上周A股和H股的背離走勢(shì)，令A(yù)、H股溢價(jià)指數(shù)連創(chuàng)新低。但基金經(jīng)理認(rèn)為，在宏觀經(jīng)濟(jì)還難言擺脫頹勢(shì)的背景下，A股市場(chǎng)大盤(pán)藍(lán)籌股短期內(nèi)仍不會(huì)取代中小盤(pán)股成為市場(chǎng)新的熱點(diǎn)，A、H股溢價(jià)創(chuàng)新低不會(huì)成為大盤(pán)藍(lán)籌股啟動(dòng)的催化劑，在配置上還需保持謹(jǐn)慎態(tài)度。

大盤(pán)股吸引力不大

        2010年以來(lái)，A、H股溢價(jià)指數(shù)呈逐級(jí)下跌走勢(shì)，但一周下降4.47%卻很少見(jiàn)。WIND數(shù)據(jù)顯示，9月13日以來(lái)，A、H股溢價(jià)指數(shù)出現(xiàn)五連陰，9月17日收于93.67點(diǎn)，為2007年7月9日該指數(shù)發(fā)布以來(lái)的歷史新低。造成A、H股溢價(jià)持續(xù)收窄的原因主要是上周A股市場(chǎng)上銀行、保險(xiǎn)等藍(lán)籌股連續(xù)調(diào)整，而H股中相應(yīng)股票卻相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。

        “A、H股溢價(jià)下降主要是境內(nèi)外投資者對(duì)于銀行、保險(xiǎn)、鋼鐵等大盤(pán)股的判斷不同造成的。”北京某基金經(jīng)理表示，香港市場(chǎng)上投資者對(duì)這些股票的預(yù)期較A股投資者要好，而內(nèi)地基金經(jīng)理出于對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的不樂(lè)觀預(yù)期，對(duì)金融、鋼鐵等周期性特征明顯的大盤(pán)股采取了謹(jǐn)慎甚至拋棄的態(tài)度。

        “雖然年內(nèi)加息的可能性并不大，即使加也可能是不對(duì)稱(chēng)加息，但銀行股的業(yè)績(jī)基本在二季度已經(jīng)見(jiàn)頂，未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)俣瘸A(yù)期的難度非常大。尤其是在國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)都不樂(lè)觀的情況下，要指望銀行股帶領(lǐng)市場(chǎng)走上去基本不可能。而房地產(chǎn)面臨調(diào)控加碼的風(fēng)險(xiǎn)，如果再度出現(xiàn)價(jià)量齊升的情況，更嚴(yán)厲政策的出臺(tái)是預(yù)期之內(nèi)的事情。”該基金經(jīng)理判斷，大盤(pán)藍(lán)籌股的價(jià)值在于市場(chǎng)下跌時(shí)起到穩(wěn)定市場(chǎng)的作用，但向上的空間受到明顯抑制。

         因此，基金經(jīng)理對(duì)于主動(dòng)增加大盤(pán)藍(lán)籌股配置的興趣并不大。有基金經(jīng)理表示，今年以來(lái)曾經(jīng)幾次試圖捕捉大小盤(pán)股風(fēng)格轉(zhuǎn)換的機(jī)會(huì)，但實(shí)踐下來(lái)效果并不好，整體來(lái)看中小盤(pán)股對(duì)大盤(pán)股保持了持續(xù)高溢價(jià)。“現(xiàn)在也看不到這種風(fēng)格轉(zhuǎn)換實(shí)現(xiàn)的可能性，因此干脆不再糾纏于這種策略，專(zhuān)心挖掘好股票。”

中小盤(pán)股仍將逞強(qiáng)

        雖然中小盤(pán)股整體高估值一直是基金經(jīng)理?yè)?dān)憂(yōu)的問(wèn)題，監(jiān)管層對(duì)于爆炒概念股也采取了一定的措施，但不少基金經(jīng)理認(rèn)為下一階段市場(chǎng)的熱點(diǎn)仍然在中小盤(pán)股上。

        “沒(méi)辦法，現(xiàn)在市場(chǎng)的主流觀點(diǎn)是成長(zhǎng)重于價(jià)值。即使最近由于季度末資金面緊張和國(guó)慶長(zhǎng)假的原因，前期積累了較多獲利盤(pán)的中小盤(pán)股出現(xiàn)了一定程度的調(diào)整，但我覺(jué)得等節(jié)后回來(lái)，資金面不再緊張，市場(chǎng)的熱點(diǎn)還是在中小盤(pán)股上。”有基金經(jīng)理表示，將關(guān)注品牌中藥、白酒等成長(zhǎng)預(yù)期明確的消費(fèi)類(lèi)股票。

        建信基金也表示，看好估值合理的消費(fèi)類(lèi)板塊，尤其是那些真正受益于消費(fèi)升級(jí)、技術(shù)升級(jí)的行業(yè)，以及受益于新能源、節(jié)能減排產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)型企業(yè)。