也將會引來共識。

        其次，投資者更重要的是要重新想清楚接下來行走股市江湖的“九陰真經(jīng)”。這可能需要投資者在以下幾個方面仔細(xì)思考。一是要學(xué)會投資科技股。從今年至今股市收益排行的名單看，主要是三類股票名列名列前茅，一是醫(yī)藥，二是農(nóng)業(yè)、食品、旅游、商貿(mào)為主要內(nèi)容的大消費(fèi)，三是以電子、通訊、環(huán)保、軟件為主要內(nèi)容的科技行業(yè)。A股歷史上幾乎沒有科技類股成為持續(xù)成長的大牛股的先例，所以許多投資者仍然堅(jiān)持認(rèn)為現(xiàn)在也不會。但從今年股市收益榜的名單看，像三安光電、國電南瑞這兩個大眾情人股應(yīng)該屬于科技股范疇。

        第二個方面是要考慮結(jié)構(gòu)，比如今年A股第四個大眾情人股廣匯股份，可能是新疆區(qū)域振興的一個代表。其實(shí)從概念角度炒作區(qū)域股票可能算不上價(jià)值投資，但價(jià)值投資者如果不考慮區(qū)域增長的不平衡，也可能會出現(xiàn)差錯。如果投資者去新彊、安徽走一走，就像去了大工地。所以這些地區(qū)的消費(fèi)類股，比如白酒、商貿(mào)幾乎都有不俗的表現(xiàn)。類似的結(jié)構(gòu)，比如地域不同、企業(yè)規(guī)模、贏利模式等都會呈現(xiàn)在結(jié)構(gòu)性熱點(diǎn)中，而不像上個牛市，一榮俱榮，一損俱損。

        第三是新藍(lán)籌到底是誰。無論科技類股還是消費(fèi)者類股，將來一定會出個行業(yè)第一。比如汽車股，如果將來有一個民族乘用車品牌能像韓國現(xiàn)代一樣突穎而出，如果能占國內(nèi)市場份的15%，以國內(nèi)汽車銷量達(dá)到4000萬輛計(jì)算，一輛車賺得5000元，利潤也將達(dá)到300億元，那市值達(dá)到3000億元到5000億元完全可能。也許不是每個正在快速發(fā)展的行業(yè)都會有這樣的龍頭企業(yè)，但如果投資者能夠抓住這樣的機(jī)會，相信一定會是一個Tenbagger。要命的是新興行業(yè)層出不窮，比如電池、視頻監(jiān)控、海洋工程、地圖信息、航空發(fā)動機(jī)、IC、、觸摸屏、園林、固廢等等，確定的是一定會有這樣的投資機(jī)會，不確定的是這樣的機(jī)會到底會花落誰家。

（廣發(fā)基金  朱平）



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