自7月初反彈以來,A股市場(chǎng)已經(jīng)大幅上漲超過300點(diǎn),但本周在沖擊2700點(diǎn)時(shí)遇阻回落,行情似乎到了一個(gè)關(guān)鍵時(shí)刻。那么,后市將如何演繹？

　　最近,四位在最近一年取得正收益的陽光私募基金經(jīng)理都表示非?？春肁股的后市。本周五收盤后,《每日經(jīng)濟(jì)新聞》（以下簡(jiǎn)稱NBD）對(duì)北京京富融源投資管理有限公司投資總監(jiān)李彥煒、深圳菁英時(shí)代投資管理有限公司董事長(zhǎng)兼基金經(jīng)理陳宏超、深圳市翼虎投資管理有限公司總經(jīng)理余定恒、深圳龍騰資產(chǎn)管理公司董事長(zhǎng)吳險(xiǎn)峰進(jìn)行了采訪,讓他們談?wù)剬?duì)后市的看法。

　　話題1:反彈還是反轉(zhuǎn)？

　　NBD:7月以來,市場(chǎng)展開一輪強(qiáng)勁的上漲,你認(rèn)為這是反彈還是反轉(zhuǎn)？

　　李彥煒:個(gè)人認(rèn)為不是反彈,是反轉(zhuǎn)。一旦放松政策的消息進(jìn)一步明朗,就可以完全確認(rèn)了。

　　陳宏超:從中級(jí)行情走勢(shì)來看,當(dāng)前的上漲應(yīng)視為反轉(zhuǎn)。

　　余定恒:我認(rèn)為目前看來,是一個(gè)級(jí)別比較大的反彈。理由如下:政策預(yù)期有所改善;市場(chǎng)情緒由悲觀回到中性;以農(nóng)行(601288)上市為標(biāo)志的擴(kuò)容潮已過去,資金面有所改善;市場(chǎng)超跌有技術(shù)性反彈的內(nèi)在要求。與此同時(shí),基本面增速放緩的態(tài)勢(shì)已經(jīng)形成。雖然目前股價(jià)已經(jīng)有所反映,但還不能就此確定是否反轉(zhuǎn),除非市場(chǎng)在第四季度能夠確定經(jīng)濟(jì)見底反轉(zhuǎn)。

　　吳險(xiǎn)峰:市場(chǎng)的下行空間不大,貨幣政策出現(xiàn)進(jìn)一步緊縮的可能性降低,隨戰(zhàn)略性建倉的中長(zhǎng)期資金逐步入市,市場(chǎng)有望在底部逐步抬高的震蕩中構(gòu)筑中長(zhǎng)期底部區(qū)域。

　　話題2:反彈會(huì)繼續(xù)嗎？

　　NBD:本周市場(chǎng)沖高回落,反彈已經(jīng)在本周見頂了嗎？那么下半年行情會(huì)不會(huì)繼續(xù)反彈？

　　李彥煒:未來應(yīng)該能漲7~8個(gè)月,時(shí)間會(huì)比較長(zhǎng),但是高度會(huì)有限。當(dāng)然,還是要看下一步政策。如果政策緊縮,也許2000點(diǎn)都擋不住。

　　陳宏超:反彈行情還未結(jié)束。理由是前段行情普遍看跌,而現(xiàn)在已產(chǎn)生分歧,且近期明顯有新資金介入,行情活躍度仍在,個(gè)股行情還會(huì)繼續(xù)活躍。下半年轉(zhuǎn)化為箱型整理的機(jī)會(huì)較大,估計(jì)會(huì)在2500~3000點(diǎn)上下起伏震蕩。

　　余定恒:我認(rèn)為未來反彈還能持續(xù),反彈在本周肯定未見頂。目前行情的性質(zhì)主要是估值修復(fù)和空頭回補(bǔ),在技術(shù)上表現(xiàn)為一路逼空,場(chǎng)外有很多踏空資金,一有回調(diào)的機(jī)會(huì)就會(huì)進(jìn)來。前一階段單邊逼空的行情告一段落,下一階段行情將是震蕩向上,反彈格局將繼續(xù)延續(xù)。三四季度整體將會(huì)維持一個(gè)箱體震蕩的格局,短期內(nèi)再創(chuàng)新低的可能性不大。

　　吳險(xiǎn)峰:反彈還將持續(xù),本周的調(diào)整是對(duì)本次上漲勢(shì)頭的修復(fù)。

　　話題3:政策會(huì)緊縮嗎？

　　NBD:最近市場(chǎng)傳聞?dòng)捎贑PI漲幅過大,可能會(huì)有進(jìn)一步的緊縮政策,比如提高存款準(zhǔn)備金率,你認(rèn)為政策面繼續(xù)從緊的概率大嗎？

　　李彥煒:最近政策在放松。匯改是放松的政策之一,未來還會(huì)有一些政策出臺(tái),越接近四季度,政策可能越多。上調(diào)準(zhǔn)備金率幾乎沒有可能,否則市場(chǎng)會(huì)比2008年還慘。如果政策緊縮,可能導(dǎo)致股市大跌。中國經(jīng)濟(jì)本身沒有大的問題,問題都出在調(diào)控上。目前通貨緊縮有所緩解,但還談不上通脹。通脹是貨幣貶值,不光是CPI上漲,CPI上漲只是一個(gè)表現(xiàn)。

