每經(jīng)記者  毛晉楠

        自7月初反彈以來，A股市場已經(jīng)大幅上漲超過300點(diǎn)，但本周在沖擊2700點(diǎn)時(shí)遇阻回落，行情似乎到了一個(gè)關(guān)鍵時(shí)刻。那么，后市將如何演繹？

        最近，四位在最近一年取得正收益的陽光私募基金經(jīng)理都表示非常看好A股的后市。本周五收盤后，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》（以下簡稱NBD）對北京京富融源投資管理有限公司投資總監(jiān)李彥煒、深圳菁英時(shí)代投資管理有限公司董事長兼基金經(jīng)理陳宏超、深圳市翼虎投資管理有限公司總經(jīng)理余定恒、深圳龍騰資產(chǎn)管理公司董事長吳險(xiǎn)峰進(jìn)行了采訪，讓他們談?wù)剬笫械目捶ā?nbsp; 

話題1：反彈還是反轉(zhuǎn)？

        NBD：7月以來，市場展開一輪強(qiáng)勁的上漲，你認(rèn)為這是反彈還是反轉(zhuǎn)？

        李彥煒：個(gè)人認(rèn)為不是反彈，是反轉(zhuǎn)。一旦放松政策的消息進(jìn)一步明朗，就可以完全確認(rèn)了。

        陳宏超：從中級(jí)行情走勢來看，當(dāng)前的上漲應(yīng)視為反轉(zhuǎn)。

        余定恒：我認(rèn)為目前看來，是一個(gè)級(jí)別比較大的反彈。理由如下：政策預(yù)期有所改善；市場情緒由悲觀回到中性；以農(nóng)行上市為標(biāo)志的擴(kuò)容潮已過去，資金面有所改善；市場超跌有技術(shù)性反彈的內(nèi)在要求。與此同時(shí)，基本面增速放緩的態(tài)勢已經(jīng)形成。雖然目前股價(jià)已經(jīng)有所反映，但還不能就此確定是否反轉(zhuǎn)，除非市場在第四季度能夠確定經(jīng)濟(jì)見底反轉(zhuǎn)。

        吳險(xiǎn)峰：市場的下行空間不大，貨幣政策出現(xiàn)進(jìn)一步緊縮的可能性降低，隨戰(zhàn)略性建倉的中長期資金逐步入市，市場有望在底部逐步抬高的震蕩中構(gòu)筑中長期底部區(qū)域。

話題2：反彈會(huì)繼續(xù)嗎？

        NBD：本周市場沖高回落，反彈已經(jīng)在本周見頂了嗎？那么下半年行情會(huì)不會(huì)繼續(xù)反彈？

        李彥煒：未來應(yīng)該能漲7~8個(gè)月，時(shí)間會(huì)比較長，但是高度會(huì)有限。當(dāng)然，還是要看下一步政策。如果政策緊縮，也許2000點(diǎn)都擋不住。

        陳宏超：反彈行情還未結(jié)束。理由是前段行情普遍看跌，而現(xiàn)在已產(chǎn)生分歧，且近期明顯有新資金介入，行情活躍度仍在，個(gè)股行情還會(huì)繼續(xù)活躍。下半年轉(zhuǎn)化為箱型整理的機(jī)會(huì)較大，估計(jì)會(huì)在2500~3000點(diǎn)上下起伏震蕩。

        余定恒：我認(rèn)為未來反彈還能持續(xù)，反彈在本周肯定未見頂。目前行情的性質(zhì)主要是估值修復(fù)和空頭回補(bǔ)，在技術(shù)上表現(xiàn)為一路逼空，場外有很多踏空資金，一有回調(diào)的機(jī)會(huì)就會(huì)進(jìn)來。前一階段單邊逼空的行情告一段落，下一階段行情將是震蕩向上，反彈格局將繼續(xù)延續(xù)。三四季度整體將會(huì)維持一個(gè)箱體震蕩的格局，短期內(nèi)再創(chuàng)新低的可能性不大。

        吳險(xiǎn)峰：反彈還將持續(xù)，本周的調(diào)整是對本次上漲勢頭的修復(fù)。

話題3：政策會(huì)緊縮嗎？

        NBD：最近市場傳聞?dòng)捎贑PI漲幅過大，可能會(huì)有進(jìn)一步的緊縮政策，比如提高存款準(zhǔn)備金率，你認(rèn)為政策面繼續(xù)從緊的概率大嗎？

        李彥煒：最近政策在放松。匯改是放松的政策之一，未來還會(huì)有一些政策出臺(tái)，越接近四季度，政策可能越多。上調(diào)準(zhǔn)備金率幾乎沒有可能，否則市場會(huì)比2008年還慘。如果政策緊縮，可能導(dǎo)致股市大跌。中國經(jīng)濟(jì)本身沒有大的問題，問題都出在調(diào)控上。目前通貨緊縮有所緩解，但還談不上通脹。通脹是貨幣貶值，不光是CPI上漲，CPI上漲只是一個(gè)表現(xiàn)。

