每經(jīng)記者  李智

        對(duì)于上市不久的新股來(lái)說(shuō)，股權(quán)激勵(lì)也并不是一個(gè)陌生的詞匯，

東方園林  （002310，收盤價(jià)125.80元）的瘋狂就讓這它成為投資者心中高成長(zhǎng)與股價(jià)大漲的代名詞。但是，當(dāng)上市僅半年的亞廈股份（002375，前收盤價(jià)65.00元）將自己的股權(quán)激勵(lì)方案公之于眾時(shí)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者卻驚訝地發(fā)現(xiàn)，激勵(lì)計(jì)劃中的行權(quán)標(biāo)準(zhǔn)卻隱含著業(yè)績(jī)?cè)鏊俨粩嘞禄膿?dān)憂。

25人喜戴“金手銬”

        只要公司業(yè)績(jī)和股價(jià)達(dá)到預(yù)計(jì)的目標(biāo)，以上市公司高管為代表的核心人員就將獲得動(dòng)輒價(jià)值上百萬(wàn)元，甚至上千萬(wàn)元的獎(jiǎng)勵(lì)，這就是股權(quán)激勵(lì)的魅力所在。正因?yàn)槿绱?，股?quán)激勵(lì)方案也常常被各界戲稱為  “金手銬”。在9月3日，剛剛上市半年時(shí)間的亞廈股份就推出了一份涉及25位高管以及核心人員的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

        根據(jù)方案，亞廈股份擬授予包括董事、總經(jīng)理丁海富在內(nèi)25位公司核心人員410萬(wàn)份股票期權(quán)（占公司總股本的1.94%，其中預(yù)留股票期權(quán)40萬(wàn)份，實(shí)際授予370萬(wàn)份）。激勵(lì)對(duì)象可在授予日起12個(gè)月后的首個(gè)交易日起的四個(gè)行權(quán)期內(nèi)  （每個(gè)行權(quán)期為12個(gè)月），分別行使25%的權(quán)利，即每份期權(quán)以65元每股的價(jià)格購(gòu)買一股公司股票的權(quán)利。

        當(dāng)然，除了股價(jià)的限制外，公司也對(duì)未來(lái)的業(yè)績(jī)目標(biāo)作了要求。首先，激勵(lì)計(jì)劃等待期內(nèi)，各年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)及歸屬于上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)均不得低于授予日前最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度的平均水平且不得為負(fù)。其次，在2010年至2014年的行權(quán)期之間，公司扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)額，較2009年度增長(zhǎng)分別不低于75%、145%、220%、300%和380%。

增長(zhǎng)目標(biāo)暗藏玄機(jī)

        毫無(wú)疑問(wèn)，對(duì)于亞廈股份提出的行權(quán)條件，大多數(shù)投資者粗略一看都會(huì)覺得滿意，因?yàn)榘凑?009年1.32億元的凈利潤(rùn)以及行權(quán)目標(biāo)來(lái)計(jì)算，公司2010年~2014年的凈利潤(rùn)額將分別達(dá)到約2.31億元、3.23億元、4.22億元、5.28億元和6.34億元。

        不過(guò)，盡管未來(lái)5年間以2009年為基準(zhǔn)的業(yè)績(jī)?cè)龇浅?lè)觀，但是從另一個(gè)角度來(lái)看，卻又是另一番景象。按上述業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)測(cè)算，2010~2014年間，亞廈股份的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率卻分別約為75%、40%、31%、25%、20%。也就是說(shuō)，公司行權(quán)期內(nèi)業(yè)績(jī)的同比增速實(shí)際上一直處于一個(gè)不斷下滑的過(guò)程。

        業(yè)內(nèi)人士指出，上市公司提出行權(quán)條件對(duì)于市場(chǎng)預(yù)期有著重要的參考意義，而亞廈股份增速目標(biāo)的環(huán)比下滑，有可能說(shuō)明了公司對(duì)未來(lái)的快速增長(zhǎng)缺乏信心。需要指出的是，在已經(jīng)推出股權(quán)激勵(lì)方案的新股當(dāng)中，這種環(huán)比增幅不斷下滑的情況極為罕見。上述人士還指出，上述計(jì)劃的背后，也不排除公司有意較低行權(quán)難度的可能，因?yàn)閱螐膩啅B股份上半年凈利潤(rùn)額1.05億元，同比增長(zhǎng)104%的情況來(lái)看，2010年凈利潤(rùn)要實(shí)現(xiàn)較2009年增長(zhǎng)75%的目標(biāo)，并沒有太大的難度，而75%的環(huán)比增幅也正是行權(quán)其內(nèi)最高的環(huán)比增幅標(biāo)準(zhǔn)。



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