廣百股份

(002187，收盤價28.64元)評級：買入  評級機構(gòu)：德邦證券

        2010年上半年公司實現(xiàn)收入27.34億元，同比增長26.82%，實現(xiàn)凈利9258萬元，較上年同期調(diào)整前凈利同比增長16.66%，實現(xiàn)EPS為0.55元。

        影響公司業(yè)績低于預(yù)期的主要原因可以歸納為以下兩個方面，一是由于新開門店均處于培育期，在貢獻(xiàn)收入的同時并未相應(yīng)反映利潤增長；二是新開門店所帶來的開辦費、折舊費及租賃費等導(dǎo)致公司銷售費用和管理費用大幅增長。

        公司作為廣州地區(qū)規(guī)模最大的連鎖百貨企業(yè)，其在華南區(qū)域的市場控制力正在逐步加強，公司近年加快了在省內(nèi)省外的擴張步伐，目前已經(jīng)簽下了諸多商業(yè)物業(yè)，預(yù)計2010年下半年廣百成都店將裝修完成并對外營業(yè)，頻繁開店將大幅提高銷售費用和管理費用，從而抑制當(dāng)年公司業(yè)績增長空間。

        鑒于目前公司銷售費用等超預(yù)期增長，相應(yīng)調(diào)低公司2010~2011年EPS的預(yù)測值至1.23元和1.43元，給予目標(biāo)價35元，維持“買入”評級。

天寶股份

（002220，收盤價20.71元）評級：增持  評級機構(gòu)：國泰君安

        公司在報出靚麗中報的同時，公告了一個較大的增發(fā)計劃，將水產(chǎn)品產(chǎn)能從目前的3萬噸增加到5萬噸，將冷飲產(chǎn)能從目前的5千噸提高到5萬噸，其中有1.5萬噸為大豆蛋白冰淇淋。

        公司的水產(chǎn)品及冰淇淋項目會在下半年由公司自行籌集資金先行開工，預(yù)計明年4季度水產(chǎn)品加工新產(chǎn)能可投入使用。

        公司依靠盈利豐厚的出口業(yè)務(wù)保證冷飲業(yè)務(wù)整體盈利，未來隨著內(nèi)銷規(guī)模擴大，一旦越過盈利平衡點，將貢獻(xiàn)可觀的利潤，在水產(chǎn)品出口盈利受到人工成本上升等因素侵蝕的同時，冷飲業(yè)務(wù)在未來將成為公司的主要盈利來源。

        考慮到公司將開建募投項目，提高其2011年、2012年盈利預(yù)測，目前對2010~2012年的EPS預(yù)測分別為0.60元、0.82元和1.06元，考慮到4季度估值中樞切換的預(yù)期，上調(diào)公司的目標(biāo)價到24元，維持“增持”評級。

金陵飯店

　(601007，收盤價7.92元)評級：買入  評級機構(gòu)：國金證券

        公司2010年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入2.4億元，同比增長16.39%，其中酒店業(yè)務(wù)收入1.17億元，同比增長16.25%；商品貿(mào)易收入1.2億元，同比增長16.90%；實現(xiàn)每股收益0.08元。

        就目前江蘇高星級酒店入住率持續(xù)上漲的趨勢看，上半年酒店RevPar（每間可供出租房收入）實際上已有十分明顯的恢復(fù)，預(yù)計增幅為8%~10%，下半年公司酒店業(yè)務(wù)的經(jīng)營表現(xiàn)存在較大的提升空間。其次，金陵置業(yè)所擁有的別墅品質(zhì)較高，公司也不存在資金壓力，下半年在房地產(chǎn)調(diào)控效應(yīng)開始顯現(xiàn)、房產(chǎn)交易漸趨活躍的背景下，金陵置業(yè)所擁有的地產(chǎn)業(yè)務(wù)的利潤有望觸底回升。

        金陵飯店的建設(shè)工作穩(wěn)步推進(jìn)，已經(jīng)投入募集資金的63.8%，上半年在完成同比例增資后，預(yù)計下半年將再次進(jìn)入大規(guī)模投入期。“金陵天泉湖旅游生態(tài)園”項目也已經(jīng)完成規(guī)劃等基礎(chǔ)準(zhǔn)備工作，即將開始工程招標(biāo)，復(fù)合型旅游目的地項目即將實質(zhì)性啟動。

        上半年，公司應(yīng)收賬款增長較快，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比下降42.28%，財務(wù)費用也開始“由收轉(zhuǎn)支”，隨著新金陵和天泉湖項目下半年開始的大規(guī)模投入，資金壓力將逐步顯現(xiàn)。

        鑒于上半年公司的業(yè)績表現(xiàn)，預(yù)測公司2010~2012年的每股收益分別為0.26元、0.29元和0.33元。



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