中大股份

(600704，前收盤(pán)價(jià)20.49元)評(píng)級(jí)：推薦  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：中金公司

        公司位列全國(guó)汽車(chē)經(jīng)銷商集團(tuán)第三位，占據(jù)浙江省14％的市場(chǎng)份額，擁有包括奧迪、雷克薩斯、大眾等品牌合計(jì)87家4S店。同時(shí)，汽車(chē)經(jīng)銷業(yè)務(wù)作為集團(tuán)的重點(diǎn)發(fā)展方向，將受益于集團(tuán)資源傾斜，發(fā)展速度將快于預(yù)期，價(jià)值有望重估。維修需求釋放及豪華車(chē)銷量增長(zhǎng)將推動(dòng)公司發(fā)展。豪華車(chē)品牌4S店貢獻(xiàn)公司約60%利潤(rùn)，今明兩年豪華車(chē)銷量激增將推升公司盈利繼續(xù)較快增長(zhǎng)。同時(shí)，貢獻(xiàn)30%利潤(rùn)的中高級(jí)品牌在經(jīng)歷2009年~2010年銷量快速增長(zhǎng)后，維修需求有望從2011年起釋放。

        大力擴(kuò)展4S店業(yè)務(wù)，加速發(fā)展起步。公司計(jì)劃定向增發(fā)募資新建17家4S店，加上自籌資金未來(lái)兩年合計(jì)開(kāi)店數(shù)量將達(dá)到40家，2011年起新建店將陸續(xù)投入運(yùn)營(yíng)，推動(dòng)汽車(chē)經(jīng)銷業(yè)務(wù)從2012年起步入快速發(fā)展期。

        成功拓展二三線城市，拿地成本較低。憑借較強(qiáng)的設(shè)計(jì)能力和運(yùn)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)，中大地產(chǎn)在武漢、成都和富陽(yáng)等二三線城市得以實(shí)現(xiàn)低成本、高品質(zhì)的擴(kuò)張，地產(chǎn)業(yè)務(wù)年凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)在2.5億～3.0億元之間。

        預(yù)計(jì)2010年、2011年和2012年公司凈利潤(rùn)分別為5.16億元、5.75億元和7.22億元，其中汽車(chē)經(jīng)銷業(yè)務(wù)分別貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)1.70億元、2.05億元和2.95億元。首次給予“推薦”評(píng)級(jí)。

康恩貝

(600572，前收盤(pán)價(jià)16.54元)評(píng)級(jí)：推薦  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：中投證券

        為避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)并減少經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易，康恩貝集團(tuán)承諾在2012年12月31日之前將浙江康恩貝中藥、浙江英諾琺醫(yī)藥、云南希陶綠色藥業(yè)、昆明康恩貝醫(yī)藥有限公司、云南希爾康制藥等注入到上市公司。這些資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模和利潤(rùn)較為可觀，預(yù)計(jì)未來(lái)將進(jìn)一步豐富康恩貝現(xiàn)有產(chǎn)品線，夯實(shí)發(fā)展后勁。公司的植物藥和化學(xué)藥增長(zhǎng)迅速，保健品低于預(yù)期。2010年上半年，公司的植物藥實(shí)現(xiàn)銷售收入3.8億元，同比增長(zhǎng)87.72%，大幅增長(zhǎng)的主要原因同樣是因?yàn)榻魈焓┛甸_(kāi)始并表，同時(shí)主打產(chǎn)品前列康和天保寧銀杏葉片增長(zhǎng)迅速。

        非公開(kāi)增發(fā)方案近期通過(guò)證監(jiān)會(huì)審核，保障公司長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。本次增發(fā)股份計(jì)劃不超過(guò)4600萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格不低于9.86元/股，募集資金凈額預(yù)計(jì)約4.23億元，主要用于基本藥物目錄產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建和銀杏葉種植基地建設(shè)，項(xiàng)目完成后將進(jìn)一步優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高公司營(yíng)銷能力。

        主營(yíng)業(yè)務(wù)繼續(xù)向好，預(yù)計(jì)3季度植物藥和化學(xué)藥將延續(xù)上半年較好的銷售勢(shì)頭，保健品業(yè)務(wù)整體將逐漸恢復(fù)增長(zhǎng)。

        公司利好預(yù)期不斷，整體業(yè)務(wù)增長(zhǎng)有加速可能。預(yù)計(jì)2010年~2012年公司EPS分別為0.55、0.63和0.77元，維持“推薦”的投資評(píng)級(jí)。

銀輪股份

（002126，前收盤(pán)價(jià)28.65元）評(píng)級(jí)：增持  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：湘財(cái)證券

        公司是發(fā)動(dòng)機(jī)機(jī)油冷卻器和中冷器細(xì)分行業(yè)龍頭企業(yè)。目前，公司冷卻器、中冷器分別占細(xì)分市場(chǎng)（除從屬于國(guó)內(nèi)汽車(chē)集團(tuán)的公司外）50%左右的份額，排名國(guó)內(nèi)第一。公司股價(jià)在經(jīng)過(guò)前期1個(gè)多月的震蕩整理后，9月14日向上突破整理平臺(tái)，有望挑戰(zhàn)前期28.14元的高點(diǎn)。

        公司近期推進(jìn)收購(gòu)工作，快速進(jìn)入船用、工業(yè)用熱交換器領(lǐng)域。公司近期收購(gòu)了博尼格工業(yè)制冷設(shè)備（無(wú)錫）有限公司部分股權(quán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，公司持有無(wú)錫博尼格70%的股權(quán)，上海朗基和德國(guó)博尼格分別持有無(wú)錫博尼格15%的股權(quán)。公司并購(gòu)無(wú)錫博尼格，有助于公司快速進(jìn)入船用、工業(yè)用熱交換器領(lǐng)域。

        公司減排產(chǎn)品EGR冷卻器基本達(dá)產(chǎn)，拉動(dòng)公司產(chǎn)品毛利率整體上升。EGR冷卻器是一種新興的環(huán)保產(chǎn)品，安裝在汽車(chē)EGR系統(tǒng)中用于廢氣冷卻，以降低汽車(chē)尾氣中的NOx。公司目前是國(guó)內(nèi)少數(shù)幾家能夠量產(chǎn)EGR冷卻器并已實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定供貨的廠家。公司EGR產(chǎn)能是50萬(wàn)只/年，按200元/只,毛利率40%計(jì)算，完全達(dá)產(chǎn)能夠貢獻(xiàn)4000萬(wàn)元營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。

        預(yù)測(cè)公司2010年、2011年、2012年的EPS分別為1.02元、1.35元、1.90元。公司業(yè)績(jī)?cè)鏊倜鞔_，維持“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)30.6元。



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