每經(jīng)記者 謝曉萍 發(fā)自北京

　　除了面對與陳曉等國美董事會的控制權(quán)之爭，對于黃光裕而言，二審的判決結(jié)果或許將成為他最后一搏的唯一機會。

　　昨日，《每日經(jīng)濟新聞》從知情人士處獲悉，黃光裕二審的判決將于9月初公布。

　　大成律師事務(wù)所律師張玉成向《每日經(jīng)濟新聞》表示，9月28日國美特別股東大會前就會公布二審結(jié)果，二審判決中涉及到的黃光裕刑期以及罰沒財產(chǎn)，將為國美控制權(quán)之爭增加幾分不確定性。

　　昨日晚間，黃系核心人士告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，黃氏家族8月24、25日通過二級市場已增持國美電器1.2億股，每股均價2.42港元，占總股本的0.8%。該發(fā)言人還表示，港交所規(guī)定的大股東持股上限，以其現(xiàn)有股份比例，仍有增持空間，黃氏方面不排除在2%的范圍內(nèi)繼續(xù)增持。

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　　二審結(jié)果至關(guān)重要

　　5月18日，經(jīng)北京市第二中級人民法院裁定，黃光裕犯非法經(jīng)營罪，被判有期徒刑8年、沒收個人部分財產(chǎn)2億元；內(nèi)幕交易罪被判有期徒刑9年、罰金6億元；單位行賄罪被判有期徒刑2年；三罪并罰，判有期徒刑14年，罰金6億元，沒收財產(chǎn)2億元。黃光裕之妻杜鵑則因內(nèi)幕交易罪，獲刑3年半，罰金2億元。一審后，黃光裕向北京市高級法院提起上訴。據(jù)了解，黃光裕對內(nèi)幕交易罪和非法經(jīng)營罪兩項罪名的定性存在異議。在行賄罪中，關(guān)于一審法院認(rèn)定的鵬潤房產(chǎn)公司的行賄，黃光裕不予認(rèn)可。而對于內(nèi)幕交易罪，黃光裕認(rèn)為自己即使有罪，量刑和罰金均過重。

　　據(jù)知情人士透露，之前，黃光裕的二審代理律師事務(wù)所邀請了9位法學(xué)界專家開了一次論證會。會上，專家們對于黃光裕所涉罪名的認(rèn)定存在爭議，認(rèn)為一審判決據(jù)以確認(rèn)價格敏感期的證據(jù)存在重大瑕疵，賬面收益額計算方法值得探討。

　　對此，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如果二審判決考慮上述專家的意見，黃光裕的罰沒資產(chǎn)就可能大幅降低，至少因非法經(jīng)營罪被判的2億元沒收資產(chǎn)不再成立，而內(nèi)幕交易罪的罰金也可能會低于6億元。

　　昨日，《每日經(jīng)濟新聞》致電黃光裕的代理律師北京市東衛(wèi)律師事務(wù)所律師張世國詢問情況，卻一直無法接通。

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　　黃氏或需57億以應(yīng)付局面

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資料圖片

　　黃氏或需57億以應(yīng)付局面

　　一旦二審結(jié)果公布，隨之而來的罰沒財產(chǎn)及連帶引出的投資者索賠，加上香港高等法院凍結(jié)財產(chǎn)等，都會極度考驗黃光裕家族的資金實力。

　　大成律師事務(wù)所律師、高級合伙人錢衛(wèi)清指出，如果二審結(jié)果認(rèn)定黃光裕因內(nèi)幕交易問題獲罪，而證監(jiān)會一旦對黃光裕內(nèi)幕交易行為進行行政處罰，則黃光裕還面臨著投資人索賠的問題。而索賠的金額應(yīng)該以中關(guān)村資產(chǎn)重組、置換信息公告日的股票賬戶的賬面收益額為限。

　　法院資料顯示，2007年4月至9月，黃光裕作為北京中關(guān)村科技發(fā)展（控股）股份有限公司的實際控制人、董事，在決定該公司與其他公司資產(chǎn)重組、置換事項期間，指使他人使用其控制的82個股票賬戶購入該公司股票，成交額累計14.15億余元。至上述資產(chǎn)重組、置換信息公告日，上述股票賬戶的賬面收益額為3.09億余元。也就是說，黃光裕將面臨著投資人3.09億元的索賠額。

　　除此之外，黃光裕還需為國美增發(fā)準(zhǔn)備足夠的真金白銀。

　　據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》了解，國美電器的總股本約為150.55億股，黃光裕和杜鵑此前持股33.98%，為51億股，按照投資協(xié)議定向增發(fā)條款再發(fā)行20%新股，即發(fā)行30.11億股，加上貝恩之前轉(zhuǎn)債擁有的16.27億股，總股本將達到196.63億股。如果黃光裕要保持股份上34％的 “黃金底線”控制權(quán)，就必須擁有66.85億股的股票，意味著黃要增持15.85億股的股票，以國美增發(fā)前20個交易日均價的90%，折合人民幣大約為30多億元。加上黃光裕涉案的罰沒財產(chǎn)以及香港高院凍結(jié)16.55億港元，粗步估算下來，黃光裕方面手里必須要有57億元左右的現(xiàn)金，這還不包括香港高院在股價跌破被凍結(jié)金額需要提供的額外財產(chǎn)，以及二級市場股票收購中潛在支出及相關(guān)費用。

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　　杜鵑：未來的關(guān)鍵角色？

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黃光裕亮“底牌” 資料圖片

　　杜鵑：未來的關(guān)鍵角色？

　　不要忘了，與黃光裕一同提起上訴的還有杜鵑。根據(jù)一審判決，如果不考慮減刑，自2009年1月被監(jiān)視居住算起，杜鵑距離真正自由還有1年半時間。

　　《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，目前，杜鵑全資擁有CaptainHoldingsLimited及萬盛源資產(chǎn)管理有限公司。兩家公司皆為國美的持股股東。

　　“黃家的人之所以要爭奪控制權(quán)，賭的就是杜鵑出來之后的國美。”業(yè)內(nèi)著名并購專家冀書鵬在接受《每日經(jīng)濟新聞》采訪時表示，如果杜鵑重獲自由，將代表黃光裕掌控局面，不至于像現(xiàn)在這般被動。不過，他認(rèn)為，黃氏夫婦在未來幾年的國美均難以有真正的控制權(quán)。

　　據(jù)他介紹，根據(jù)香港的法律，具有內(nèi)地身份的服刑期滿人員不能直接進入上市公司擔(dān)任高管職務(wù)。而在內(nèi)地，因貪污、賄賂、侵占財產(chǎn)、挪用財產(chǎn)或者破壞社會主義市場經(jīng)濟秩序，被判處刑罰，執(zhí)行期滿未逾5年也不能進入企業(yè) （含上市公司）擔(dān)任公司的董事、監(jiān)事和高級管理人員。“也就是說，杜鵑進入CaptainHoldingsLimited、萬盛源及國美的管理層和董事會仍需等待5年。”

　　但冀書鵬強調(diào)，這不會影響杜鵑在公司的絕對控股地位。此外，到時候黃光裕案件也已審理完畢，恢復(fù)自由的杜鵑在同國美管理層的“溝通”上也可充分表達大股東的意愿。

　　“杜鵑精通財務(wù)資本業(yè)務(wù)運作，其能力不比黃光裕差。”原國美決策委員會發(fā)展戰(zhàn)略研究室主任胡剛表示，這或許對于未來國美管理團隊的穩(wěn)定意義重大。