航空業(yè)：

　　盈利有望進(jìn)一步改善

　　伴隨著人民幣升值，航空業(yè)無(wú)疑是市場(chǎng)公認(rèn)的最大受益者。2010年上半年行業(yè)繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)，特別是國(guó)際航線和貨運(yùn)呈現(xiàn)出高速的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。民族證券分析師發(fā)布報(bào)告認(rèn)為，重啟匯改之后，人民幣兌美元快速升值，預(yù)計(jì)下半年人民幣升值速度有望加快，實(shí)現(xiàn)全年累計(jì)升值3%左右，而明年有望進(jìn)一步加快，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)累計(jì)升值4%-5%。在此背景下，航空業(yè)將會(huì)獲得大額的人民幣匯兌損益，預(yù)計(jì)人民幣對(duì)美元升值1%，南方航空、東方航空、中國(guó)國(guó)航EPS將分別增加0.05元、0.02元和0.03元。此外，航空行業(yè)政策也推動(dòng)投資熱點(diǎn)形成。自金融危機(jī)以來(lái)，民航局等相關(guān)部分針對(duì)行業(yè)出臺(tái)了若干行業(yè)扶持政策，其中包括繼續(xù)返還機(jī)場(chǎng)建設(shè)費(fèi)、補(bǔ)貼航線、減免國(guó)際航線營(yíng)業(yè)稅等等，這些都對(duì)行業(yè)的發(fā)展起到了促進(jìn)作用。未來(lái)行業(yè)將繼續(xù)優(yōu)化增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)，在原有政策的基礎(chǔ)之上進(jìn)一步落實(shí)特殊遠(yuǎn)程國(guó)際航線補(bǔ)貼政策，擴(kuò)大國(guó)際航線稅費(fèi)減免的種類(lèi)和范圍，采取有效措施扶持通航企業(yè)提升服務(wù)能力，盡快建立支持我國(guó)航(601111)空貨運(yùn)業(yè)發(fā)展補(bǔ)貼政策體系。此外，民航局關(guān)于對(duì)國(guó)際航線、航空貨運(yùn)以及通用航空的相關(guān)政策有望逐步落實(shí)，行業(yè)政策一方面有利于行業(yè)的發(fā)展，另一方面也有望成為航空板塊表現(xiàn)的催化劑。

　　造紙業(yè)：

　　降低原料成本 提升盈利能力

　　中投證券分析師認(rèn)為，自匯改重啟后，人民幣已有一定程度升值，而且后期升值壓力依然存在，這將對(duì)造紙等受益人民幣升值板塊構(gòu)成利好。目前國(guó)內(nèi)造紙企業(yè)的木漿進(jìn)口依存度依然較高，因此國(guó)外木漿價(jià)格很大程度上決定了國(guó)內(nèi)紙廠的生產(chǎn)成本。最新數(shù)據(jù)顯示，7月份進(jìn)口木漿價(jià)格已經(jīng)達(dá)到867美元/噸，環(huán)比上漲了5.3%。同時(shí)，國(guó)內(nèi)造紙企業(yè)的議價(jià)空間有限，使得造紙行業(yè)的整體利潤(rùn)空間受擠壓。而人民幣升值不僅可減少造紙企業(yè)的木漿進(jìn)口成本，同時(shí)也可減少造紙?jiān)O(shè)備的進(jìn)口成本，從而減少生產(chǎn)成本和財(cái)務(wù)費(fèi)用，提高企業(yè)的盈利能力。此外，從今年中報(bào)業(yè)績(jī)觀察，不少造紙類(lèi)上市公司的業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，現(xiàn)價(jià)安全邊際較高，因此投資者可關(guān)注造紙等受益人民幣升值品種。個(gè)股方面，分析師看好前三季度業(yè)績(jī)已預(yù)增50%-70%的太陽(yáng)紙業(yè)(002078)。

　　國(guó)金證券分析師表示，造紙行業(yè)變化來(lái)自于供需兩方面的改觀。從需求看，行業(yè)的季節(jié)性變化環(huán)比會(huì)上升，中下游的補(bǔ)庫(kù)存將加大需求的擴(kuò)大。從供給看，除了銅版紙外其他紙種沒(méi)有新的大產(chǎn)能的沖擊，落后產(chǎn)能的淘汰可能會(huì)出現(xiàn)超預(yù)期的情況。分析師預(yù)計(jì)，紙價(jià)上調(diào)這一趨勢(shì)會(huì)維持，從時(shí)間來(lái)看至少到春節(jié)前，漲價(jià)的幅度有望保持在15%-20%左右（銅版紙除外），維持紙業(yè)存在相對(duì)收益，建議增加配置，重點(diǎn)關(guān)注岳陽(yáng)紙業(yè)(600963)、晨鳴紙業(yè)(000488)、博匯紙業(yè)(600966)和太陽(yáng)紙業(yè)。

　　房地產(chǎn)：

　　升值利好還需經(jīng)濟(jì)向好撐腰

　　中信證券(600030)分析師認(rèn)為，人民幣升值對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)具有較好的正面影響，不過(guò)也有一定的利空影響。從利好方面看，人民幣升值預(yù)期導(dǎo)致外資對(duì)房地產(chǎn)的投資需求加大，貨幣升值預(yù)期卻會(huì)導(dǎo)致外資的涌入，并大量投資到房地產(chǎn)上，從而增加房地產(chǎn)投資需求，推高房?jī)r(jià)，這是貨幣升值過(guò)程中必然發(fā)生的。另外，收入效應(yīng)及財(cái)富效應(yīng)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)需求增加，升值會(huì)導(dǎo)致物價(jià)變得更便宜，用于購(gòu)房的可支配收入增加，購(gòu)房能力的提高導(dǎo)致需求增加。不過(guò)，從利空角度分析，貨幣持續(xù)過(guò)快升值也可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)減速、外資需要下降，從而使房地產(chǎn)需求下降，進(jìn)而導(dǎo)致通脹水平下降，從而使房地產(chǎn)價(jià)格漲速下降。分析師表示，利空與利好影響相疊加形成升值對(duì)房地產(chǎn)的最終影響。整體而言，人民幣升值的最終影響取決于升值后宏觀經(jīng)濟(jì)的走向，如果經(jīng)濟(jì)仍然能保持較高的增長(zhǎng)，則升值對(duì)房地產(chǎn)是利好；如果經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)嚴(yán)重衰退，則房地產(chǎn)也可能受到一定的沖擊。

　　長(zhǎng)城證券分析師表示，房地產(chǎn)市場(chǎng)作為外資進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)后轉(zhuǎn)換成人民幣資產(chǎn)的天然媒介，成為外資追捧的對(duì)象，外資通過(guò)持有房產(chǎn)享受房?jī)r(jià)上漲和匯率上升的雙重收益。外資投資房地產(chǎn)，就算價(jià)格不漲，人民幣匯率上漲也能實(shí)現(xiàn)資本保值升值的目的。不過(guò)西部證券分析師表示，未來(lái)房?jī)r(jià)回落或?qū)⒅萍s下半年人民幣升值預(yù)期，我國(guó)目前處在調(diào)控經(jīng)濟(jì)的階段，雖然中長(zhǎng)期來(lái)看經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的空間依然很大，但短期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增速的下滑不可避免。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)回歸平穩(wěn)增長(zhǎng)之前，人民幣匯率確定性升值的預(yù)期將趨于弱化。