基金一般攜帶巨資入市，因此需要通過(guò)多家券商的交易席位同時(shí)進(jìn)行交易，這就是所謂“分倉(cāng)”的由來(lái)?；鸬姆謧}(cāng)成為了券商的香餑餑，然而這個(gè)香餑餑背后隱藏著不少貓膩。

潛規(guī)則成公開(kāi)秘密

        正在投資者對(duì)基金的高換手率、高傭金質(zhì)疑之際，記者接到了一封舉報(bào)信。這封舉報(bào)信提到了廣受關(guān)注的分倉(cāng)問(wèn)題，包括分倉(cāng)向股東傾斜、以銷(xiāo)售換分倉(cāng)中均暗藏貓膩，有違規(guī)之嫌等。

        事實(shí)上，早在2007年，證監(jiān)會(huì)曾下發(fā)  《關(guān)于完善證券投資基金交易席位制度有關(guān)問(wèn)題的通知》（下稱(chēng)《通知》），通知規(guī)定，一家基金公司在一家證券公司的交易席位買(mǎi)賣(mài)證券的交易傭金，不得超過(guò)其當(dāng)年所有基金買(mǎi)賣(mài)證券交易傭金的30%；同時(shí)禁止基金公司將席位開(kāi)設(shè)與基金銷(xiāo)售掛鉤，并不得以任何形式向券商承諾交易量。

        但是記者收到的舉報(bào)信中稱(chēng)，如今市場(chǎng)上依舊不乏“以身試法”者。分倉(cāng)向股東傾斜甚至向股東輸送利益已經(jīng)成為業(yè)內(nèi)潛規(guī)則，而用分倉(cāng)換銷(xiāo)售也是業(yè)內(nèi)公開(kāi)的秘密。

        對(duì)于分倉(cāng)向股東方傾斜的問(wèn)題，基金公司表示“自己處境不易，在夾縫中求生存”。

        “很多時(shí)候股東方給予了我們很多支持，特別是新基金難發(fā)的時(shí)候，股東方很積極幫忙，如果在分倉(cāng)上不能照顧，我們自己也說(shuō)不過(guò)去?！币晃换鸸竟ぷ魅藛T稱(chēng)。

        另一位業(yè)內(nèi)人士則認(rèn)為，分倉(cāng)過(guò)于向股東方傾斜，不排除有些基金頻繁交易為股東輸送利益之嫌，最后是肥了股東，瘦了投資者，這也正是基金分倉(cāng)的貓膩之一。

        與此同時(shí)，舉報(bào)信稱(chēng)，今年上半年市場(chǎng)呈現(xiàn)單邊下跌的情形，新基金發(fā)行舉步維艱，而券商成為了基金發(fā)行的“救世主”。上半年，深圳某大型基金公司在發(fā)行新基金之際，曾經(jīng)于一家券商達(dá)成協(xié)議，一旦基金銷(xiāo)售量達(dá)到基金公司的期望值，那么上述券商從該基金公司獲得的分倉(cāng)量將至少增加兩成。事實(shí)上，對(duì)于規(guī)模瀕臨清盤(pán)線(xiàn)的老基金，券商也會(huì)積極營(yíng)救，而隨之而來(lái)的是基金交易量的增加。

        一位接受記者采訪(fǎng)的業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，基金公司對(duì)于的券商進(jìn)行分倉(cāng)的選擇，一般是根據(jù)研究支持和銷(xiāo)售而定，由投研部和市場(chǎng)部?jī)蓚€(gè)部門(mén)打分，大多基金公司以投資打分為重，占比為50%~70%，而市場(chǎng)部占到30%~50%。今年上半年，市場(chǎng)行情并不如意，基金不好賣(mài)，投資所占比重呈下降趨勢(shì)。

        信中稱(chēng)，基金公司拿交易量換規(guī)模已經(jīng)成為業(yè)內(nèi)潛規(guī)則，比例一般在1:20到1:40之間，即券商賣(mài)出了1個(gè)億的基金，基金公司承諾貢獻(xiàn)20億~40億元的交易量，這種做法也是基金分倉(cāng)帶來(lái)的貓膩。

