每經(jīng)記者 李潮文 發(fā)自深圳

　　廣告打得鋪天蓋地的內(nèi)地保健茶生產(chǎn)商碧生源，在一片質(zhì)疑聲中終于要成功赴港IPO了。碧生源公司近日在其招股文件中自曝，它在三年內(nèi)因廣告誤導(dǎo)等原因已被國(guó)家有關(guān)部門(mén)警告了23次。

　　“信息披露之后，投資者自己決定要不要認(rèn)購(gòu)這些有風(fēng)險(xiǎn)公司的股票，從而決定著這些公司是否能夠成功上市。”港交所發(fā)言人昨日（9月15日）在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)強(qiáng)調(diào)，港交所并不是決定公司能否上市的唯一因素。

　　不過(guò)投資者對(duì)碧生源頗為 “追捧”，這家公司在國(guó)際認(rèn)購(gòu)部分已獲得超額認(rèn)購(gòu)，而這一部分占碧生源此次發(fā)行新股的90%。而碧生源也有它們自己的利器——毛利率高達(dá)近90%！

　　因涉及廣告誤導(dǎo)遭警告

　　據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者拿到的碧生源初步招股文件來(lái)看，碧生源擬發(fā)行4.2億股，股價(jià)為2.38港元~3.12港元，也就是說(shuō)，募資額度為10億港元~13.1億港元。每手1000股，入場(chǎng)費(fèi)約為3151.48港元。將于今日（9月16日）起接受散戶(hù)認(rèn)購(gòu)，9月29日正式在港交所掛牌。保薦人為摩根士丹利及瑞信。

　　值得注意的是，碧生源在招股文件中自曝：省級(jí)食品藥品監(jiān)管局網(wǎng)站顯示，過(guò)往三年共有23份公開(kāi)警告，涉及廣告誤導(dǎo)、不實(shí)成分，或不當(dāng)使用肖像名稱(chēng)，及未能及時(shí)獲得批文等。最近一次是廣東食品藥品監(jiān)督管理局發(fā)布的廣東省2009年第五期違法保健食品廣告公告，碧生源因“夸大產(chǎn)品適應(yīng)癥、功能主治或含有不科學(xué)地表示功效斷言、保證”而上榜。

　　實(shí)際上，這些違規(guī)的廣告對(duì)消費(fèi)者一直在產(chǎn)生作用。把自己定位為“中國(guó)功能保健茶產(chǎn)品領(lǐng)先供應(yīng)商”的碧生源，其實(shí)生產(chǎn)的產(chǎn)品只有兩種——常潤(rùn)茶和減肥茶。以其中一款名為常潤(rùn)茶的產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，碧生源在說(shuō)明中介紹稱(chēng)：“快速清除宿便，排出沉積于腸道內(nèi)的毒素。因宿便導(dǎo)致的口臭、面色灰暗等得到改善。”然而，有消費(fèi)者在網(wǎng)上表示，這款標(biāo)榜治療便秘的保健茶實(shí)際上和瀉藥一樣，讓身體出現(xiàn)較多不適。但碧生源堅(jiān)稱(chēng)，這款產(chǎn)品男女老少甚至是孕婦和嬰兒都可以服用。

　　驚人的產(chǎn)品違規(guī)次數(shù)，是否會(huì)影響其IPO？在香港，負(fù)責(zé)新股上市審批的是港交所，有關(guān)發(fā)言人9月15日向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》指出：“任何一個(gè)公司來(lái)香港上市，就要符合港交所的上市規(guī)則，如果說(shuō)它們過(guò)去有什么‘事故’需要讓投資者知道，就要按照我們的風(fēng)險(xiǎn)披露規(guī)則來(lái)向投資者說(shuō)明，讓投資者知道他們可能面臨什么風(fēng)險(xiǎn)。”

　　該發(fā)言人強(qiáng)調(diào)，港交所并不是決定一家公司能不能上市的唯一因素，“應(yīng)該說(shuō)，有很多原因都會(huì)影響公司上市，就算港交所批準(zhǔn)公司上市，投資者不去買(mǎi)，也不一定能夠上市。但相關(guān)信息披露以后，投資者認(rèn)為過(guò)去的‘事故’不影響公司未來(lái)的發(fā)展，他們可能會(huì)繼續(xù)申請(qǐng)新股，所以說(shuō)公司能不能上市，也要看投資者”。

