每經(jīng)記者  李智

        一般情況下，推出股權(quán)激勵計(jì)劃的公司往往會受到市場資金的熱捧。因?yàn)樵诰揞~獎勵的誘惑下，以上市公司高管為主體的激勵對象有可能激發(fā)出更大的潛力，從而推動公司業(yè)績的增長。不過，當(dāng)龍凈環(huán)保（600388，前收盤價(jià)29.36元）的股權(quán)激勵方案今日（9月30日）曝光之時(shí)，行權(quán)條件中卻絲毫沒有令人感到興奮的亮點(diǎn)，過低的行權(quán)門檻使得這一方案更有“送紅包”之嫌。

72人喜戴“金手銬”

        只要公司的業(yè)績增長等條件能夠達(dá)到預(yù)定目標(biāo)，那么上市公司高管等一批核心人員就將獲得動輒百萬元，甚至是上千萬元的獎勵，這就是股權(quán)激勵的魅力所在。正是因?yàn)橐话闳穗y以想象的巨額財(cái)富，上市公司股權(quán)激勵也被戲稱為  “金手銬”。就在國慶大假即將到來之時(shí)，龍凈環(huán)保就為公司高管等72名核心人員送上了一份“國慶大禮”。

        龍凈環(huán)保今日披露的股權(quán)激勵草案顯示，公司擬一次性授予包括董事、首席執(zhí)行官吳京榮在內(nèi)的72名公司高管、核心技術(shù)人員共計(jì)599萬股限制性股票。在滿足授予條件后，激勵對象能以每股15.18元的價(jià)格，購買公司增發(fā)的限制性股票。

        而除了行權(quán)價(jià)格的外，最令投資者關(guān)心的還是行權(quán)條件的設(shè)定。根據(jù)方案，599萬股限制性股票分為三個(gè)時(shí)間段解鎖，每一次的解鎖條件均為，授予所在年度的凈利潤與前三年的平均凈利潤相比，增長不低于8%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于9%；以上二項(xiàng)指標(biāo)不低于同行業(yè)同期水平。

行權(quán)條件過低遭質(zhì)疑

        “對于一些上市公司來說，授予所在年度的凈利潤與前三年的平均凈利潤相比增長不低于8%，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于9%的目標(biāo)比較合理，但是對于龍凈環(huán)保來說，卻似乎顯得有些低了”。一位業(yè)內(nèi)人士直言不諱地表示，比如，假設(shè)公司在2010年是第一個(gè)行權(quán)期的話，那么按照前三個(gè)年度平均凈利潤1.85億元計(jì)算，2010年凈利潤僅需要超過2億元即可，而在今年上半年，龍凈環(huán)保的凈利潤就已經(jīng)逼近1.1億元。另外，在過去3年中，龍凈環(huán)保年度凈利潤同比增幅均超過了40%。

        除了并不嚴(yán)厲的業(yè)績要求之外，行權(quán)價(jià)格的設(shè)定也很利于激勵對象。因?yàn)橐话闱闆r下，較高的行權(quán)價(jià)格往往能夠顯示公司對未來股價(jià)的看好，堅(jiān)定二級市場投資者的信心。但遺憾的是，此次龍凈環(huán)保激勵股票的行權(quán)價(jià)格，是按照公告前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的50%來確定的，僅為15.18元/股，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于目前29.36元/股的市場價(jià)格。市場人士指出，這既降低了激勵對象的行權(quán)難度，也可能從一定程度削弱股權(quán)激勵方案所帶來的利好效應(yīng)。

        值得一提的是，對于此次推出股權(quán)激勵方案的目的，龍凈環(huán)保表示，公司自2000年上市到2009年的10年時(shí)間里，主要業(yè)績指標(biāo)以年均30%的速度高速成長，凈利潤由1958萬元到2.58億元。此次推出股權(quán)激勵是對全體高管人員和核心業(yè)務(wù)骨干創(chuàng)造出10年高成長業(yè)績的歷史肯定，對公司未來的可持續(xù)發(fā)展具有深刻的歷史意義。

        業(yè)內(nèi)人士指出，一系列證據(jù)表明，龍凈環(huán)保在上市以來確實(shí)保持了一個(gè)健康穩(wěn)定的發(fā)展態(tài)勢，但是股權(quán)激勵的初衷是為了促進(jìn)公司未來業(yè)績的持續(xù)增長，而不是一個(gè)表彰公司高層過去辛勞的良機(jī)。



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