2010年08月23日 15:13 來源： 中國證券報 【字體：大 中 小】

　　上周五滬指2680點反彈高地得而復失，一日下跌將全周反彈成果吞噬大半。那么，處于反彈高位的股指出現(xiàn)中陰殺跌，是強勢洗盤還是階段調(diào)整的信號呢？我們認為，8月份市場震蕩的主基調(diào)依然未改，而五大細節(jié)或預示市場將步入階段性調(diào)整。

　　首先，市場對政策利好“審美疲勞”。上周，東北老工業(yè)基地振興規(guī)劃、推進文化產(chǎn)業(yè)改革與發(fā)展、啟動低碳省以及低碳市試點等多條政策刺激舉措接連面市，但市場關聯(lián)板塊基本上呈現(xiàn)的是一日游甚至當日沖高即回落的走勢，熱點不“熱”讓投資者無所適從，進而壓制了做多熱情，政策利好對大盤反彈難以形成有效支撐。

　　其次，市場缺乏持續(xù)領漲引擎。從主流權重板塊來看，煤炭、有色等資源板塊從低點以來反彈幅度已經(jīng)超過20%，受外圍大宗商品期貨市場短期波動干擾較大，持續(xù)做多動力不足，上周五即上演了倒戈大戲，領跌市場。地產(chǎn)板塊雖對本輪反彈功不可沒，但經(jīng)歷前期的估值修復，洼地效應已不明顯，7月份房價再現(xiàn)上漲勢頭考驗房地產(chǎn)調(diào)控成效，行業(yè)整體走向仍不明朗。“體形龐大”、“又添新丁”的銀行板塊雖然上半年業(yè)績增長可期，但由于其與地產(chǎn)行業(yè)的高度關聯(lián)性，加之地方融資平臺整頓、銀信理財合作業(yè)務表外資產(chǎn)轉(zhuǎn)入表內(nèi)以及再融資等因素困擾，預計銀行股難以“華麗轉(zhuǎn)身”。

　　第三，市場在反彈高位持續(xù)震蕩卻難有突破，投資者分歧加大，持股心態(tài)不穩(wěn)。自2319點反彈以來，大盤已有15%左右漲幅，卻罕有像樣的調(diào)整，獲利盤眾多；很多個股漲幅更遠遠超越大盤，甚至創(chuàng)出歷史新高。而市場在2680點一線幾番上攻卻屢屢不克，做多動能損耗較大；同時，大宗交易市場折價交易頻出、上市公司股東高管減持行動增多、部分基金也在主動逢高減倉等，也使得市場做多情緒明顯受到抑制。

　　第四，風險收益比揭示小盤股風險加大。經(jīng)過反復的題材炒作，部分小盤股估值泡沫越發(fā)明顯，推升中小板指數(shù)在上周一度站上6000點關口，逼近歷史高位。從披露的中報情況看，部分中小板個股已嚴重透支未來業(yè)績，高成長性更無從談起。按中小板指數(shù)短期潛在的風險和收益比計算，上方歷史高點6100點附近有強阻力，下方5100點附近或有支撐，潛在的風險收益比大于2：1，而多數(shù)小盤股的風險收益比遠遠超過該比值?？梢姡磥砣魺o超預期的利好，在如此的風險收益比下，繼續(xù)追逐小盤股無異于火中取栗。

　　第五，技術形態(tài)上有繼續(xù)調(diào)整要求。雖然從中長期來看，滬指上行通道保持完好，但短期來看，經(jīng)過上周五中陰殺跌，調(diào)整風險仍未徹底釋放。俗話說，“一鼓作氣、再而衰、三而竭。”，進入8月份以來，滬指先后3次攻擊5-6月整理平臺上沿，已走完細分5浪且以失敗告終，若不經(jīng)過充分調(diào)整，多方難以在短期內(nèi)積蓄做多動能并再度組織上攻。具體到技術走勢，120周均線繼續(xù)下移，壓力巨大，與2700點匯合已經(jīng)只是時間問題；而120日線目前位于2750點附近，也對滬指上行形成壓制。在重重壓力下，滬指或回撤考驗箱體下沿，即2500點附近支撐。

　　深成指和中小板綜合指數(shù)技術走勢強于滬指，短期調(diào)整壓力尤巨。深成指受制于2009年12月份以來形成的下降通道上軌壓力；而中小板綜合指數(shù)在逼近歷史高點之時，受到明顯阻力，周K線上收出標準的高位“射擊之星”形態(tài)，上周五的殺跌或已探明中短期頭部，繼續(xù)調(diào)整已是大勢所趨。

　　綜合以上五大細節(jié)，我們認為市場將步入階段性調(diào)整。經(jīng)過上周五殺跌，本周初股指或有反抽，但鑒于上漲已是強弩之末，追漲恐陷入誘多陷阱。同時，由于本周權重藍籌集中披露中報、歐美市場調(diào)整風險仍在釋放，市場波動可能加大，建議投資者謹慎參與。