受世博會航空客貨流量大幅度增長的影響,上海機場(600009)上半年實現(xiàn)營業(yè)收入19.21億元,歸屬母公司所有者的凈利潤5.50億元,每股收益0.29元,同比增長123.1%。剔除浦東航油投資收益后,上海機場凈利潤同比增長76.1%。公司航空及非航業(yè)務(wù)收入兩翼齊飛。上半年航空業(yè)務(wù)增長達到17.3%,非航業(yè)務(wù)增長也達到了38%。

　　非航業(yè)務(wù)收入增長迅速

　　公司非航業(yè)務(wù)比例自2004年的19.6%上升至今年上半年的28.1%,公司良好的開發(fā)能力不斷提升商業(yè)餐飲租賃業(yè)務(wù)的規(guī)模和租金收入水平。預(yù)計非航業(yè)務(wù)比例在2011年將上升至32%左右,成為重要的業(yè)績增長點。

　　受世博會航空客貨流量大幅度增長的影響,公司上半年航空業(yè)務(wù)增長達到17.3%,其中地面服務(wù)收入增長迅速,達到34.6%。而在商業(yè)餐飲租賃收入42%增速驅(qū)動下,非航業(yè)務(wù)增長也達到了38%。從比例來看,非航業(yè)務(wù)比例提升了3.18個百分點,公司收入同比增長22%也主要依靠非航業(yè)務(wù)近50%的增長貢獻。按照國際大型機場的一般規(guī)律,浦東機場的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)已形成良性發(fā)展。

　　公司航空及相關(guān)服務(wù)收入（包括航空主業(yè)及非航業(yè)務(wù)）利潤率增長同比增加6.36個百分點,其中,成本僅增長11%,規(guī)模效應(yīng)明顯,而收入與成本剪刀差的擴大成為利潤率增長的內(nèi)在原因。

　　公司航空主業(yè)收入中,航空相關(guān)收入增速低于生產(chǎn)量的增長,每起降架次的航空相關(guān)收入從60元/架次降低至54元/架次,降幅為9.85%。由于航空相關(guān)收入占據(jù)了公司收入的半壁江山,因此需要引起公司足夠的重視。

　　擴建工程完工之后,高額的固定資產(chǎn)折舊使公司成本受到較大的壓力。隨著生產(chǎn)量的擴大,公司盈利規(guī)模效應(yīng)將體現(xiàn),同時公司投資收益也能夠保持穩(wěn)定,現(xiàn)金流壓力將得到較好的緩解。

　　“后世博”效應(yīng)有待觀察

　　上半年公司投資收益取得2.23億元,占公司營業(yè)利潤31.5%,其中航空油料、貴賓服務(wù)、德高動量三家企業(yè)效益均有大幅度增長。

　　由于公司的聯(lián)營及合營公司均為集團下屬企業(yè),并且有較強的持續(xù)盈利能力,尤其是航油公司,其主營業(yè)務(wù)與民航景氣程度緊密相關(guān),隨著機場起降架次的不斷增加,公司的盈利水平也將不斷增長。因此,對上市公司來說是優(yōu)質(zhì)資源。公司自2006年以來,投資收益占公司營業(yè)利潤比例不斷擴大,尤其是今年上半年,比例達到32%。預(yù)期下半年航油以及其它投資企業(yè)仍然會取得良好的業(yè)績,公司投資收益在營業(yè)利潤中的占比將進一步提高。

　　世博會后浦東機場吞吐量大幅度下滑的可能性小,擴建還不緊迫,目前資產(chǎn)注入的可能性小。鑒于公司業(yè)績預(yù)期在明年增速將有所放緩,公司未來的增長有一定的不確定性,但目前浦東機場規(guī)模效應(yīng)以及非航業(yè)務(wù)的發(fā)展將使公司能夠取得較好的業(yè)績。