每經(jīng)記者  支玉香  發(fā)自深圳

        基金公司的半年報(bào)已經(jīng)公布完畢。上半年，基金虧損4398億元，基金公司管理費(fèi)照收150億元，與此同時(shí)，基金為券商奉獻(xiàn)傭金近30億元。

        由于基金公司不具備滬深交易所的會(huì)員資格，必須通過券商的交易席位才能交易，同時(shí)根據(jù)交易量付給券商傭金，傭金從基金凈值里面扣除，這就是通常所說的分倉?；鸸竞禎潮Ｊ找恢睘槿嗽嵅?，而基金為券商奉獻(xiàn)的巨額傭金費(fèi)用則被市場(chǎng)人士質(zhì)疑。看似公平的基金分倉背后存在著怎樣的怪相？這塊香餑餑如何被瓜分？怪相背后存在著怎樣的潛規(guī)則？潛規(guī)則背后又暗藏著怎樣的利益糾葛與貓膩呢？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者為您一一揭露被掩藏的秘密。  

方式一

傭金一律向股東傾斜

——基金公司超30%“警戒線”

　　　　Wind資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，單只基金為券商帶來傭金超過500萬的，有博時(shí)新興成長、鵬華優(yōu)質(zhì)治理、匯添富均衡增長、興業(yè)社會(huì)責(zé)任、中郵核心成長和長盛同慶等，而這些巨額的傭金無遺全都貢獻(xiàn)給了其大股東。上述基金選擇的交易席位分別為招商證券、國信證券、東方證券、興業(yè)證券、首創(chuàng)證券和國元證券等，這些券商分別為上述基金的股東。

        中報(bào)顯示，基金公司把自己的交易量主要集中股東或者有關(guān)聯(lián)關(guān)系的券商，分倉的天平明顯向股東方傾斜。

        半年報(bào)顯示，國聯(lián)安基金今年上半年為股東方券商帶來的傭金收入高達(dá)548萬元，占到該公司上半年支付交易傭金總額的30.85％，這一比例超出監(jiān)管層規(guī)定的“30％警戒線”。

        另外，長盛基金今年上半年的股票交易量總計(jì)623.61億元，其中164.19億元的交易量分配給了其股東國元證券，占交易量的26%，逼近監(jiān)管層規(guī)定的上限30%。

        中報(bào)顯示，上半年共有37只基金為東吳證券帶來70.28億元的股票交易總額，而僅東吳基金旗下的基金就為東吳證券帶來近58億元的交易量，占據(jù)了8成以上。

        中郵基金在上半年成為為首創(chuàng)證券貢獻(xiàn)傭金最多的基金公司。數(shù)據(jù)顯示，上半年基金公司在首創(chuàng)證券的股票成交量共計(jì)為90.59億元，中郵核心成為首創(chuàng)證券的超級(jí)大戶，成交額為76.51億元，加上中郵基金旗下的其他基金共為大股東首創(chuàng)證券帶來交易量的近乎9成。

        今年上半年換手率最高的基金公司為天弘基金公司，而天弘基金股票交易量的27%集中于渤海證券，其他交易量零碎地分散于國泰君安等16家券商。天弘基金之所以對(duì)渤海證券“委以重任”，是因?yàn)椴澈ＷC券為天弘基金的“遠(yuǎn)房親戚”。天弘基金的大股東為天津信托，而天津信托和渤海證券股東擁有同一個(gè)股東——天津市津能投資公司。

方式二

換手率最高基金規(guī)模逆市擴(kuò)張

——瀕臨清盤不要緊  傭金換規(guī)模起死回生

        一些基金換手率一騎絕塵，遙遙領(lǐng)先行業(yè)平均值，縱然業(yè)績平平但規(guī)模卻實(shí)現(xiàn)逆市飛躍。長城雙動(dòng)力就是其中的典型代表。

