每經(jīng)記者  楊可瞻

        按常理，一國股市應(yīng)該與它的經(jīng)濟(jì)基本面成正比。但美國股市近期的異常強(qiáng)勢卻并不遵循這一邏輯。事實(shí)是，作為經(jīng)濟(jì)晴雨表的就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟，失業(yè)率居高不下，然而，道瓊斯工業(yè)指數(shù)仍頑強(qiáng)地攀至11000點(diǎn)上方，離年內(nèi)高點(diǎn)11258點(diǎn)僅咫尺之遙。

        然而，大可應(yīng)該拋掉關(guān)于經(jīng)濟(jì)增長的“陳舊”話題。因?yàn)殡S著11月美聯(lián)儲議息會議臨近，一個(gè)新的量化寬松時(shí)代或許即將走來。

美日“寬松”提振風(fēng)險(xiǎn)情緒

        沒有錯，如果你在10月5日還堅(jiān)持閱讀財(cái)經(jīng)新聞的話，你會在頭條的位置發(fā)現(xiàn)，日本央行已悄然將基準(zhǔn)利率降至零水平。

        據(jù)悉，日本央行5日宣布，將銀行間無擔(dān)保隔夜拆借利率從現(xiàn)行的0.1%降至0%至0.1%區(qū)間，這也是該行時(shí)隔4年來首次重返零利率政策。同時(shí)，該行還決定實(shí)施兩項(xiàng)寬松政策：第一，在能確定物價(jià)形勢已穩(wěn)定前一直實(shí)施零利率政策；第二，為購買國債、公司債券等金融資產(chǎn)提供固定利率方式的共同擔(dān)?；?，基金規(guī)模約為4190億美元。

        日本央行這一意外舉措使日元成為目前各大央行中利率最低的貨幣。在寬松預(yù)期刺激下，日經(jīng)225指數(shù)率先拉升。10月5日收報(bào)9519點(diǎn)，漲幅1.47%，創(chuàng)半個(gè)多月來最大單日漲幅。截至10月8日，日經(jīng)225指數(shù)收報(bào)9589點(diǎn)，而從10月1日至8日累計(jì)上漲2.3%。

        受此提振，國慶期間亞太股市普遍大漲。至8日，恒生指數(shù)收報(bào)22944.18點(diǎn)，10月以來，恒指累計(jì)漲2.6%。期間，恒生金融指數(shù)領(lǐng)漲4大分類指數(shù)，漲幅2.88%。值得注意的是，恒生國企指數(shù)本月來累計(jì)上漲2.84%。截至上周五收盤，A、H股溢價(jià)指數(shù)收報(bào)96.17點(diǎn)，顯示A股較H股平均折價(jià)為3.83%，其中18只A股較H股折價(jià)，招商銀行折價(jià)幅度最高，達(dá)34.2%。

        歐洲三大股指同樣收高。10月以來，富時(shí)100指數(shù)累計(jì)上漲1.96%至5658點(diǎn)；德國DAX和法國CAC指數(shù)則分別累計(jì)上漲1.01%、1.30%。記者注意到，國慶期間，歐元兌美元同樣上漲2.24%。但歐洲股市和歐元齊漲這一情況并不多見。以富時(shí)100指數(shù)、歐元兌美元為例，今年前9個(gè)月中，僅有2個(gè)月二者同時(shí)上漲，另有5個(gè)月二者是齊跌的。這意味著，風(fēng)險(xiǎn)情緒暢行時(shí)，歐元與股市有一定替代性；但當(dāng)避險(xiǎn)情緒高漲時(shí)，資金對二者的撤離步伐卻驚人一致。

        諷刺的是，美股的瘋狂反彈則受益于其糟糕的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。據(jù)了解，因政府部門大幅裁員，9月美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)繼續(xù)下降，暗示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然乏力。美國勞工部上周五公布，9月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)減少9.5萬人，遠(yuǎn)高于市場預(yù)期的減少1萬人。同時(shí)失業(yè)率仍保持在9.6%的高位。值得注意的是，當(dāng)月政府部門總就業(yè)人數(shù)減少15.9萬人，降幅最大。建筑業(yè)和制造業(yè)人數(shù)分別減少2.1萬人和6000人。然而于上周五當(dāng)天，道指仍上漲0.5%。

