每經(jīng)記者  鄭步春

        周五A股探底回升，滬綜指收跌0.40%至2637.50點，深綜指跌0.13%至1075.45點，滬深300指數(shù)跌0.32%，8月期指跌0.25%。隨著股指調整，周五成交出現(xiàn)顯著縮小狀態(tài)，表明資金出走意愿有限，這樣的量價關系還算不錯。

        預計8月份A股更可能是橫盤震蕩，上有壓力，下有支撐，似乎較難往上或往下看到太大的空間。壓力來自于通脹預期如何演變不明，來自于光大銀行、工行等融資，來自于人民幣升值預期不明；而支撐主要來自于流動性放寬的預期，來自于政策面高頻度地暗示做多等因素。

        銀行融資從來就是壓力，這也沒啥可說的。問題是除了銀行融資外，其他個股發(fā)行也有加快跡象。光大銀行預定于8月10日上網(wǎng)發(fā)行，正巧是經(jīng)濟指標公布時點。8月4日另有大盤股際華集團發(fā)行。除此之外，中小板、創(chuàng)業(yè)板發(fā)行也一刻不停。

        《中國證券報》援引央行貨幣政策委員會委員周其仁的話報道稱，我國或考慮人民幣小幅貶值穩(wěn)定出口。7月人民幣兌美元升值幅度放緩至0.1%，而歐元兌美元升值6.3%。本月海外無本金交割一年期美元兌人民幣遠匯顯示升值預期在降，一年后人民幣升值預期降了0.3%。如果人民幣不升值或升值放緩，那么國內物價壓力也可能提升，這將雙重利空A股。

        本輪股指上漲最主要動能是市場預期上層將放松宏觀調控力度。市場這樣的預期不是沒有道理，因我國經(jīng)濟增速確實在放緩，且除這兩周外，在以前的數(shù)周央行持續(xù)地對市場注入流動性。另外，樓市征稅一事也被有意無意淡化，近期看不到任何著落。

        上層在各種場合的多次發(fā)言似乎話中有話，使不少投資者相信自己聽出了調控政策松動之意。然而，這畢竟沒正式宣布，就多少有些變數(shù)。以投資者最為看重的“繼續(xù)執(zhí)行適度寬松政策”為例，該言論對A股顯然是利好，但若仔細想想，其實高層從來就是這么說的，是前后一致。

        A股大幅反彈，這雖然有利于銀行融資及短期內消費增長，有利于提振信心，但其實也會產生些副作用。最典型的副作用是造成商品期貨幾乎全線上漲，不管基本面原本利好或利空，均一律上漲。這兩周，期貨市場幾乎盯著上證綜指炒作大宗商品，尤其是短線客。

        目前有些分析師預測下半年農產品將進入牛市，如果該預測較準確的話，那么A股就極難進入太大的牛市，因農產品實際上就是另類的物價指標，比CPI數(shù)字管用得多。如果農產品進入牛市，那么通脹壓力必加大。當然，農產品只是先行指標，與真實物價數(shù)字間還有個時滯，該時滯也不會超過兩個月。

        虛擬市場及實體企業(yè)是歡迎流動性的，但整體經(jīng)濟的流動性憂患也是顯而易見的。流動性是雙刃劍，一方面提升了經(jīng)濟熱度，另一方面也在不少領域干擾了經(jīng)濟秩序，扭曲了資源配置信號。

        股指這兩天雖有所滯漲，但技術面因素頗重，休整后未來仍有上攻機會，但暫不宜看得太高，目前點位至少在短期內上下空間是差不多的。操作上，投資者持有六七成倉位應該問題不大，過度追漲不可取，高拋低吸是可以的，因為股指走勢或者比較曲折，使短線差價機會大增。

        前一輪漲勢由1664點單邊猛漲至3478點，許多投資者得到的教訓大概是：要趁早買，不能等回調，且買后不能稍有盈利就跑，要貪婪些。因此，筆者猜測這次不少投資者或會不知不覺調整策略，比如在買入時更大膽，股票也會拿得更牢。小股民思路調整多半會誘使主力也變更策略，努力使跟風盤踏錯節(jié)拍，最終或使行情趨向更復雜。

        我們不能說機構主力“使壞”，這確實有點“冤枉”他們，因我們A股的投資回報并不主要來自分紅，絕大多數(shù)所謂回報來自對手盤失誤和損失。這種情況下，主力若不“使壞”，又能如何？



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