何志成（中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行高級(jí)專員）

        受美元匯率大幅走軟以及實(shí)物黃金需求增加的影響，紐約商品交易所7月29日黃金期貨12月合約每盎司上漲8.8美元，收于1171.2美元，漲幅為0.8%，為20日以來(lái)主力合約的最大單日漲幅。

        國(guó)際黃金市場(chǎng)6月在重要阻力位1270美元/盎司附近見頂回落，連續(xù)調(diào)整后于本周擊穿30周均線1160美元/盎司的支撐。雖然29日的黃價(jià)有所上漲，但是從月線上看，還是有向1140美元/盎司甚至1090美元/盎司進(jìn)發(fā)的可能性。在我看來(lái)，黃金本輪調(diào)整的目標(biāo)位應(yīng)該在1090美元/盎司，這既是技術(shù)上的，也符合基本面。但考慮到黃金本輪調(diào)整有與歐元蹺蹺板的因素——?dú)W元反彈，黃金下跌；一旦歐元反彈到位，或者歐元區(qū)出現(xiàn)較為不利的消息，歐元重新下跌，黃金可能提前見底反彈。

        黃金近期的基本面一直受三大原因左右：一是歐債危機(jī)影響。當(dāng)歐債危機(jī)被市場(chǎng)高估時(shí)，它的避險(xiǎn)作用加強(qiáng)，買盤增加；相反，當(dāng)市場(chǎng)認(rèn)為歐元區(qū)不會(huì)爆發(fā)債務(wù)危機(jī)，黃金的避險(xiǎn)買盤開始平倉(cāng)。目前看，后者占優(yōu)。二是受到美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇減緩、通脹壓力減輕影響。近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不算太好，尤其是通脹數(shù)據(jù)不及預(yù)期，市場(chǎng)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)不會(huì)升息，這個(gè)預(yù)期對(duì)黃金是中性的，即美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩、通膨壓力減輕，黃金的避險(xiǎn)功能下降，但美聯(lián)儲(chǔ)拖延升息，又使黃金與美元的利差因素減弱。目前市場(chǎng)需要觀察的，是美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)不會(huì)在經(jīng)濟(jì)還沒有明顯回升之時(shí)提前升息。如果升息預(yù)期增強(qiáng)，金價(jià)會(huì)進(jìn)一步回落；反之，金價(jià)也不會(huì)上升很多，因?yàn)槭袌?chǎng)已經(jīng)充分消化了美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)不會(huì)升息的預(yù)期。三是受新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況影響。目前市場(chǎng)需要觀察中國(guó)等新興經(jīng)濟(jì)體下半年的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況，如果經(jīng)濟(jì)減速，國(guó)際大宗商品價(jià)格一定回落，黃金也會(huì)順勢(shì)考驗(yàn)1090美元/盎司附近的支撐位。從目前看，市場(chǎng)已經(jīng)預(yù)期8月份公布的中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)將創(chuàng)17個(gè)月以來(lái)的新低，我預(yù)期該數(shù)據(jù)公布后可能引發(fā)股市一輪小幅度調(diào)整，金價(jià)也會(huì)受到影響。如果美國(guó)下周公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也不好，說明全球經(jīng)濟(jì)被拖累，金價(jià)可能進(jìn)一步下行。

        總之，綜合基本面因素，黃金進(jìn)一步調(diào)整的可能性大，技術(shù)圖形也支持這個(gè)結(jié)論。但是，從中長(zhǎng)線看，黃金調(diào)整下跌的幅度不會(huì)很深，因此在這個(gè)位置，殺跌與搶反彈都不可取。目前的操作選擇應(yīng)該是耐心等待黃金價(jià)格進(jìn)一步回落，然后再進(jìn)場(chǎng)搶反彈。關(guān)鍵是在什么價(jià)位進(jìn)場(chǎng)，時(shí)間點(diǎn)大約在何時(shí)？

        必須強(qiáng)調(diào)的是基本面對(duì)黃金是偏空的。因此建議投資者可以參考中國(guó)7月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和美國(guó)二季度GDP數(shù)據(jù)：數(shù)據(jù)越不好，調(diào)整得越快，越要敢于抄底。因?yàn)楫?dāng)壞數(shù)據(jù)出來(lái)時(shí)，關(guān)于全球經(jīng)濟(jì)二次探底，甚至中國(guó)經(jīng)濟(jì)將二次探底的市場(chǎng)預(yù)期會(huì)上升，股市因此調(diào)整，大宗商品和金價(jià)會(huì)急跌。但隨后市場(chǎng)將明白，數(shù)據(jù)越是差，宏觀經(jīng)濟(jì)政策越需要新的刺激，雖然中美都不會(huì)升息，但適度寬松的貨幣政策和積極的財(cái)政政策將得到真正的落實(shí)。貨幣環(huán)境寬松，金價(jià)一定上漲，隨后經(jīng)濟(jì)加速?gòu)?fù)蘇，黃金還能獲得新的動(dòng)力。

        因此，本輪金價(jià)下跌，其實(shí)是下半年黃金多頭進(jìn)一步建倉(cāng)的好機(jī)會(huì)。我預(yù)期，隨著7~8月中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的出臺(tái)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策可能在9月初做出微調(diào)，黃金市場(chǎng)的重要底部區(qū)域?qū)⒃?月底左右構(gòu)筑。



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