上周五（8月6日）,光大銀行(601818)的初步詢價(jià)工作落下帷幕。周日（8月8日）晚間,光大銀行發(fā)布公告稱,將發(fā)行價(jià)格區(qū)間確定為2.85元～3.10元。8月9日,光大銀行開始本次IPO的網(wǎng)下申購,同時(shí)于當(dāng)天下午進(jìn)行了4個(gè)小時(shí)的網(wǎng)上路演。

　　定價(jià)預(yù)留上漲空間

　　分析人士認(rèn)為,上述價(jià)格區(qū)間對(duì)應(yīng)著1.47倍～1.57倍的2010年預(yù)測(cè)市凈率。即使最終價(jià)格定于區(qū)間上限,光大銀行的發(fā)行估值水平也較二級(jí)市場(chǎng)上股份制銀行2010年平均預(yù)測(cè)市凈率有超過10%的折扣。與光大在A股市場(chǎng)中最具可比性的中信銀行(601998)相比,發(fā)行折讓程度則接近20%。此外,即使按上述價(jià)格區(qū)間的上限3.10元定價(jià),較此前主承銷商中金公司研究報(bào)告給出的3.52元～4.08元的合理投資價(jià)值區(qū)間也存在約14%～32%的上漲空間。經(jīng)過測(cè)算與論證,此次A股發(fā)行能基本滿足該行未來2年的資本需求。

　　8月7日,光大銀行董事長(zhǎng)唐雙寧表示,光大銀行完成了路演和網(wǎng)下詢價(jià)。74家詢價(jià)對(duì)象所屬的151家機(jī)構(gòu)投資者參與報(bào)價(jià),入圍的認(rèn)購需求超過260億股,為網(wǎng)下初始發(fā)行規(guī)模的17倍。

　　中銀國(guó)際分析師袁琳認(rèn)為,考慮到光大銀行基本面與其他上市股份制銀行的差距,光大銀行這一價(jià)格區(qū)間基本體現(xiàn)了目前市場(chǎng)所能接受的估值水平,相對(duì)合理的定價(jià)將對(duì)其上市后的表現(xiàn)有一定支撐。

　　年均增近百家分支機(jī)構(gòu)

　　在網(wǎng)上路演中,針對(duì)有投資者關(guān)心的股權(quán)與管理之間的關(guān)系,光大銀行副董事長(zhǎng)羅哲夫再次重申,匯金公司作為該行的控股股東,通過向董事會(huì)派駐董事的方式行使出資人職能,通過董事會(huì)幫助銀行加強(qiáng)公司治理建設(shè),在促進(jìn)該行改革經(jīng)營(yíng)發(fā)展方面發(fā)揮了積極作用。從經(jīng)營(yíng)角度來講,光大集團(tuán)對(duì)該行實(shí)施垂直管理,而匯金公司則并不干預(yù)該行的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

　　據(jù)悉,上市后匯金公司依舊保持大股東地位。據(jù)光大銀行首席審計(jì)官林立在路演中介紹,匯金公司及其控股的中國(guó)再保險(xiǎn)合計(jì)持有光大已發(fā)行股份215億股,上市后鎖定3年。而2009年7家境內(nèi)引資投資者(除中再)合計(jì)持股37億股,鎖定超過2年。其他股東持有的股份合計(jì)持股82億股,鎖定期為1年。光大銀行此次將發(fā)行30億股戰(zhàn)略配售股,網(wǎng)下發(fā)行15.5億股,網(wǎng)下發(fā)行 （含綠鞋）24.5億股。

　　林立稱,本次公開發(fā)行完成后,光大銀行的流通股為24.5億股。一位資深基金人士認(rèn)為,上市完成3個(gè)月~1年內(nèi)的流通股僅為40億股,流通股規(guī)模整體相對(duì)較小,流通市值將是已上市的股份制銀行中最小的之一。從這一點(diǎn)看,光大銀行后市表現(xiàn)可能會(huì)超出預(yù)期。

　　唐雙寧表示,關(guān)于是否發(fā)行H股,要視情況而定?！叭绻行枰?市場(chǎng)氣氛也允許,不排除將來發(fā)行H股,但近期沒有做這方面的安排?！?/P>

　　另據(jù)記者了解,在上海路演時(shí),光大銀行曾透露,預(yù)期IPO融資能夠滿足光大未來兩年的發(fā)展,如果還有資本缺口,則會(huì)發(fā)行次級(jí)債、混合資本債,以及H股上市。光大銀行內(nèi)部人員也向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》透露,未來2年,光大銀行有可能通過H股融資。

　　關(guān)于分紅,唐雙寧稱將“會(huì)參照其他上市銀行的情況確定一個(gè)適當(dāng)?shù)姆旨t比例?！绷至⒈硎?下一步我們已向監(jiān)管部門提出了申請(qǐng),準(zhǔn)備到新疆、貴州開設(shè)分支機(jī)構(gòu)。“今年、明年和后年,每年計(jì)劃新增網(wǎng)點(diǎn)80～100家?！?/P>

　　房貸風(fēng)險(xiǎn)可控

　　針對(duì)有關(guān)房地產(chǎn)貸款的提問,光大銀行副行長(zhǎng)李杰表示,“本行2010年最近一次房地產(chǎn)貸款壓力測(cè)試顯示,在輕度壓力（房?jī)r(jià)下跌10％且利率上升27bp）和中度壓力（房?jī)r(jià)下跌20％且利率上升54bp）的情況下,影響微乎其微;而在重度壓力（房地產(chǎn)價(jià)格下降30％、利率上升108bp）的情景下,本行的房地產(chǎn)開發(fā)貸款不良率將上升1.3個(gè)百分點(diǎn),個(gè)人住房貸款不良率將上升0.81個(gè)百分點(diǎn),整體影響處在可承受范圍之內(nèi)?！?/P>

　　截至2009年底,光大銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的土地儲(chǔ)備及園區(qū)貸款和經(jīng)營(yíng)性物業(yè)抵押貸款占整個(gè)房地產(chǎn)貸款的比例超過60%,房地產(chǎn)開發(fā)貸款僅占房地產(chǎn)貸款總額的30%,占貸款總額的比例僅為4%左右。新發(fā)放的房地產(chǎn)貸款中沒有發(fā)生一筆不良,房地產(chǎn)貸款的不良率持續(xù)下降,截至2009年底,房地產(chǎn)貸款的不良率僅為0.8%。

　　東方證券銀行業(yè)高級(jí)分析師金麟表示,光大銀行地方政府融資平臺(tái)貸款占比較高,不過大多在2009年之前投放,2009年投放部分多為參加銀團(tuán)貸款,風(fēng)險(xiǎn)可控。