        國泰君安基金研究中心的數(shù)據(jù)顯示，長城雙動(dòng)力為上半年換手率最高的基金——1976.62%。截至去年年底，長城雙動(dòng)力在14家券商擁有交易席位，時(shí)至上半年該基金擁有22家券商的交易席位。

        數(shù)據(jù)顯示，該基金在2009年年底的基金份額為5377萬份，凈值為1.3017元，資產(chǎn)凈值為6999萬元，離證監(jiān)會(huì)規(guī)定的5000萬“清盤線”近在咫尺。但是時(shí)過半年，長城雙動(dòng)力規(guī)模迅速膨脹，今年6月底，基金份額為3.06億份，基金資產(chǎn)凈值為3.43億份，遠(yuǎn)離了清盤的危險(xiǎn)。

        事實(shí)上，上半年市場(chǎng)并不景氣，股基紛紛遭遇贖回，鮮有基金份額實(shí)現(xiàn)增長，而該基金在半年時(shí)間內(nèi)份額逆市增長5倍左右。再看該基金上半年凈值下跌14%，業(yè)績表現(xiàn)平平。與此同時(shí)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)投資者持有比例從去年年底的33.73%降至今年6月底的13.84%，這可以看出機(jī)構(gòu)投資者紛紛撤退，而個(gè)人投資者接踵而至?？墒菫楹瓮顿Y者不懼風(fēng)險(xiǎn)一味踏血前進(jìn)呢？

        金元比聯(lián)成長動(dòng)力與長城雙動(dòng)力的命運(yùn)如出一轍。該基金上半年凈值下跌14.58%，換手率為318%，在同類型基金中靠前。去年年底，該基金規(guī)模只有8060萬份，是同類基金中少有的規(guī)模在1億份之下的基金，資產(chǎn)凈值為9946萬元，同樣瀕臨清盤危險(xiǎn)。但是今年上半年，該基金份額增至1.88億份，規(guī)模增加了1億份以上。同樣，機(jī)構(gòu)投資者上演撤退潮，占比下降了近乎13個(gè)百分點(diǎn)，與此同時(shí)個(gè)人投資者則蜂涌而至。

        “這些曾經(jīng)一度瀕臨清盤線的基金能夠逆市實(shí)現(xiàn)規(guī)模迅速擴(kuò)張，同時(shí)換手率劇增，這不僅讓人懷疑基金公司以交易量換規(guī)模（券商幫基金公司賣基金），不然很難解釋為何這些基金能在逆市中規(guī)模劇增。”一位第三方基金研究機(jī)構(gòu)告訴記者。

方式三

同門不同價(jià)

——同一券商費(fèi)率不同

        基金分倉中，同樣有一現(xiàn)象讓人大呼不解：雖然在同一家券商擁有交易席位，但是不同基金公司的傭金費(fèi)率卻不太相同，更有甚者，同一家基金公司在同一家券商交易，而傭金費(fèi)率也不相同。

        根據(jù)基金中報(bào)顯示，同在民族證券交易的基金有13只，但是傭金費(fèi)率卻出現(xiàn)了三種標(biāo)準(zhǔn)。融通、萬家旗下等基金的傭金價(jià)格是萬分之八點(diǎn)五，國泰基金、興業(yè)基金等旗下基金的傭金價(jià)格是萬分之八點(diǎn)一三。不過今年上半年，華夏藍(lán)籌核心在民族證券的股票交易金額為5.28億元，支付的傭金為16.51萬元，合計(jì)來算，傭金費(fèi)率僅為萬分之三點(diǎn)一三。雖然上述十多只基金同在民族證券交易，但是傭金比例相差逼近3倍。

        上述情況同樣發(fā)生在東莞證券。諾安基金、交銀基金等旗下基金的交易傭金為萬分之八點(diǎn)五，而博時(shí)新興成長、金鷹穩(wěn)健成長的交易傭金僅有萬分之六點(diǎn)五和萬分之六點(diǎn)一三，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)的“萬八定律”。