　　投資者熱捧 上市或無(wú)礙

　　很明顯，投資者們已給出答案：他們似乎并不認(rèn)為這些多得離譜的違規(guī)行為，對(duì)其投資有什么影響。

　　據(jù)接近碧生源公司的人士表示，在過(guò)往幾天的路演中，并沒(méi)有投資者就公司多次違規(guī)等問(wèn)題提出質(zhì)疑。他還透露，碧生源國(guó)際配售相當(dāng)理想，已獲得超額認(rèn)購(gòu)。

　　而據(jù)其招股文件，碧生源此次發(fā)行的4.2億新股，90%國(guó)際配售，10%公開(kāi)發(fā)售。“根據(jù)港股市場(chǎng)新股認(rèn)購(gòu)慣例，基礎(chǔ)投資者的態(tài)度會(huì)對(duì)散戶(hù)的認(rèn)購(gòu)有一些指導(dǎo)作用。也就是說(shuō)，公司不需要為了剩下的10%的新股銷(xiāo)售發(fā)愁，可以說(shuō)，碧生源上市應(yīng)該沒(méi)有太大問(wèn)題。”一名分析師向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

　　碧生源手中握有的利器其實(shí)是產(chǎn)品的暴利，這也是吸引投資者的根本原因。根據(jù)碧生源公布的招股文件，碧生源于2007年、2008年、2009年以及2010年上半年的毛利率分別高達(dá)70.7%、83.2%、89.4%和89.7%。以2010年上半年的毛利率來(lái)說(shuō)，大大高于在港上市的、同樣經(jīng)營(yíng)保健飲品業(yè)務(wù)的瑞年國(guó)際（02010，HK），其中期毛利率為73.4%。

　　碧生源上市似乎已成為“既定事實(shí)”。那對(duì)于碧生源這種在經(jīng)營(yíng)中屢屢違規(guī)的企業(yè)，香港證監(jiān)會(huì)又將如何規(guī)范、管理呢？

　　“我們對(duì)上市公司的監(jiān)控都是以香港《證券以及期貨條例》為準(zhǔn)的，如果是涉及到公司財(cái)務(wù)事實(shí)方面的問(wèn)題，一般會(huì)在這個(gè)條例的監(jiān)管之下；但像虛假?gòu)V告這樣的問(wèn)題，一般來(lái)說(shuō)是不直接與這些條例相關(guān)的。”香港證監(jiān)會(huì)發(fā)言人向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

　　碧生源表示，此次募資所得將用于購(gòu)買(mǎi)生產(chǎn)設(shè)備、擴(kuò)張分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)、償還債務(wù)及用于一般營(yíng)運(yùn)資金。而一組不容忽視的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是，碧生源在2007年、2008年、2009年以及2010年上半年的廣告開(kāi)支分別為4900萬(wàn)港元、1.18億港元、1.97億港元和1.17億港元，分別占集團(tuán)營(yíng)業(yè)額的30.1%、33.0%、30.4%及31.8%。

　　“如果說(shuō)一方面有些企業(yè)確實(shí)存在廣告誤導(dǎo)，讓消費(fèi)者在購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品后產(chǎn)生不適；另外一方面，因?yàn)槠涓呙饰舜笈顿Y者，使得這些公司能夠有更多的錢(qián)去擴(kuò)大生產(chǎn)、投放廣告，這種惡性循環(huán)是很明顯的。”上述分析師指出。

　　碧生源對(duì)此也作出了回應(yīng)，“我們已實(shí)施了嚴(yán)格的內(nèi)控措施，確保以后的產(chǎn)品廣告不會(huì)違規(guī)。”在昨日（9月15日）下午的記者發(fā)布會(huì)上，公司董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官趙一弘向媒體表示，目前內(nèi)地的廣告要求正在完善之中，并逐漸提高標(biāo)準(zhǔn)，公司也會(huì)積極配合，會(huì)將廣告交予有關(guān)部門(mén)進(jìn)行預(yù)審、一審及二審，最終獲得批文才可在媒體播放。