皖通高速

（600012，收盤(pán)價(jià)5.88元）評(píng)級(jí)：增持  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：東海證券

        公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.25億元，同比增長(zhǎng)19.61％；利潤(rùn)總額5.31億元，同比增長(zhǎng)4.25％；歸屬于母公司凈利潤(rùn)3.69億元，同比下降0.67％；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.22元，同比下降0.67％。

        報(bào)告期內(nèi)公司營(yíng)業(yè)成本為3.21億元，較去年同期相比增加34.57%，營(yíng)業(yè)成本增加的主要原因是合寧擴(kuò)建及高界改建主體工程完工，導(dǎo)致折舊及攤銷(xiāo)金額增加。上半年，公司營(yíng)業(yè)收入雖有近20％的增長(zhǎng)，但是營(yíng)業(yè)成本近35％的增長(zhǎng)和財(cái)務(wù)費(fèi)用250％的增長(zhǎng)，致使公司利潤(rùn)反而小幅下降。

        報(bào)告期內(nèi)，受益于宏觀經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，公司各路段車(chē)流量都呈現(xiàn)不同程度的增長(zhǎng)，路段改擴(kuò)建工程完工的合寧高速和高界高速，車(chē)流量和通行費(fèi)收入都取得大幅度的增加。公司上半年共實(shí)現(xiàn)通行費(fèi)收入9.89億元，同比增長(zhǎng)20.48%。

        公司的公路資產(chǎn)均在安徽省境內(nèi)，受益于安徽省經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)健康發(fā)展、省內(nèi)高速公路網(wǎng)的逐步完善、國(guó)家加快交通運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)政策的實(shí)施，預(yù)計(jì)下半年公路運(yùn)輸量仍將保持增長(zhǎng)。

        預(yù)計(jì)公司2010~2012年實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.42元、0.47元和0.54元，給予公司“增持”評(píng)級(jí)。

中金黃金

（600489，收盤(pán)價(jià)35.63元）評(píng)級(jí)：審慎推薦  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：中金公司

        公司將通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行募集資金收購(gòu)集團(tuán)持有的嵩縣金牛60%和河北東梁100%的股權(quán)以及江西金山的全部產(chǎn)權(quán)  （改制后不少于51%），余額將投入安徽前常銅鐵礦的改擴(kuò)建項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)1.5億股，價(jià)格不低于27.35元/股，約合41億元人民幣。在證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)后六個(gè)月內(nèi)選擇適當(dāng)時(shí)機(jī)向不超過(guò)10名特定對(duì)象發(fā)行。

        預(yù)計(jì)收購(gòu)后公司新增黃金儲(chǔ)量150噸，根據(jù)2009年的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，嵩縣金牛礦的毛利率約為27%，河北東梁為9.6%，江西金山則達(dá)到了39%，與公司2009年綜合毛利率10%相比，收購(gòu)將進(jìn)一步改善公司的盈利能力。

        部分募集資金將用于安徽前常銅鐵礦改擴(kuò)建工程項(xiàng)目，該項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后將形成年采選99萬(wàn)噸原礦的處理能力，公司預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)稅后16.4%的內(nèi)部收益率。

        截至今年3月31日，公司的資產(chǎn)負(fù)債率為61%。本次募集資金完成后，公司資產(chǎn)負(fù)債率有望下降至46%，公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將下降。

        避險(xiǎn)情緒及市場(chǎng)對(duì)通脹的擔(dān)憂(yōu)將繼續(xù)支撐黃金的需求，因此金價(jià)仍將維持高位。預(yù)計(jì)公司2010年、2011年的EPS分別為0.74元和0.77元，維持  “審慎推薦”評(píng)級(jí)。



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