        同樣，讓人大惑不解的還有同一家基金公司旗下的基金選擇在同一家券商交易，但是傭金費(fèi)率卻不相同。比如，今年上半年廣發(fā)基金旗下的廣發(fā)聚瑞、廣發(fā)內(nèi)需增長同時(shí)租用中航證券的交易席位，但是廣發(fā)聚瑞14.70億元的股票交易量為券商帶來了約125萬元的傭金費(fèi)用，而廣發(fā)內(nèi)需增長0.14億元的交易量為券商帶來了0.85萬元的傭金費(fèi)用，兩只基金支付的傭金費(fèi)率分別為萬分之八點(diǎn)五和萬分之六點(diǎn)一三。

方式四

小券商  “大”價(jià)格

——小券商要價(jià)更高

        物有所值本是天經(jīng)地義，但是這一規(guī)則在基金選擇券商時(shí)或許并不適用。基金繳納的交易傭金費(fèi)率基本維持在萬八水平，但是一些研究能力一般的小券商的要價(jià)更是“略高一籌”。

        今年上半年，為券商支付傭金費(fèi)率最高的為益民紅利成長，傭金費(fèi)率為萬分之八點(diǎn)五二，而如此高的費(fèi)率獻(xiàn)給了名不見經(jīng)傳的東海證券。一位資深市場(chǎng)人士告訴記者，東海證券是家規(guī)模較小的券商，研究報(bào)告出的也不多，綜合實(shí)力一般，但是為何傭金費(fèi)率高出其他實(shí)力雄厚的券商，則無從得知。

        同樣，北京高華證券、財(cái)富證券、方正證券、華林證券、中郵證券、萬聯(lián)證券、天風(fēng)證券等中小券商的傭金費(fèi)率紛紛逼近上述的最高傭金費(fèi)率，打出了萬分之五的高價(jià)。而像銀河證券、中信證券、中金、招商證券、申銀萬國等研究能力較強(qiáng)的大券商，相當(dāng)一部分交易傭金低于萬分之八點(diǎn)五。

        對(duì)于傭金費(fèi)率的制定，基金公司是否會(huì)像在和銀行的博弈中那樣，對(duì)券商也俯首稱臣？

        一位接受  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪的某基金公司高管告訴記者，其實(shí)對(duì)于傭金費(fèi)率的制定基金公司并不被動(dòng)。銀行是最主要的銷售渠道，發(fā)新基金必然要靠銀行，但是券商不是。券商主要提供研究服務(wù)，而基金公司可以選擇的范圍很廣，而且基金公司本身也有自己的研究團(tuán)隊(duì)。

        可是，既然基金公司具備一定的談判能力，為何小券商的費(fèi)率依舊高居不下呢？

方式五

一成不變的“萬八定律”

——散戶傭金在降  基金十年未變

　　從第一只基金誕生至今，已經(jīng)10年有余。

        彼時(shí)，基金公司拿下這個(gè)批發(fā)價(jià)時(shí)，券商給散戶的平均費(fèi)率在千分之二點(diǎn)五至千分之三之間；此時(shí)，機(jī)構(gòu)的平均費(fèi)率依然是萬八，但是散戶的費(fèi)率已經(jīng)降至萬八、萬六甚至更低。

        根據(jù)基金最新公布的2010年中報(bào)統(tǒng)計(jì)，基金股票交易的傭金費(fèi)率基本維持在萬八左右。高至萬分之八點(diǎn)五二，主流費(fèi)率為萬分之八至萬分之八點(diǎn)五之間，僅有少數(shù)基金的傭金費(fèi)率在萬八以下。

        回顧今年上半年的市場(chǎng)，跌跌不休加上持續(xù)震蕩，基金經(jīng)理操作依舊頻繁。

        上半年基金的股票交易金額高達(dá)3.4萬億，A股市場(chǎng)上半年的總成交額為22.53萬億，基金的股票交易額度占比15.11%。

        其中，基金通過股票、債券等證券交易，為券商提供傭金高達(dá)28.42億元。



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