每經(jīng)記者  馬宇飛

        水泥行業(yè)產(chǎn)能過剩的矛盾未來或得到改善，行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人士紛紛看好今后兩三年的供需前景，一致認為水泥價格有望進一步提升。

        瑞銀證券9月13日發(fā)布的研究報告指出，在近期舉行的一次水泥行業(yè)會議上，政府相關(guān)部門官員再次重申了對國內(nèi)新增產(chǎn)能控制的態(tài)度；另一方面，行業(yè)協(xié)會及上市公司均表示，受城鎮(zhèn)化繼續(xù)推進和行業(yè)整合的影響，預(yù)計水泥市場未來幾年的供需前景較為理想。

        基于上述情形，有部分業(yè)內(nèi)人士判斷，從中長期來看，水泥行業(yè)的景氣度將呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)趨勢；而板塊估值相應(yīng)會得到提升，特別是處于領(lǐng)先地位的龍頭公司，將同時受益于產(chǎn)能控制政策和企業(yè)兼并浪潮。

水泥行業(yè)面臨景氣拐點？

        近期，由于各地相繼出臺限電政策，造成當(dāng)?shù)厮鄡r格持續(xù)走高。

        莫尼塔公司提供的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，近期廣西省對部分水泥生產(chǎn)企業(yè)采取限電措施，導(dǎo)致當(dāng)?shù)厮鄡r格猛漲80~100元；河北邯鄲地區(qū)的水泥價格也因限電上漲了20~40元。

        在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時，上海水泥協(xié)會會長諸葛培智指出，本輪限電主要是來自于中央控制高耗能行業(yè)擴張的壓力，“實際上，淘汰水泥落后產(chǎn)能的政策早就出臺，此前各地執(zhí)行力度并不強，所以現(xiàn)在中央給各地方發(fā)出了節(jié)能減排的硬性指標，達不到的就下課?！?br/>
        “政府出重拳控制水泥產(chǎn)能，對于平衡行業(yè)供需自然是個利好。從這一層來看，目前國內(nèi)水泥行業(yè)可以說正面臨著中長期的景氣拐點?！敝T葛培智表示。

        一位券商水泥研究員分析認為，政策力度加大表明對水泥行業(yè)的調(diào)控將會越來越強硬，這有利于緩解目前水泥行業(yè)供過于求的矛盾；而且隨著未來行業(yè)整合力度加大，國內(nèi)水泥市場的供需關(guān)系還有進一步好轉(zhuǎn)的空間。

產(chǎn)能控制是關(guān)鍵

        不過，諸葛培智說，現(xiàn)在距景氣拐點還會有一些波折，“控制產(chǎn)能改善供需關(guān)系是水泥行業(yè)能否迎來景氣拐點的根本，但地方政府出于GDP的考慮，在執(zhí)行淘汰落后產(chǎn)能和控制新增產(chǎn)能政策時往往會打個折扣，所以我說會有波折?！?br/>
        據(jù)了解，隨著中央38號文等政策的出臺，各地新建水泥產(chǎn)能的審批實際已暫停，但在這之前搶建的產(chǎn)能仍將于今明兩年集中釋放。

        在本次行業(yè)會議上，工信部原材料司建材處處長呂桂新表示，到今年8月底，國內(nèi)共有62條新的新型干法水泥生產(chǎn)線竣工，將帶來7000多萬噸新產(chǎn)能。他預(yù)計，到今年底新增產(chǎn)能總量將超過1.5億噸。

        而在淘汰落后產(chǎn)能方面，目前國內(nèi)落后產(chǎn)能高達4億噸之巨，今年的整體關(guān)停目標則超過1億噸，預(yù)計今后兩年的關(guān)停目標會更高。