        陳宏超：經(jīng)濟(jì)政策面會(huì)繼續(xù)保持適度寬松，加大緊縮的概率較小。

        余定恒：我認(rèn)為這種概率不大。7月份CPI上漲的主要原因是自然災(zāi)害增多導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，不具有趨勢性。另外，目前GDP的增速放緩，說明前期政策面緊縮的效果初步顯現(xiàn)，并在管理層的可控范圍內(nèi)。所以，繼續(xù)出臺(tái)從緊政策的概率并不大。

        吳險(xiǎn)峰：目前貨幣及財(cái)政政策進(jìn)入觀察期，市場資金緊張的情況有所緩解，但央行的凈回籠資金也會(huì)限制資金的寬松；7月PMI再次下降，表明經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期下降，經(jīng)濟(jì)增長過熱在宏觀調(diào)控的持續(xù)影響下已經(jīng)減弱，市場對進(jìn)一步的緊縮措施預(yù)期有望同時(shí)下降。我們略有調(diào)整對流動(dòng)性的觀點(diǎn)：貨幣政策有望真正過渡到中性的常態(tài)，市場流動(dòng)性下半年總體處于中性，好于上半年的概率正在提高。

話題4：哪些板塊有機(jī)會(huì)？

        NBD：近期消費(fèi)類板塊表現(xiàn)強(qiáng)勁，周期性板塊卻表現(xiàn)低迷，這是什么原因？

        李彥煒：周期性板塊中的房地產(chǎn)板塊最近機(jī)會(huì)很小，這是個(gè)政策性的問題。4月份的政策已經(jīng)很清楚了，房價(jià)在未來不會(huì)漲。這種狀態(tài)下，企業(yè)的價(jià)值就沒法判斷，所以我可能不會(huì)關(guān)注房地產(chǎn)板塊了。房地產(chǎn)和股市都有10年輪回，2000年A股行情結(jié)束，是因?yàn)檎咝佳肫蟛荒苓M(jìn)入股市，這次非地產(chǎn)主業(yè)央企被告知退出房地產(chǎn)市場，也標(biāo)志著未來10年房地產(chǎn)市場沒有機(jī)會(huì)。

        陳宏超：由于經(jīng)濟(jì)處于緩慢復(fù)蘇和反復(fù)筑底的過程中，所以周期性品種難有大表現(xiàn)，而消費(fèi)受周期因素影響小，且未來收入進(jìn)入長增長周期，加上通脹預(yù)期，因此消費(fèi)類股票表現(xiàn)較好。

        余定恒：我認(rèn)為這跟行情所處階段有關(guān)。前期市場超跌導(dǎo)致投資者情緒悲觀，一旦有反彈，周期性板塊反彈力度會(huì)比較大?，F(xiàn)階段，大盤進(jìn)入震蕩階段，并且總體信心有所恢復(fù)，從板塊輪動(dòng)的角度看，消費(fèi)類板塊開始表現(xiàn)強(qiáng)勁。

        吳險(xiǎn)峰：中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整在政策引導(dǎo)下，正通過自身內(nèi)生性的需求，以接近市場化的原則推進(jìn)。由于結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向已經(jīng)確定，符合未來發(fā)展方向、有望成為未來藍(lán)籌股的企業(yè)正在醞釀或已經(jīng)誕生，投資該類企業(yè)的時(shí)機(jī)正在出現(xiàn)。

        NBD：你看好哪些板塊或者行業(yè)的機(jī)會(huì)？

        李彥煒：未來的投資要精選個(gè)股。假設(shè)出現(xiàn)滯漲的情況，就要選擇有定價(jià)能力的企業(yè)。比如CPI上漲，零售業(yè)的進(jìn)貨價(jià)格就會(huì)跟著上漲，其銷售價(jià)格也能上漲，這樣的公司毛利率必然擴(kuò)大，因?yàn)殇N售的基數(shù)更大。從這個(gè)邏輯來看，零售企業(yè)是值得投資的。此外，今年關(guān)于新能源汽車出臺(tái)了很多政策，內(nèi)容很多，且每隔一兩個(gè)月就會(huì)出政策，所以新能源行業(yè)是充滿機(jī)會(huì)的。

        陳宏超：看好消費(fèi)、新興產(chǎn)業(yè)、新興服務(wù)業(yè)、醫(yī)藥等行業(yè)。

        余定恒：看好消費(fèi)行業(yè)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。

        吳險(xiǎn)峰：以具有核心競爭優(yōu)勢的科技股作為先鋒，以現(xiàn)代服務(wù)及消費(fèi)作為兩翼，以強(qiáng)周期行業(yè)的超跌作為后衛(wèi)。我們下階段的投資策略是尋找未來偉大的企業(yè)。當(dāng)找到未來的藍(lán)籌股，又具有一定安全邊際時(shí)，我們將重倉出擊。

話題5：現(xiàn)在有多少倉位？

        NBD：現(xiàn)在有多少倉位？未來會(huì)增倉或者減倉嗎？

        陳宏超：7成左右倉位，主要根據(jù)投資標(biāo)的情況調(diào)倉，會(huì)做適當(dāng)調(diào)整。

        余定恒：現(xiàn)在的倉位在五六成。未來增倉或者減倉要根據(jù)市場情況而定。

        吳險(xiǎn)峰：5成，未來會(huì)增倉。



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