        但一位接受  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪(fǎng)的深圳某基金公司高管稱(chēng)，對(duì)于分倉(cāng)的選擇是考慮到投資、后臺(tái)服務(wù)兩個(gè)方面，前者只要是研究支持，后者主要是后臺(tái)服務(wù)等，是指交易服務(wù)、交易提醒等。

        同時(shí)，舉報(bào)信稱(chēng)，有些基金公司甚至用交易傭金支付本該由基金公司自身支付的費(fèi)用，例如，基金公司普遍需要訂購(gòu)財(cái)經(jīng)資訊產(chǎn)品以及一些IT系統(tǒng)，這些資訊產(chǎn)品和IT系統(tǒng)本來(lái)應(yīng)該是從基金公司自身的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用中支付，但很多基金公司往往直接找券商  “買(mǎi)單”。例如一套資訊系統(tǒng)100萬(wàn)元，基金公司會(huì)找來(lái)某券商幫助購(gòu)買(mǎi)，而券商則從該基金公司獲得200萬(wàn)的  “傭金回報(bào)”。歸根結(jié)底，這200萬(wàn)元傭金最終是持有人買(mǎi)的單。

        與此同時(shí)，基金公司少數(shù)人通過(guò)支付券商傭金，謀取巨額私利。信中稱(chēng)，有些基金公司會(huì)直接和券商說(shuō)好，支付給券商的傭金，要求返回50%給第三方機(jī)構(gòu)或者個(gè)人。這里邊的“貓膩”可以說(shuō)到了赤裸裸的地步。但是截至目前，這一情況并未得到記者證實(shí)。

弱市獲暴利  基民大呼不公

        基民遭遇虧損，但是基金的管理人上半年管理費(fèi)收入高達(dá)148.95億元，托管機(jī)構(gòu)——銀行“坐地分錢(qián)”，上半年的托管費(fèi)升至26.22億；基金付給銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)的尾隨傭金達(dá)21.32億元，占管理費(fèi)的14.32%；券商則獲得了近30億的交易傭金。

        “基金公司、銀行、券商都在弱市中照樣獲取暴利，只有我們基民在虧損?！币晃换裣颉睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者抱怨到，“三年前，我在證券公司買(mǎi)的基金，當(dāng)初有10萬(wàn)，現(xiàn)在只剩下不到4萬(wàn)，就連去年市場(chǎng)好的時(shí)候這只基金都不怎么漲，今年跌得更兇，專(zhuān)業(yè)的理財(cái)機(jī)構(gòu)為啥不能替投資者賺錢(qián)呢，總覺(jué)得這中間有貓膩，但是我們哪里知道到底出了什么問(wèn)題。”

        而另外一位投資者在看到基金中報(bào)之后，對(duì)傭金的問(wèn)題不禁生疑，“為啥機(jī)構(gòu)不能盡量爭(zhēng)取更低的費(fèi)率呢，現(xiàn)在我們散戶(hù)的費(fèi)率都已經(jīng)萬(wàn)六、萬(wàn)五了，基金公司和股東方之間、券商之間到底是不是發(fā)生了利益輸送，這個(gè)事情我們很關(guān)注?！?br/>
        同時(shí)還有投資者致電本報(bào)，反映基金公司盲目擴(kuò)張，對(duì)規(guī)模要求很“苛刻”，但是對(duì)業(yè)績(jī)卻抓不起來(lái)；通過(guò)分倉(cāng)獲得規(guī)模的增長(zhǎng)，歸根結(jié)底是犧牲投資者的利益去滿(mǎn)足基金公司的擴(kuò)張欲望。如果是通過(guò)頻繁換手去完成交易量，這是一種赤裸裸的不把投資者權(quán)益放在放在心上的行為。