　　陳宏超:經(jīng)濟(jì)政策面會(huì)繼續(xù)保持適度寬松,加大緊縮的概率較小。

　　余定恒:我認(rèn)為這種概率不大。7月份CPI上漲的主要原因是自然災(zāi)害增多導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品(000061)價(jià)格上漲,不具有趨勢(shì)性。另外,目前GDP的增速放緩,說明前期政策面緊縮的效果初步顯現(xiàn),并在管理層的可控范圍內(nèi)。所以,繼續(xù)出臺(tái)從緊政策的概率并不大。

　　吳險(xiǎn)峰:目前貨幣及財(cái)政政策進(jìn)入觀察期,市場(chǎng)資金緊張的情況有所緩解,但央行的凈回籠資金也會(huì)限制資金的寬松;7月PMI再次下降,表明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期下降,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過熱在宏觀調(diào)控的持續(xù)影響下已經(jīng)減弱,市場(chǎng)對(duì)進(jìn)一步的緊縮措施預(yù)期有望同時(shí)下降。我們略有調(diào)整對(duì)流動(dòng)性的觀點(diǎn):貨幣政策有望真正過渡到中性的常態(tài),市場(chǎng)流動(dòng)性下半年總體處于中性,好于上半年的概率正在提高。

　　話題4:哪些板塊有機(jī)會(huì)？

　　NBD:近期消費(fèi)類板塊表現(xiàn)強(qiáng)勁,周期性板塊卻表現(xiàn)低迷,這是什么原因？

　　李彥煒:周期性板塊中的房地產(chǎn)板塊最近機(jī)會(huì)很小,這是個(gè)政策性的問題。4月份的政策已經(jīng)很清楚了,房?jī)r(jià)在未來不會(huì)漲。這種狀態(tài)下,企業(yè)的價(jià)值就沒法判斷,所以我可能不會(huì)關(guān)注房地產(chǎn)板塊了。房地產(chǎn)和股市都有10年輪回,2000年A股行情結(jié)束,是因?yàn)檎咝佳肫蟛荒苓M(jìn)入股市,這次非地產(chǎn)主業(yè)央企被告知退出房地產(chǎn)市場(chǎng),也標(biāo)志著未來10年房地產(chǎn)市場(chǎng)沒有機(jī)會(huì)。

　　陳宏超:由于經(jīng)濟(jì)處于緩慢復(fù)蘇和反復(fù)筑底的過程中,所以周期性品種難有大表現(xiàn),而消費(fèi)受周期因素影響小,且未來收入進(jìn)入長(zhǎng)增長(zhǎng)周期,加上通脹預(yù)期,因此消費(fèi)類股票表現(xiàn)較好。

　　余定恒:我認(rèn)為這跟行情所處階段有關(guān)。前期市場(chǎng)超跌導(dǎo)致投資者情緒悲觀,一旦有反彈,周期性板塊反彈力度會(huì)比較大。現(xiàn)階段,大盤進(jìn)入震蕩階段,并且總體信心有所恢復(fù),從板塊輪動(dòng)的角度看,消費(fèi)類板塊開始表現(xiàn)強(qiáng)勁。

　　吳險(xiǎn)峰:中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整在政策引導(dǎo)下,正通過自身內(nèi)生性的需求,以接近市場(chǎng)化的原則推進(jìn)。由于結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向已經(jīng)確定,符合未來發(fā)展方向、有望成為未來藍(lán)籌股的企業(yè)正在醞釀或已經(jīng)誕生,投資該類企業(yè)的時(shí)機(jī)正在出現(xiàn)。

　　NBD:你看好哪些板塊或者行業(yè)的機(jī)會(huì)？

　　李彥煒:未來的投資要精選個(gè)股。假設(shè)出現(xiàn)滯漲的情況,就要選擇有定價(jià)能力的企業(yè)。比如CPI上漲,零售業(yè)的進(jìn)貨價(jià)格就會(huì)跟著上漲,其銷售價(jià)格也能上漲,這樣的公司毛利率必然擴(kuò)大,因?yàn)殇N售的基數(shù)更大。從這個(gè)邏輯來看,零售企業(yè)是值得投資的。此外,今年關(guān)于新能源汽車出臺(tái)了很多政策,內(nèi)容很多,且每隔一兩個(gè)月就會(huì)出政策,所以新能源行業(yè)是充滿機(jī)會(huì)的。

　　陳宏超:看好消費(fèi)、新興產(chǎn)業(yè)、新興服務(wù)業(yè)、醫(yī)藥等行業(yè)。

　　余定恒:看好消費(fèi)行業(yè)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。

　　吳險(xiǎn)峰:以具有核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)(310368基金吧)的科技股作為先鋒,以現(xiàn)代服務(wù)及消費(fèi)作為兩翼,以強(qiáng)周期行業(yè)的超跌作為后衛(wèi)。我們下階段的投資策略是尋找未來偉大的企業(yè)。當(dāng)找到未來的藍(lán)籌股,又具有一定安全邊際時(shí),我們將重倉出擊。

　　話題5:現(xiàn)在有多少倉位？

　　NBD:現(xiàn)在有多少倉位？未來會(huì)增倉或者減倉嗎？

　　陳宏超:7成左右倉位,主要根據(jù)投資標(biāo)的情況調(diào)倉,會(huì)做適當(dāng)調(diào)整。

　　余定恒:現(xiàn)在的倉位在五六成。未來增倉或者減倉要根據(jù)市場(chǎng)情況而定。

　　吳險(xiǎn)峰:5成,未來會(huì)增倉。