每經(jīng)記者  王炯業(yè)

        上周，大盤兵敗如山倒。就在市場一片驚慌之際，以“轉(zhuǎn)型政策突破背景下的股票市場投資機(jī)會”的申銀萬國秋季宏觀策略研討會，在內(nèi)蒙古呼和浩特?zé)峄鸪斓嘏e辦，百余家機(jī)構(gòu)匯聚一堂，研討后市。對于后市，申萬認(rèn)為，第四季度上證綜指核心波動區(qū)間2500至3000點(diǎn)，當(dāng)前估值處于較低水平，具備全球配置價值。在近期的風(fēng)險釋放后，估值基準(zhǔn)切換效應(yīng)將推升股指震蕩向上。值得一提的是，在報告會進(jìn)行時，農(nóng)行破發(fā)，然而眾多機(jī)構(gòu)顯得異常平靜，認(rèn)為只是心理層面影響。

現(xiàn)場：百余家機(jī)構(gòu)匯聚一堂

        9月16日，申銀萬國的秋季策略報告會在呼和浩特舉行，上午8：30開始，由于時間緊湊，每個人演講只有半個小時，現(xiàn)場座無虛席，匯聚了200多人。

        記者看到，龐大的報告會現(xiàn)場座無虛席，參會的機(jī)構(gòu)多達(dá)百家以上，各類券商自營、資產(chǎn)管理部，如光大證券，德邦證券等均有參會，還有許多著名基金公司，保險公司，私募，投資公司，如華夏基金，嘉實(shí)基金等均到會。據(jù)了解，僅是此次參會的基金經(jīng)理、各類公司的投資總監(jiān)、投資經(jīng)理人數(shù)就達(dá)60多人。

        出席申銀萬國此次秋季策略報告會的分析師也是明星陣容，如榮獲2009年第七屆策略研究行業(yè)最佳分析師獲獎名單第一名的申萬策略研究小組，榮獲新財(cái)富宏觀經(jīng)濟(jì)最佳分析師第三名的李慧勇，首席行業(yè)分析師朱安平等都出席了此次會議。

觀點(diǎn)：四季度滬指2500至3000點(diǎn)波動

        帶著筆記本同步盯盤的人并不多。報告會進(jìn)行到10：08，宏觀金牌研究員李慧勇正在演講，此時，農(nóng)業(yè)銀行跌破發(fā)行價，眾多機(jī)構(gòu)仍在專注聽講，或許是沒看盤，對于暴跌的市場顯得非常平靜。

        午間休息時，一些機(jī)構(gòu)才知道農(nóng)行破發(fā)，顯得較為驚訝，但并無表現(xiàn)出驚恐，下午的會上也沒有看見用網(wǎng)絡(luò)交易的。一部分機(jī)構(gòu)更是在下午收盤后才聽說的，報告會一直持續(xù)到晚上5點(diǎn)結(jié)束，機(jī)構(gòu)陸續(xù)散場。

        策略會中途，農(nóng)業(yè)銀行突然破發(fā)，“這的確讓市場始料不及。”一位國企PE投資經(jīng)理笑著說。

        對于農(nóng)行破發(fā)，各大機(jī)構(gòu)達(dá)成共識，普遍都認(rèn)為都與心里影響大于實(shí)際影響。此時，申銀萬國策略報告會繼續(xù)進(jìn)行著，而與一切負(fù)面影響成鮮明對比得是，在大盤暴跌的情況下，申銀萬國對于后期市場仍然較為樂觀，指出第四季度上證綜指核心波動區(qū)間2500至3000點(diǎn)，當(dāng)前估值處于較低水平，具備全球配置價值。在近期的風(fēng)險釋放后，估值基準(zhǔn)切換效應(yīng)將推升股指震蕩向上。

        統(tǒng)計(jì)局剛剛公布的CPI漲幅創(chuàng)出新高，同比增長3.5%。對于近期市場的通脹預(yù)期，金牌分析師李慧勇認(rèn)為，宏觀政策有望保持穩(wěn)定。由于秋糧占糧食比重約占70%左右，所以水災(zāi)對夏糧影響較大，對于秋天糧食影響較小。同時今年旱情偏輕，預(yù)計(jì)秋糧有望豐收。所以雖然今年8月份CPI同比增長3.5%的數(shù)據(jù)雖然較高，但是通脹不足為慮，CPI三季度是高點(diǎn)，四季度將回落。

        不過，另外一家參會的深圳私募人士更顯悲觀，通脹預(yù)期減少，債券股票或出現(xiàn)“雙殺”，因?yàn)橥涱A(yù)期減少，將使得債券市場收益減少，而同時讓一些需要通脹預(yù)期的如消費(fèi)，零售等投資標(biāo)的利好減弱。

機(jī)會：金牌分析師力推5大行業(yè)

        雖然機(jī)構(gòu)看法不一，申銀萬國此次秋季策略報告會還是指出，經(jīng)過兩個季度的調(diào)整，中國經(jīng)濟(jì)基本回到正常狀態(tài)。預(yù)計(jì)中國經(jīng)濟(jì)環(huán)比增長率和同比增長率將分別在今年4季度和明年1季度觸底，明年2季度將會再次明顯回升。推動中國經(jīng)濟(jì)回升的兩大動力：一是房地產(chǎn)市場重新步入良性循環(huán)；二是十二五規(guī)劃的全面實(shí)施。

        從估值來看，申銀萬國統(tǒng)計(jì)了全球市場估值水平，統(tǒng)計(jì)顯示，估值從低到高排序，按照PE(TTM)，滬深300和全部A股分別位居15名和21名，參考其他國家，印度孟買為19名，納斯達(dá)克為23名。

        從行業(yè)配置來說，金牌分析師袁宜指出，一般來說，業(yè)績超預(yù)期的公司也更加容易在股市上有良好表現(xiàn)。2010年三季報可能超預(yù)期的領(lǐng)域主要分布在四大領(lǐng)域，紡織服裝、汽車、軟件、航空。對于此前提到的估值基準(zhǔn)切換效應(yīng)將在四季度顯現(xiàn)，袁宜認(rèn)為，在第四季度能夠大概率獲取顯著超額收益的行業(yè)，大多具備業(yè)績穩(wěn)定增長，估值基準(zhǔn)切換可靠性高的特點(diǎn)：分別是計(jì)算機(jī)應(yīng)用（軟件）、水務(wù)、食品飲料、航空、零售、醫(yī)藥。所以綜合來看，從行業(yè)選擇：首推軟件、食品飲料、航空、紡織服裝、零售。



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