        同時(shí)，北京市問(wèn)天律師事務(wù)所主任合伙人張遠(yuǎn)忠告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者：“基金公司應(yīng)該保護(hù)持有人的利益，而基金拿分倉(cāng)換規(guī)模，最終是成全了基金的規(guī)模擴(kuò)張的欲望，而基民卻要為交易量買(mǎi)單，典型的以持有人利益換取基金公司利益，希望相關(guān)管理層及時(shí)調(diào)查業(yè)內(nèi)潛規(guī)則問(wèn)題?！?br/>
        一位曾經(jīng)參與《基金法》修訂的基金界資深人士則指出，《基金法》的規(guī)定很泛泛，并沒(méi)有直接說(shuō)明基金公司應(yīng)該怎么做，但是基金公司要切實(shí)維護(hù)投資者利益。

記者手記

基金投資者利益“敗走麥城”

        今年3月15日之后，《開(kāi)放式證券投資基金銷(xiāo)售費(fèi)用管理規(guī)定》正式實(shí)施。自此，銀行業(yè)尾隨傭金收取有“變本加厲”之勢(shì)?；鹬袌?bào)顯示，上半年基金付給銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)的尾隨傭金達(dá)21.32億元，占基金所收管理費(fèi)的14.30％，基金公司儼然成為了銀行的“打工仔”?；鸸镜谋г孤曀钠?，但是付給銀行的客戶(hù)尾隨傭金卻一分都不能少。

        但是，基金公司似乎可以“移情別戀”。對(duì)于基金公司來(lái)說(shuō)，券商渠道是一塊有待開(kāi)發(fā)的處女地。據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，2009年，開(kāi)放式基金總銷(xiāo)售金額為2萬(wàn)億元，其中，直銷(xiāo)渠道占比為30.48%，券商渠道占比為8.69%，銀行渠道占比高達(dá)60.84%。券商渠道占比較少，但是隨著券商營(yíng)業(yè)部網(wǎng)點(diǎn)的擴(kuò)張，客戶(hù)隊(duì)伍也與日俱增，資金量也日益可觀。

        最為關(guān)鍵的是，基金公司的分倉(cāng)能為券商帶來(lái)生存之本——傭金，券商的銷(xiāo)售能為基金帶來(lái)擴(kuò)張之源——規(guī)模?；鸸灸梅謧}(cāng)換銷(xiāo)售已經(jīng)成為了業(yè)內(nèi)公開(kāi)的秘密，而就在這一交換過(guò)程中滋生了一條利益鏈。

        中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)黃湘平指出：“基金公司的真正油水掌握在決定分倉(cāng)的高管手中，這些錢(qián)怎么分就具有中國(guó)特色了?；蛟S會(huì)說(shuō)依靠研究實(shí)力說(shuō)話(huà)，但在研究報(bào)告滿(mǎn)天飛的市場(chǎng)環(huán)境中，研究實(shí)力本身也就是分錢(qián)的外衣，操作這方面事務(wù)的大佬們挪個(gè)坑，恐怕又要大洗牌了?！?br/>
        基金一邊在承受著銀行帶來(lái)的銷(xiāo)售之痛，一邊打著開(kāi)發(fā)新渠道之名鋌而走險(xiǎn)挑戰(zhàn)“潛規(guī)則”?；鸸緫?yīng)該以基金份額持有人利益為重，但是基金分倉(cāng)向股東傾斜，向能帶來(lái)銷(xiāo)售額的券商傾斜。

        基金公司有著自己的難言之隱，有著自己難念的經(jīng)，但是股東利益和投資者利益孰重孰輕？股東位置、投資者位置、基金公司自己的位置如何才能擺正？

        或許隨著獨(dú)立基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)的破冰，基金公司直銷(xiāo)能力的擴(kuò)張，更重要的是隨著基金整個(gè)行業(yè)的自律，一切附著的暗道將會(huì)陽(yáng)光化，基金的高換手率將會(huì)退燒，基金分倉(cāng)將會(huì)合理化，“上貢”給券商的傭金也會(huì)降低。而只有這樣，投資者的錢(qián)包，才有可能不那么快地癟下去。



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