“在3.3%的CPI新高增幅下,如果3月期央票持續(xù)停發(fā),央行覺(jué)得公開(kāi)市場(chǎng)調(diào)控效果有限,那么上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的概率的確就大了?！币晃粰C(jī)構(gòu)交易員對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》如此表示。

　　但大部分市場(chǎng)分析人士對(duì)此持不同意見(jiàn),認(rèn)為3月期央票停發(fā)的主要原因是該品種一二級(jí)市場(chǎng)利差倒掛,且本周3年期央票繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)發(fā)行,致使3月期品種一級(jí)市場(chǎng)需求“雪上加霜”直到停發(fā)。

　　寬松資金下3月期央票停發(fā)

　　根據(jù)央行公告顯示,周四（8月12日）央行發(fā)行860億元3年期央票,較前周的850億元發(fā)行規(guī)模微增10億元;3月期央票則意外停發(fā)。

　　這是春節(jié)后3月期央票第三次停發(fā),此前兩次分別為端午節(jié)放假當(dāng)周和7月1日。而在此次停發(fā)和上次停發(fā)（7月1日）之間的1個(gè)月里,3月期央票的發(fā)行規(guī)模經(jīng)歷了過(guò)山車式的大起大落,前兩周從100億元沖到800億元,后兩周又從800億元回落到120億元。

　　“其實(shí)以前也有停發(fā),但當(dāng)時(shí)市場(chǎng)氣氛并不緊張;3.3%的CPI不低啊?！鼻笆鰴C(jī)構(gòu)交易員稱,盡管7月份的CPI高企主要因翹尾因素以及糧價(jià)上漲等,但若3月期央票繼續(xù)停發(fā),央行回籠力度減弱,那么在通脹壓力和加息受阻的局面下,未來(lái)央行可能唯有選擇上調(diào)存款準(zhǔn)備金率來(lái)回籠過(guò)剩的流動(dòng)性。

　　一大行交易員對(duì) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示,隨著光大銀行新股申購(gòu)結(jié)束,資金面顯得更加寬松?！艾F(xiàn)在市場(chǎng)資金很寬?！?/P>

　　數(shù)據(jù)顯示,周四（8月12日）銀行間市場(chǎng)隔夜質(zhì)押回購(gòu)加權(quán)平均利率報(bào)收1.4812%,較前交易日的1.4754%大致持平;7天期質(zhì)押回購(gòu)加權(quán)平均利率報(bào)收1.7369%,較前交易日的1.7030%略上行3個(gè)基點(diǎn)。

　　同時(shí),來(lái)自中國(guó)貨幣網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示,周四國(guó)有大行通過(guò)質(zhì)押回購(gòu)融出資金1588億元,股份制銀行亦融出686億元。

　　央行回籠加碼

　　不過(guò),《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪多位市場(chǎng)分析人士后發(fā)現(xiàn),大部分業(yè)內(nèi)人士均對(duì)此持不同意見(jiàn),認(rèn)為3月期央票停發(fā)的主要原因是該品種一二級(jí)市場(chǎng)利差倒掛,且本周3年期央票繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)發(fā)行,致使3月期品種一級(jí)市場(chǎng)需求 “雪上加霜”及至停發(fā)。

　　“（3月期央票）暫停發(fā)行主要還是需求不濟(jì)。”一股份制交易員稱,“發(fā)行利率比7天回購(gòu)利率還要低20個(gè)基點(diǎn),還不如去放回購(gòu)了。”

　　來(lái)自中債登的銀行間中央銀行票據(jù)到期收益率曲線顯示,3月期央票的最新收益率為1.7322%,而上周發(fā)行的120億元3月期央票發(fā)行收益率持平于1.5704%?！澳壳耙欢?jí)市場(chǎng)利差倒掛接近20個(gè)基點(diǎn)。”

　　同時(shí),業(yè)內(nèi)人士并表示,本周央行在公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠資金670億元,較上周的20億元回籠規(guī)模劇增,恰恰顯示了央行在公開(kāi)市場(chǎng)加碼回籠寬松流動(dòng)性。

　　根據(jù)公告顯示,周四（8月12日）央行發(fā)行860億元3年期央票,較前周的850億元發(fā)行規(guī)模微增10億元;3月期央票停發(fā),但同時(shí)進(jìn)行了400億元91天期正回購(gòu)。

　　至此,因本周到期資金為920億元,本周央行在公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈回籠670億元。截至本周,央行已連續(xù)四周實(shí)現(xiàn)凈回籠,累計(jì)資金規(guī)模達(dá)2340億元,其中上周僅回籠20億元。

　　前述大行交易員亦認(rèn)為,本周3月期央票的停發(fā),也是對(duì)3年期央票發(fā)行的 “讓位”。“下周沒(méi)有了3年期央票,3月期品種很有可能恢復(fù)正常發(fā)行。”

　　此外,昨日發(fā)行的3年期央票,發(fā)行利率連續(xù)第二周持平于2.65%。“央行目前有意穩(wěn)定貨幣市場(chǎng)利率水平,所以這周的央票和正回購(gòu)收益率都持平?！?/P>