        此次會議透露，新的水泥行業(yè)發(fā)展規(guī)劃正在審議中，可能在近期出臺，新政策和原有政策一致，但增加了可操作性的具體要求。

        瑞銀證券的報告顯示，這些新增的具體要求包括：到2015年底，新型干法水泥生產(chǎn)線所占比率將超過90%；前十大水泥企業(yè)的水泥市場份額要達到50%，熟料市場份額要達到30%；達不到環(huán)保要求的生產(chǎn)線要全部關(guān)停，無論它們是否采用新型干法工藝；目前針對產(chǎn)能為4000噸/天生產(chǎn)線的能耗標準將適用于所有生產(chǎn)線；華東和華中的新生產(chǎn)線至少要達到4000噸/天的產(chǎn)能水平，西部的新生產(chǎn)線產(chǎn)能應(yīng)不低于2000噸/天；以及積極鼓勵水泥企業(yè)涉足下游業(yè)務(wù)。

        顯然，新規(guī)定對于平衡水泥供需關(guān)系更為有效，有利于行業(yè)盡快迎來景氣拐點。

城鎮(zhèn)化與行業(yè)整合是看點

        供給受到政策壓制，需求的情形又怎樣呢？

        在水泥行業(yè)會議上，中國水泥協(xié)會會長雷前治認為，未來兩三年內(nèi)，國內(nèi)水泥仍有旺盛需求。這種良好的供需環(huán)境主要由兩大因素轉(zhuǎn)化而來，即城鎮(zhèn)化的繼續(xù)推進，以及大型企業(yè)帶來的并購。

        國家發(fā)改委的宏觀經(jīng)濟報告顯示，到“十二五”計劃末期，中國的城鎮(zhèn)化率將達到50%，而城鎮(zhèn)化將帶來巨大的水泥需求。不過，必須指出的是，由于各地經(jīng)濟發(fā)展不平衡，由城鎮(zhèn)化引發(fā)的需求也各不相同。如城鎮(zhèn)化率較低的西北地區(qū)，對于水泥的需求將更為旺盛，該地區(qū)的水泥上市公司業(yè)績無疑會更為突出。

        此外，由大型上市公司領(lǐng)導(dǎo)的行業(yè)兼并，也被認為是有利于改善水泥供需關(guān)系。山西證券水泥研究員趙紅表示，行業(yè)整合最直接的好處是建立一個良性競爭市場，提高區(qū)域市場集中度，從而提高企業(yè)市場份額以及議價能力。

        前述研究員則認為，由于未來新建生產(chǎn)線受到限制，大公司只能通過收購來盡快擴大產(chǎn)能，完成區(qū)域市場整合?！皳?jù)我們判斷，未來水泥企業(yè)的收購兼并將成為行業(yè)發(fā)展的主旋律?！?br/>
板塊龍頭公司雙重受益

在眾多業(yè)內(nèi)人士看來，隨著調(diào)控政策力度的加強，以及行業(yè)整合帶來的影響，水泥行業(yè)未來或可擺脫供大于求的矛盾。這將反映為水泥價格有望進一步提升。

        趙紅告訴記者，目前國內(nèi)水泥的均價約300元/噸，而印度等發(fā)展中國家的水泥價格普遍為400~500元/噸，國內(nèi)價格仍有一定的向上空間。

        具備較強成本控制能力以及區(qū)域議價能力的龍頭水泥公司無疑是價格上漲的最大受益者，利潤率的上升也較中小水泥企業(yè)高。

        對于資本市場而言，龍頭水泥公司還將享受到兼并浪潮帶來的溢價。

        “目前水泥板塊的平均市盈率約17倍，從歷史水平來看并不貴。市場對于具有潛在收購行為的大公司也愿意給予一定的估值溢價?！壁w紅說。

        A股水泥板塊的龍頭海螺水泥（600585，收盤價22.14元）就宣稱，將繼續(xù)通過增加資本支出實現(xiàn)高速增長，并會偏重于中西部地區(qū)的產(chǎn)能部署，該公司計劃于2012年底前銷售量達到2億噸——這一目標被認為只有通過大規(guī)模收購方能實現(xiàn)。

        此外，趙紅表示，如中材集團旗下的祁連山  （600720，收盤價18.01元）、賽馬實業(yè)（600449，收盤價25.05元）也值得關(guān)注。“中材歷來喜歡通過收購進行擴張，祁連山和賽馬實業(yè)極有可能成為其整合甘肅和寧夏市場的平臺?！?br/>


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