        另外，美國9月制造業(yè)指數(shù)同樣陰影重重。據(jù)披露，9月ISM制造業(yè)指數(shù)降至54.4，為去年12月以來最低水平。同期，新訂單指數(shù)由6月的53.1降至51.1，庫存指數(shù)則連續(xù)4個(gè)月上升。分析人士認(rèn)為，新訂單指數(shù)下降加上庫存指數(shù)上升，不僅會降低廠商生產(chǎn)意愿。更預(yù)示未來生產(chǎn)指數(shù)下降的幅度也可能增大。

        截至上周五，道指收報(bào)11006.5點(diǎn)，為5月份來首次收于11000點(diǎn)上方，本月累計(jì)上漲2.02%；納斯達(dá)克綜合指數(shù)漲0.77%，至2401.91點(diǎn)；標(biāo)普500漲0.61%，至1165.15點(diǎn)。10月以來，納指和標(biāo)普指數(shù)累計(jì)分別上漲1.41%和2.1%。

11月前全球股市料延續(xù)走高

        美國糟糕的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，愈發(fā)強(qiáng)化了市場對新一輪量化寬松的預(yù)期。

        11月2日，美國中期選舉將舉行投票；一天后，美聯(lián)儲將召開下一次議息會議，以決定是否可能重啟新一輪量化寬松政策。這意味著，全球市場還有近1個(gè)月的政策真空期。這期間市場到底向上或向下？

        長江證券策略組昨日  （10月10日）向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，國慶期間全球股市走高主要還與美國量化寬松預(yù)期強(qiáng)化有關(guān)，而這背后自然少不了糟糕的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來點(diǎn)綴。事實(shí)上，由于中期選舉和聯(lián)儲政策會議都將在11月初進(jìn)行，理論上此前資金都會傾向于歐美股市等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和大宗商品等避險(xiǎn)資產(chǎn)。加上近期就業(yè)、PMI等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)乏力，更強(qiáng)化了市場對于新一輪量化寬松預(yù)期。從與機(jī)構(gòu)溝通得到信息看，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲11月推出新一輪量化寬松概率最大，規(guī)模則在5000億~10000億美元。

        “10月全球股市很可能繼續(xù)保持上揚(yáng)態(tài)勢，一是預(yù)期未兌現(xiàn)，二是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，”長江證券策略組認(rèn)為，“盡管如此，美國股市近期反映出價(jià)漲量縮現(xiàn)象，反映散戶正逐步撤出市場。這樣一來，道指能否創(chuàng)年內(nèi)新高仍取決于11月政策會議結(jié)果。故保持高位震蕩可能性較大。值得注意的是，11月后美股乃至全球股市如何運(yùn)行，將取決于量化寬松是否推出，以及實(shí)際規(guī)模和預(yù)期之差?！?br/>
        數(shù)據(jù)顯示，美國短期利率期貨周五升至合約高位，表明市場預(yù)期美聯(lián)儲在2012年前幾無可能加息。而據(jù)iMoneynet公布貨幣基金報(bào)告顯示，截至10月5日當(dāng)周貨幣市場基金資金流出33億美元，暗示部分投資者在四季度會將現(xiàn)金配置到股票、債券等高收益資產(chǎn)中。但也有報(bào)道稱，美國圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德（JamesBullard）表示，隨著經(jīng)濟(jì)二次探底的風(fēng)險(xiǎn)降低，美聯(lián)儲在11月的會議上將難以決定是否實(shí)施新一輪的量化寬松。最為合理的決定可能是，將是否擴(kuò)大量化寬松的問題推遲一到兩個(gè)會議，從而進(jìn)一步觀察經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)。

        GluskinSheff首席策略師DavidRosenberg稱，重點(diǎn)是為何在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)如此糟糕的情況下，股市還能大漲？答案就是量化寬松。即便第一輪量化寬松對經(jīng)濟(jì)增長提振相當(dāng)有限，但市場仍憧憬新一輪的提振。對此，有分析人士指出，隨著美國兩年期國債收益率年初創(chuàng)出新低加上10年期低于2.5%，投資者已無更多選擇，只能將資金投入股市等高收益資產(chǎn)。



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